核心要点

• 投资者对人工智能的高度关注，正在增强少数大型科技股对标普500指数走势的影响力。

• 英伟达股价周四上涨8.7%，在公布强劲的第二季度业绩和业绩指引后，公司市值创纪录地增加了4,415亿美元，达到5.49万亿美元。

• 平均加权指数ETF-Rydex S&P（Invesco S&P 500 Equal Weight ETF）2026年以来上涨15.2%，跑赢权重高度集中的标普500指数12.7%的涨幅。

投资者对人工智能的高度关注，有时正在进一步增强一小批市值巨大的大型科技股的影响力，使它们足以左右标普500指数某一个交易日的涨跌。

就在刚刚过去的一周，AI芯片设计公司英伟达（NVDA）公布的第二季度业绩和业绩指引似乎令投资者非常兴奋——这推动该公司股价周四上涨8.7%。

道琼斯市场数据计算显示，这一涨幅使英伟达市值单日增加创纪录的4,415亿美元，达到5.49万亿美元。

由于标普500指数对英伟达等大型科技公司的权重明显偏高，因此这家芯片巨头股价的大涨推动标普500指数周四走高，尽管当天普通股票的整体表现实际上落后于标普500指数。

下面的图表显示了过去几年中这样一种交易日的数量：标普500指数当天上涨，但当天指数成分股中下跌股票的数量却多于上涨股票。

今年，标普500指数出现这种情况的次数已经接近2025年全年出现的总次数。

“这些超大型公司能够产生非常大的影响力。”嘉信理财（Charles Schwab）宏观研究与策略主管凯文·戈登（Kevin Gordon）周五在电话采访中表示。

他指出，今年出现了大量所谓的“背离日”（divergence days），即“指数走势朝一个方向，但市场广度却朝相反方向”。

大型科技股帮助标普500在8月上涨

大型科技股一直在帮助标普500指数在8月份继续上涨。

例如，一只颇受欢迎的交易所交易基金，旨在对其持有的7只备受关注的大型科技股进行等权配置，截至周五，本月表现已经跑赢标普500指数约3%的涨幅。

Roundhill Magnificent Seven ETF（MAGS）持有以下公司的股票：

• 英伟达（Nvidia）

• 苹果（Apple，AAPL）

• 谷歌母公司Alphabet（GOOGL、GOOG）

• 微软（Microsoft，MSFT）

• 亚马逊（Amazon.com，AMZN）

• Facebook母公司Meta Platforms（META）

• 特斯拉（Tesla，TSLA）

根据FactSet的数据，截至周五，该ETF本月上涨4.7%。其7只大型科技股中，有5只在8月份实现上涨。

标普500表面平静，但市场内部波动并不小

尽管个别股票可能出现剧烈波动，但标普500指数有时从整体表面来看仍显得相对平静。

不过，如果把视角拉远，凯文·戈登认为，根据企业盈利状况以及标普500成分股中处于200日移动平均线上方的股票比例来看，美国股市整体状况仍然相对健康。

根据道琼斯市场数据，截至周五收盘，约69%的标普500成分股股价处于200日移动平均线上方。

与此同时，采用等权方式配置标普500指数成分股的 平均加权指数ETF-Rydex S&P（RSP）今年以来已经上涨15.2%。

相比之下，权重高度集中于大型公司的标普500指数2026年以来上涨12.7%。

换句话说，如果剔除大型科技巨头因权重过高而产生的影响，美国股市整体表现实际上比标普500指数本身更强。

美股周五下跌，市场重新担忧美联储加息

美国股市周五收盘走低。

标普500指数、道琼斯工业平均指数（DJIA）以及科技股权重较高的纳斯达克综合指数（COMP）均出现回落。

这发生在美国国债收益率上涨之后。

周五，美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在杰克逊霍尔经济政策研讨会上发表讲话时表达了担忧：

美国通胀率可能会持续停留在高于美联储2%目标的水平。

随着投资者开始计入美联储可能在9月份加息、以压低通胀的可能性，美国国债收益率迅速上升。

债券收益率的上涨给股市带来了压力。

尽管如此，根据道琼斯市场数据，标普500指数周五收盘时仍仅比8月13日创下的历史最高收盘点位低1.1%。

AI投资周期可能仍将持续

“市场正在经历一个由人工智能推动的、具有很长尾部的投资周期。”

纳仕国际投资管理公司（Natixis Investment Managers）投资组合顾问凯文·麦卡洛（Kevin McCullough）周五在电话采访中表示。

他认为，这种市场格局短期内并不会轻易消失。

“我并不认为这种动态会很快结束。”

随着AI投资逻辑中的某些关键要素不断受到质疑，市场可能会继续出现这样一种局面：

少数几只股票引领整个市场上涨，而投资者又在这些股票之间来回快速切换。

麦卡洛称，这种情况可能导致市场出现明显的“来回剧烈波动”（whipsawing）。

不过，他补充说，投资者如果持有更多“价值型资产”（value space），可能有助于降低由“AI领域”引发的一部分市场波动。

其中，金融股等价值型股票可能成为分散AI相关风险的重要组成部分。