摘要

First Hawaiian Inc.将于2026年04月24日盘前发布2026年第一季度财报，市场关注营收与每股收益的同比增长以及净息差与存款成本变化对利润的影响。

市场预测

一致预期显示，本季度公司营收预计为2.21亿美元，同比增长5.12%，调整后每股收益预计为0.54美元，同比增长16.67%；经营层面，本季度息税前利润预计为1.13亿美元，同比增速预计为37.27%。 公司主营业务亮点在于零售银行业务具有稳定的客户与存款基础，按披露口径该项收入为6.29亿美元（同比数据未披露）。 发展前景最大的现有业务预计仍来自零售客群驱动下的综合金融服务能力，其收入基数较大且黏性较强，按披露口径对应收入为6.29亿美元（同比数据未披露）。

上季度回顾

上季度公司实现营收2.07亿美元，同比增长25.35%；毛利率未披露；归属于母公司股东的净利润为6,993.10万美元（同比数据未披露），净利率为32.06%，调整后每股收益为0.56美元，同比增长36.59%。 财务层面看，调整后每股收益小幅高于市场一致预期，而营收低于一致预期；利润端受费用控制与信用成本稳定支撑，净利润环比变动为-5.29%。 按披露的业务构成口径，零售银行业务收入6.29亿美元、商业银行业务收入2.55亿美元、财务处与其他为-338.00万美元（各业务同比数据未披露），整体结构仍以零售为主。

本季度展望

净息差与存款成本拐点观察

市场对本季度的核心变量聚焦在净息差与资金成本的再平衡。公司零售负债占比高，低成本存款对冲了部分资金价格上行的压力，一旦客户结构稳定、非付息存款占比不恶化，净息差具备稳中有升的可能。结合一致预期对本季度营收与利润的温和增长假设，可推断资产端收益率仍保持弹性，信贷结构与定价策略对冲了部分负债端上行压力。若短端利率企稳，负债重定价节奏放缓，将为净息差带来边际改善空间，利润增速有望高于营收增速。反之，若竞争背景下存款定价继续上行，净息差的修复斜率将放缓，需更多依靠非息收入与费用端效率来弥补。

非息收入与零售业务修复路径

零售业务是公司收入的主体，带动卡业务、财富管理与支付清算等非息收入品类，具备粘性与交叉销售优势。上季度公司在利润端表现好于预期，为本季度非息收入的恢复提供了良好起点，若交易活跃度与客户资产配置需求正常化，手续费与服务费预计温和回升。经营重点在于提升客户活跃度与单客贡献，叠加数字化服务渗透率的提高，有望带动非息收入占比改善。短期仍需观察资本市场波动对财富管理业务的扰动与季节性因素的影响，但在稳定的零售客户基础下，非息收入具备持续修复的可能性。

资产质量与拨备对利润的弹性

资产质量稳定是利润释放的前提。本季度市场更关注信用成本是否保持可控与不良生成率的季节性变化，如果风险成本稳定在合理区间，利润弹性会更集中反映在净息差与费用端。由于公司业务结构中零售类占比较高，风险分散度相对较好，若逾期与不良率未出现趋势性上行，拨备计提强度大概率维持稳健。利润敏感性方面，单季度拨备的边际变动会显著影响每股收益，若资产质量延续稳定，经营杠杆将为EPS提供向上弹性。反过来，若经济环境扰动导致单项资产质量走弱，拨备加大可能对净利率与利润增速形成压力。

费用效率与经营杠杆

上季度EPS小幅跑赢市场共识，反映出费用控制与经营效率的作用。本季度若营收同比增长兑现，叠加费用端维持可控状态，将形成经营杠杆，使业绩增速快于营收增速。管理层在数字化与渠道投入上的节奏若保持克制，同时把握重点领域的结构性投入，费用率有望保持稳定略降。若结合预计的息税前利润增长快于营收的特征，经营杠杆有望在本季度继续体现。需要注意的是，薪酬与合规相关投入可能带来阶段性波动，对费用率的短期扰动需通过收入结构优化来对冲。

资本充足与股东回报对估值的影响

资本充足与稳定分红预期常被视为银行股估值锚之一。在利润温和增长、风险成本平稳的情形下，资本内生积累增强，股东回报策略的可持续性更高。若本季度盈利兑现且信用成本稳定，市场对年度分红安全垫的定价将趋于稳健，有助于估值中枢的稳定。反之，若盈利能力或资产质量出现阶段性扰动，市场可能对资本缓冲与回报可持续性重新评估，短期波动加大。整体上，利润质量、净息差走势与资本充足状况的组合，将决定季度披露后股价的再定价方向。

分析师观点

从我们可获取的机构评论与一致预期看，偏多观点占优。主要理由是：一方面，上季度每股收益小幅超出市场一致预期，显示经营质量与费用控制具备韧性；另一方面，对本季度的核心指标预测呈现温和增长假设，营收同比预计增长5.12%，每股收益预计同比增长16.67%，息税前利润预计同比增长37.27%，反映盈利动能在息差稳定与费用效率改善下有望延续。看多观点强调，若净息差在负债重定价放缓与资产端结构优化下企稳，配合非息收入的逐步恢复，利润端仍具延展性；同时，若资产质量保持稳定、拨备计提维持审慎且可控，本季度利润率与每股收益存在上修可能。相对谨慎的声音集中在存款成本与竞争环境变化对净息差的潜在扰动，但在现阶段，基于已披露的历史业绩表现与对本季度的温和增长预期，积极观点更受市场采纳。