【管理层观点】
Associated Bank管理层强调了2025年第二季度的强劲表现，特别是创纪录的净利息收入（NII）和资产组合的持续优化。C&I（商业和工业）贷款增长显著，推动了更高的收益率，同时存款定价策略保持了纪律性。管理层还指出，客户满意度和家庭增长达到了历史新高，进一步巩固了公司的盈利能力。

【未来展望】
管理层预计2025年全年贷款增长5%-6%，核心存款增长4%-5%，净利息收入增长14%-15%（假设美联储降息三次），非利息收入增长1%-2%，非利息支出增长4%-5%。此外，预计资产组合的持续优化将推动更高的盈利能力，特别是在C&I贷款和低成本存款的增长方面。

【财务业绩】
- 净利息收入：3亿美元，同比增长17%，环比增长4.9%。
- 净利息收益率（NIM）：3.04%，同比增长29个基点，环比增长7个基点。
- 非利息收入：6700万美元，同比增长3%，环比增长14%。
- 非利息支出：2.09亿美元，环比下降100万美元。
- ROTCE（有形普通股权益回报率）：12.96%，环比增长62个基点。
- CET1资本比率：10.2%，同比增长52个基点。

【问答摘要】

问题1：存款的季节性下降是否会影响全年核心客户存款增长目标？
回答：管理层表示，季节性下降是预期内的，且趋势比去年同期好约1亿美元。商业存款管道在过去12个月增加了5亿美元，过去90天增加了2亿美元。此外，新技术和商业关系经理（RM）的加入预计将在未来12-18个月内带来数亿美元的存款增长。管理层对全年目标充满信心。

问题2：总存款增长指导的提升是由什么驱动的？
回答：CFO Derek Meyer解释称，这主要是由于批发融资和经纪存单的增加，而核心客户存款增长仍是重点，且符合预算。

问题3：CRE（商业地产）投资组合的表现如何？
回答：首席信贷官Pat Ahern表示，办公类资产的压力较几年前显著下降，部分资产通过出售实现退出。尽管CRE仍是一个需要关注的领域，但整体表现有所改善，特别是那些主动改善资产的客户。

问题4：净利息收益率（NIM）的未来趋势如何？
回答：管理层指出，资产端的优化（如C&I贷款增长和低收益住宅贷款的减少）是推动NIM增长的主要因素。尽管利率可能下降，但资产收益率的提升将持续支持NIM的稳定增长。

问题5：存款定价策略的更新？
回答：管理层强调了在存款定价上的纪律性，特别是在CD（存单）和高成本存款的管理上。尽管市场存款利率可能波动，公司预计全年NIM将保持平稳，甚至可能有上行空间。

问题6：关于并购（M&A）的最新看法？
回答：CEO Andy Harmening表示，并购需要在战略、财务和文化上高度契合。目前，公司专注于执行战略计划，优先实现内部增长目标。

问题7：C&I贷款的ACL（信贷损失准备金）为何增加？
回答：管理层解释称，这主要是由于贷款增长，而非风险增加。CRE投资者贷款余额下降导致相关ACL减少，而CRE建设贷款的增长则增加了ACL。

问题8：未来是否能持续实现正的运营杠杆？
回答：管理层表示，通过资产组合优化、低成本存款增长和费用控制，公司有信心在2026年及以后继续实现正的运营杠杆。

问题9：未来的招聘计划和投资方向？
回答：管理层指出，招聘的重点是关键市场的高质量人才，未来12-24个月将继续收获现有投资的成果。新投资将根据风险偏好和回报速度进行选择性扩展。

问题10：中期ROTCE目标的实现路径？
回答：管理层表示，通过资产组合优化和NIM的持续改善，公司预计在未来12-24个月内实现中期ROTCE目标。

【情绪分析】
分析师和管理层的语气总体积极。管理层对全年目标表现出高度信心，分析师对存款增长和资产组合优化的细节表现出浓厚兴趣。

【季度对比】
| 指标 | Q2 2025 | Q1 2025 | Q2 2024 |
|-----------------------|---------------|---------------|---------------|
| 净利息收入（NII） | $300M | $286M | $257M |
| 净利息收益率（NIM） | 3.04% | 2.97% | 2.75% |
| 非利息收入 | $67M | $59M | $65M |
| 非利息支出 | $209M | $210M | $208M |
| ROTCE | 12.96% | 12.34% | 12.44% |
| CET1资本比率 | 10.2% | 10.11% | 9.68% |

【风险与担忧】
1. CRE（商业地产）市场的不确定性仍然存在，特别是办公类资产的长期表现。
2. 存款市场的竞争可能导致定价压力，影响NIM的增长。
3. 宏观经济环境的不确定性，包括利率变化和通胀压力，可能对贷款和存款增长产生影响。

【最终收获】
Associated Bank在2025年第二季度表现出色，创下了公司历史上最高的净利息收入，并通过资产组合优化实现了更高的盈利能力。管理层对全年目标充满信心，特别是在贷款和存款增长方面。尽管CRE市场和存款定价存在一定风险，公司通过纪律性管理和战略执行，展现了强大的韧性和增长潜力。
展望未来，随着资产组合的进一步优化和低成本存款的增长，公司有望在2026年及以后继续实现正的运营杠杆，并达到中期ROTCE目标。