摘要

L3Harris Technologies Inc将于2026年01月29日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注国防订单与整合成效对收入与盈利的拉动。

市场预测

- 一致预期显示，本季度总收入预计为57.77亿美元，同比增长4.99%；EBIT预计为9.22亿美元，同比增长11.20%；调整后每股收益预计为2.76美元，同比下降19.11%。由于预测口径未提供毛利率与净利率的具体预估值，相关指标不在本段展示。 - 上个季度管理层披露对本季度的具体指引在公开数据口径中未检索到，若公司指引披露于电话会或投资者材料且未纳入一致预期，则本段不展示。 - 主营业务亮点：空间和机载系统、综合任务系统、通信系统与洛克达因公司业务构成多元，收入体量分别为18.09亿美元、17.00亿美元、14.62亿美元和7.55亿美元。 - 发展前景最大的现有业务：空间和机载系统收入18.09亿美元，受国防航天与机载传感器需求支撑，预计在补充订单和在手合同消化带动下维持稳健增长。

上季度回顾

- 上季度，公司实现营收56.59亿美元，同比增长6.94%；毛利率26.40%；归属母公司净利润4.62亿美元，同比增长0.87%环比；净利率8.16%；调整后每股收益2.70美元，同比下降19.16%。 - 经营端看，订单动能与并购整合推进叠加产能爬坡，带动收入端高单位数增长，同时费用与产品组合影响使盈利能力修复斜率有限。 - 主营业务方面，空间和机载系统收入18.09亿美元、综合任务系统收入17.00亿美元、通信系统收入14.62亿美元、洛克达因公司收入7.55亿美元，其中空间和机载系统与综合任务系统贡献主增量。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

航天与机载任务解决方案的交付节奏与在手合同兑现

航天与机载相关项目通常以多年期固定或成本加成合同为主，在手订单保障收入可见度。本季度市场预期收入同比增长4.99%，若卫星载荷、机载传感器与电子战任务舱等项目交付保持稳定，空间和机载系统板块有望成为拉动项。毛利率层面，上季度公司整体毛利率为26.40%，产品组合向高附加值航天 payload 与先进传感器倾斜有助于维持毛利率区间，但若硬件交付占比提升且初期学习曲线尚未完全释放，短期毛利率弹性可能有限。盈利测算上，预期EBIT同比增长11.20%高于收入增速，隐含一定的经营杠杆释放与整合协同，若项目执行按节点推进，费用率有望小幅改善，带动经营利润率环比趋稳。

通信与综合任务系统的订单质量与执行能力

通信系统通常受政府与盟国军队通信现代化需求驱动，包括战术无线电、数据链与安全网络产品。上季度该板块贡献14.62亿美元收入，规模可观，若北约与盟友订单续签、升级换代推进，渠道发货与服务收入有望支撑本季度稳定增长。综合任务系统聚焦传感、指挥控制与任务系统集成，上季度收入17.00亿美元，项目属性决定了进度确认与验收节点对当季确认影响较大；如供应链与关键器件可用性维持改善，交付确定性将提升。盈利侧的核心在于项目执行效率与成本控制，若批产阶段推进顺利，制造与验收返工率下降将改善毛利与现金回笼节奏，支持EBIT超收入增长的结构。

洛克达因公司整合协同与成本结构优化

洛克达因公司业务上季度实现收入7.55亿美元，在推进整合的阶段，协同来源主要包括采购议价、制造流程标准化与共享工程能力。整合完成度决定费用率走廊，本季度若关键工厂良率与产能利用率继续提升，单位固定成本摊薄将推动经营利润率改善。另一方面，航天推进与相关子系统的交付计划若与主机厂商进度匹配，将减少临时性费用波动。市场当前对EPS的预测为2.76美元，同比下滑19.11%，显示整合成本与项目初期费用仍对季度利润形成扰动，但随着2026年度内协同兑现，盈利韧性有望增强。

现金流与资本回报的节律

国防承包商的自由现金流具有显著的季节性，与预付款、里程碑回款和存货周转相关。本季度若在手合同回款节点密集，经营现金流有望改善，为后续股东回报与债务管理提供空间。上季度净利率为8.16%，在行业中属于稳健水平，若本季度收入增长与费用控制同步推进，净利率有望保持在接近上季度区间。资本配置方面，若回购与分红政策保持定力，在利润增速相对平缓的时期，资本回报将成为支撑估值的关键变量。

分析师观点

从近六个月的公开研报与市场评论来看，看多观点占比较高。观点集中在三个方面：其一，订单与在手合同提供收入可见度，一致预期将本季度收入定在57.77亿美元、EBIT在9.22亿美元，体现对经营杠杆修复的信心；其二，并购整合带来的协同效应将逐步反映在费用率与产能利用率上，支持EBIT增速高于收入增速；其三，国防通信、航天与机载传感等细分赛道景气度仍在，利于维持中个位数收入增速。典型观点指出，若交付节奏与里程碑回款按期完成，本季度盈利质量将环比改善，而年度维度的EPS波动主要由整合成本与产品组合驱动。看多阵营强调，短期EPS同比压力不改中期增长曲线，估值弹性更多取决于协同落地与现金流释放的节律。