摘要

巴西布拉德斯科银行将于2026年02月05日（美股盘后）发布最新季度财报，市场关注盈利与资产质量的平衡及费用管控变化。

市场预测

市场当前一致预期显示，本季度总收入预计为59.53亿美元，同比增长16.29%；EBIT预计为14.44亿美元，同比增长29.33%；调整后每股收益预计为0.11美元，同比增长25.92%。公司主营业务以传统银行业为核心，上季度银行业收入达94.74亿美元。发展前景最大的现有业务仍是银行业，收入规模居于公司业务之首，银行业收入94.74亿美元，受信贷扩张与息差改善驱动。

上季度回顾

公司上季度归属母公司净利润为55.01亿，同比环比变动为-9.33%；净利率为25.97%；调整后每股收益为0.11美元，同比增22.73%；营收为94.74亿美元。上季度公司在利差与费用的平衡上持续优化，信贷投放稳步推进。分业务来看，银行业收入为94.74亿美元，同比增长146.50%；保险、养老金与保单业务收入为2.70亿美元，同比增长4.17%。

本季度展望

信贷与利差驱动的核心收入质量

结合一致预期，本季度收入与EBIT的同比提升，指向利差环境改善与生息资产扩张的共同作用。巴西本地利率处于下行周期的后半段，资产重定价节奏使得存款成本下降速度滞后于贷款收益率回落，有助于阶段性的利差提升，预计对净利息收入形成支撑。上季度净利率为25.97%，若资产质量保持稳定，利差传导将继续推动收入与利润端表现。与此同时，零售与企业信贷结构的优化能够提升单位风险调整后收益，费用率的控制也为EBIT率改善创造空间。

资产质量与拨备的权衡

在贷款增长延续的背景下，逾期率与不良生成率是市场的核心观察点，特别是中低收入客群的循环信用与中小企业贷款组合。上季度净利润环比下降9.33%，在一定程度上反映了拨备与费用的阶段性压力；若本季度不良生成得到缓和，拨备计提强度有望回归常态水平，对EPS的兑现提供支撑。风险的另一面是宏观利率与就业的边际变化，若经济韧性较强并配合成本端改善，净利润预计随收入与EBIT的增长而恢复更平稳的节奏。

费用效率与数字化投入的回报

规模型零售银行的费用效率直接影响EBIT与EPS的实现度。本季度看点在于数字渠道渗透率继续提升后带来的单位客户服务成本下降，以及获客、风控、催收的数字化闭环效率。上季度银行业营收占比高，叠加保险和养老金业务的协同，可提升客户生命周期价值；在移动端活跃与交叉销售的推动下，非利息收入的弹性将为收入结构提供支撑。若费用端出现更明显的环比优化，EBIT的同比增幅有望接近市场对29.33%的预期。

分析师观点

近期公开渠道的分析师评论以偏正面为主，核心逻辑集中在净利息收入的改善、拨备周期的边际缓和以及费用效率的改善对利润的促进。其中有观点指出，“随着利率向下与资产重定价的进行，净利差改善将逐步反映在盈利上，若不良生成保持可控，EPS增长具备延续性”，并强调本季度收入与EBIT的同比增长预期与此一致。看多占比更高的原因在于：一是对利差与费用效率的改善具有较强信心；二是银行业主业体量大、弹性足，能在经济温和复苏时更快体现业绩；三是上一季度利润的环比下滑更像是短期拨备与费用扰动，而非趋势性恶化。综合而言，偏正面观点认为，若资产质量数据不出现超预期的负面变化，巴西布拉德斯科银行的利润修复路径将得到进一步验证。