摘要

Manhattan Associates Inc将于2026年01月27日（美股盘后）发布财报，市场聚焦其订阅与服务动能延续以及利润率韧性表现。

市场预测

根据一致性预期，本季度Manhattan Associates Inc预计营收为2.66亿美元，同比增长4.90%；预计调整后每股收益为1.12美元，同比增长5.92%；预计EBIT为0.89亿美元，同比增长7.63%。公司主营业务结构以服务与云订阅为核心，上季度服务收入1.33亿美元、云订阅收入1.05亿美元，显示经常性与实施服务双轮驱动；从成长性看，云订阅作为公司发展前景最大的现有业务，受客户上云与SaaS渗透提升推动，营收规模超过1.00亿美元，带动更高可见性与毛利结构优化。

上季度回顾

上季度Manhattan Associates Inc实现营收2.76亿美元、毛利率56.56%、归属母公司净利润5863.30万美元（环比增长3.26%）、净利率21.26%、调整后每股收益1.36美元（同比增长0.74%）。公司强调经常性收入占比提升、实施交付效率优化与费用纪律带动利润率稳定；分业务看，服务收入1.33亿美元、云订阅1.05亿美元、维护0.30亿美元、硬件与其他0.61千万美元、软件许可证0.14千万美元，经常性与服务化收入结构有利于营收韧性与现金流质量。

一句话概括公司目前主营业务亮点及分析（需包含业务营收数据及同比情况）。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

云订阅扩张与利润结构优化

云订阅作为经常性收入核心，预期在既有大型零售与消费品客户扩容以及存量本地化客户迁移推动下保持稳步增长。订阅化提升可见性并拉长合同周期，有助于平滑季节性，同时以更高的毛利率结构支撑公司整体毛利率韧性。结合本季度市场预期，公司在维持营收增长的同时，EBIT与调整后EPS的同比增速高于收入，指向运营杠杆释放与订阅结构改善带来的利润弹性，若续签与新签大型项目推进顺利，云订阅有望继续成为利润增量的重要来源。

服务业务交付效率与项目落地

上季度服务收入达到1.33亿美元，显示项目实施与咨询需求保持稳定，反映客户在供应链与仓储管理升级方面的持续投入。随着标准化交付方法论和合作伙伴生态的完善，单位人效与项目周期管理有望进一步改善，带动服务毛利稳中有升。若管理层在本季度继续控制可变费用与优化团队利用率，服务业务将与云订阅形成协同，既支撑短期收入，也为后续订阅与维护创造安装基础，增强中长期增长的确定性。

费用纪律与盈利质量

市场对本季度EBIT和调整后EPS的温和提升抱有期待，背后逻辑在于费用控制与产品组合改善的双重作用。公司在研发投入与商业化之间保持平衡，聚焦供应链软件的核心模块迭代，压缩非核心开支，提升运营效率。净利率上季度为21.26%，若本季度收入稳定增长且费用增速可控，利润率存在小幅上行的空间；同时现金流与应收周转若延续改善，将进一步支撑盈利质量并缓冲宏观波动。

分析师观点

根据近期市场调研与机构沟通，主流卖方机构观点以看多为主，认为公司在经常性收入结构、费用纪律与交付效率方面具备持续性，短期业绩波动可控、长期成长由云订阅渗透率提升驱动。多位覆盖机构提到，当前一致预期指向本季度营收与利润的温和增长，若订单签约进展与客户扩容节奏匹配，全年展望仍具上修可能。看多观点强调：经常性收入与服务化带来的收入可见性提高、毛利结构优化与运营杠杆释放，有望使调整后EPS韧性增长；同时，公司在大型零售与全渠道履约领域的深耕形成差异化竞争力。总体看多声量占比较高，市场关注点集中在订阅续签质量、服务项目交付时点与宏观预算周期对短期节奏的影响。