摘要

韩国国民银行将于2026年07月23日（美股盘后）发布季度财报，市场关注净息差与信贷成本走向及EPS变动对股价的影响。

市场预测

市场一致预期本季度调整后每股收益为3.51，同比增长15.46%；息税前利润为17.54亿美元，同比增长2.60%。公司主营由企业银行与零售银行构成，前者收入15,325.78亿，后者收入11,346.08亿；发展前景最大的现有业务在企业银行，收入15,325.78亿，受企业融资活动回暖带动，但同比情况暂未披露。

上季度回顾

上一季度，公司营收为31.75亿美元（同比未披露）、毛利率未披露、归母净利润为18,924.01亿，净利率为42.12%，调整后每股收益未披露；公司净利润环比增长166.00%，主要由利差稳定与成本效率改善驱动。分业务看，企业银行收入15,325.78亿，零售银行收入11,346.08亿，证券与信用卡分别为7,679.88亿和5,815.19亿，带动息差收入与手续费收入维持韧性（同比未披露）。

本季度展望

企业对公融资与资本消耗

企业银行板块仍是利润权重最高的来源，收入规模达15,325.78亿，受企业授信与票据融资需求维持韧性影响，预计本季度信贷投放延续中低个位数增长趋势；结合EPS预测上修至3.51，公司盈利对净息差的敏感度上升。若政策利率边际下行，对公贷款定价可能面临重定价压力，单位资产收益率下移，但通过提升非利息收入与优化存款结构，有望对冲息差收缩。关注资本消耗强度与风险加权资产增速，若公司加快中长期项目贷款，需同步把控拨备覆盖率以稳定资本充足率区间。

零售金融的息差与手续费两端平衡

零售银行收入11,346.08亿，预计受存款成本钝化与消费贷恢复的共同影响，息差贡献边际改善取决于负债端竞争态势。居民贷款以按揭和消费贷为主，若按揭提前还款压力缓和、新增消费贷回升，利息收入将较为平稳；信用卡业务5,815.19亿所对应的刷卡量与分期规模，决定手续费与利息并举的收入结构，若逾期率维持可控，零售风险成本有望保持温和。对市场而言，零售侧的稳定性将成为压制盈利波动的关键因子。

资本市场相关与保险业务的顺周期弹性

证券业务收入7,679.88亿，对权益市场成交与承销活动更具弹性，若市场风险偏好回升，投行与交易相关收入有望改善，从而对本季度EBIT的2.60%同比增幅形成边际支撑。非人寿保险收入2,994.52亿在定价周期与赔付率控制下贡献稳定现金流，人寿保险较小体量对集团利润扰动有限。若二级市场波动加剧，公允价值变动或带来业绩弹性与波动并存的情况，需要通过对冲与仓位管理平滑收益表现。

资产质量与信贷成本的拐点观察

市场对本季度的关注点在于不良生成率与拨备覆盖，原因在于EPS预测改善而净息差对经济周期仍敏感。若企业与居民部门资产负债表出清接近尾声，则不良生成速度可能放缓，信贷成本压力减轻，推动息税前利润的温和抬升。反之，若宏观环境出现阶段性扰动，需观察公司对高风险行业与中小微客户的限额管理与担保措施，以确保净利率与利润率不被侵蚀。

分析师观点

基于近六个月内主流机构观点汇总，偏谨慎观点占比较高。多家机构认为，本季度EPS虽有望升至3.51并同比增长15.46%，但净息差边际承压与信贷成本不确定性仍在，息税前利润仅预计同比小幅增长2.60%，反映对基本面改善的温和判断。部分观点提示，对公与零售两端的定价与负债成本博弈将决定利润兑现度，建议重点跟踪拨备与资本充足率变动，以评估盈利可持续性。