摘要

The Chefs’ Warehouse将于2026年02月11日（美股盘前）发布最新季度财报，市场预期本季度营收与利润延续增长趋势，关注餐盘中心与烘焙相关品类的结构性贡献。

市场预测

市场一致预期本季度The Chefs’ Warehouse营收为10.98亿美元，同比增长9.43%；毛利率暂无一致预测数据；净利润或净利率暂无一致预测数据；调整后每股收益为0.63美元，同比增长23.29%。公司上季度财报中的前瞻信息未披露毛利率与净利率的本季度指引。公司主营业务亮点在餐盘中心与干货两大板块形成稳定规模优势。公司在糕点等烘焙产品板块为发展前景最大的现有业务之一，营收为1.34亿美元，占比13.12%，同比增速未披露但结构性增长明确。

上季度回顾

上季度The Chefs’ Warehouse营收为10.21亿美元，同比增长9.65%；毛利率为24.20%，同比数据未披露；归属母公司净利润为1,914.80万美元，环比变动为-9.85%；净利率为1.87%，同比数据未披露；调整后每股收益为0.50美元，同比增长38.89%。公司在费用端和产品结构优化推动下，利润质量改善，但净利率受季节性与成本扰动影响。主营业务中，餐盘中心营收为3.94亿美元，占比38.57%，干货营收为1.63亿美元，占比15.99%，糕点等烘焙产品营收为1.34亿美元，占比13.12%，显示“餐盘中心+烘焙”品类协同拉动规模。

本季度展望

品类结构与毛利韧性

餐盘中心与烘焙相关品类的占比提升，预计将继续支撑毛利率的韧性。餐盘中心作为核心业务，规模达到3.94亿美元，稳定的客户黏性与订单频次使其在需求波动时具备更好的防御属性；同时，烘焙相关的高毛利特征，有助于在原材料价格出现波动时提供利润缓冲。随着公司在产品组合中持续增加高附加值的精选品类，供应链议价与品牌力协同增强，预期本季度毛利率结构相较上季度保持平稳，若原材料价格回落，将对毛利率形成边际利好。鉴于上季度毛利率为24.20%，市场更关注的是该水平能否在需求高峰季维持或略有提升。

规模扩张与营收增速

本季度营收一致预期为10.98亿美元，同比增长9.43%，显示公司在核心市场的订单增长仍有延续性。上季度营收超预期（10.21亿美元，较一致预期多出3,602.23万美元）形成较高基数，若餐饮渠道复苏与区域拓展同步推进，本季度营收有望保持高个位数增长。值得关注的是，公司在干货与乳制品等日常消耗类目具备稳定放量基础，结合客户结构优化与交叉销售策略，整体营收韧性较强。若物流与履约效率进一步提升，交付体验改善有望带来客户留存率上行，从而支撑收入端稳定增长。

盈利质量与每股收益

市场预期本季度调整后每股收益为0.63美元，同比增长23.29%，反映经营效率与品类结构优化的正向影响。上季度调整后每股收益为0.50美元，同比大幅增长，表明利润端改善具备连续性。当前净利率为1.87%，受季节性与成本因素影响仍偏低，预计公司通过提升高毛利品类占比、优化采购与库存周转、控制运营费用率将改善盈利质量。若高附加值产品渗透率继续提升，息税前利润预计达到4,887.27万美元，同比增速14.71%，利润端增速或高于营收增速，体现经营杠杆的释放。

业务协同与增长动能

餐盘中心与干货板块的协同为营收与毛利提供双重支撑。餐盘中心的标准化产品与服务交付能力，叠加干货的高周转特性，能够在不同客户场景下实现稳定供给与交叉销售。烘焙相关品类（1.34亿美元）与奶酪、乳制品等特色食材相互补充，进一步提升客户采购深度与订单频次。随着公司在高端餐饮与酒店渠道的渗透加深，单客价值有望提升；若新客户拓展与老客户留存均保持稳定，本季度增长动能将主要来自结构优化、价格策略与区域覆盖率提升的综合作用。

分析师观点

机构观点以偏乐观为主，围绕营收与每股收益的增长延续性形成一致看法。分析师普遍强调公司在高附加值品类的投入与供应链优化将改善盈利质量，并认为上季度的超预期表现为本季度的稳健增长奠定基础。结合市场预期，本季度营收预计增长9.43%、调整后每股收益预计增长23.29%，若毛利率维持在相近区间，利润弹性有望进一步释放。整体观点指向收入增长与EPS改善的延续性，关注点在于费用控制与原材料价格走势对净利率的影响。