中国万天控股（股票代码：01854）在2025年度实现收入约11.65亿元（上年度约7.89亿元），同比增长47.7%；年内全面收益总额亏损达1.42亿元，上年同期亏损约0.42亿元，亏损幅度显著扩大。公司管理层指出，受内需回暖及消费升级趋势影响，集团聚焦于食材供应与餐饮服务等核心业务，通过整合内部资源和提升技术应用效率，以期在竞争激烈的市场环境中保持长远发展动能。

﹒收入结构与业务表现 报告期内，食材供应板块收入约11.09亿元，占总收入约95.2%，为集团主要营收来源；餐饮服务业务收入约55.60百万元，占比约4.8%；环保科技服务收入约0.60百万元，占比约0.1%。食材供应业务的较大体量使其成为公司主要增长驱动，但市场竞争及成本压力带来毛利率下滑。年内毛利约40.38百万元，毛利率3.5%，低于上年度的6.6%。

﹒成本结构与盈利能力 销售成本年内增至约11.24亿元（上年度约7.37亿元），增幅高于收入增速，导致毛利率水平走低。销售开支及行政开支分别为47.99百万元和1.11亿元，较上年度均有所增加。另计提预期信贷亏损模式下的减值亏损约14.46百万元，高企的营运负担与部分资产减值共同造成经营亏损规模扩大。

﹒资本结构与现金流动 财务数据显示，期内公司经营活动持续出现现金净流出，投资活动由上年度净流入转为净流出，主要依赖融资活动弥补资金缺口。公司于年末持有现金及现金等价物约5,583万港元（折算后不足1亿元），较期初有所下降。管理层表示，将在业务扩张与成本控制之间平衡资金使用，以维持日常营运与供应链调整。

﹒行业环境与公司战略 董事会认为，国内消费需求回升及政策鼓励高质量发展，为企业优化供应链、提升产品品质及品牌影响力带来契机。公司战略重点包括：一是整合上下游资源，强化食材供应及餐饮终端协同；二是部署数字化转型与现代化生产模式，以适应消费升级和环保要求；三是侧重多品类产品组合与渠道拓展，以进一步巩固市场占有率并保持长期竞争力。

﹒企业管治与风险因素 报告期内，公司继续采用董事会领导下的管治架构，设有审核委员会、薪酬委员会、提名委员会、环境、社会及管治（ESG）委员会及气候变化委员会等。独立核数师报告强调贸易应收款项及商誉减值评估的重要性，提示公司需审慎管理财务与经营风险。与此同时，公司将环境与社会责任考量纳入整体治理体系，通过内部监控和定期审阅机制识别与应对各类潜在风险。

整体而言，2025年对中国万天控股而言是稳步拓展食材供应与餐饮业务的关键阶段，一方面收入维持较快增幅，另一方面成本费用与资产减值压力加剧，导致公司亏损扩大。管理层表示，将以强化供应链协同与技术赋能为着力点，不断优化产品与服务结构，为后续业务提质增效创造条件。