摘要

UWM Holdings Corporation将在2026年02月25日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注营收与盈利修复节奏以及费用控制进展。

市场预测

市场一致预期本季度UWM Holdings Corporation营收为7.74亿USD，同比增长23.82%；毛利率暂无一致预测数据；净利润或净利率暂无一致预测数据；调整后每股收益为0.09 USD，同比增长11.87%。公司上季度财报中关于本季度的收入预测未在公开渠道给出明确数值。公司主营业务亮点集中在贷款生产收益与贷款服务收益构成的非利息收入占比高，有望在购房按揭发放回暖中受益。公司当前发展前景最大的现有业务为贷款生产收益，上季度为5.42亿USD，同比增长数据未披露，但在构成中占比64.29%。

上季度回顾

上季度公司营收为8.43亿USD，同比增长60.18%；毛利率为100.00%，同比数据未披露；归属于母公司股东的净利润为-126.20万USD，同比环比变动为-105.51%；净利率为-0.14%，同比数据未披露；调整后每股收益为0.01 USD，同比数据未披露。上季度公司业务变化的一个重要点是贷款生产收益与贷款服务收益共同支撑营收超预期。公司主营业务方面，贷款生产收益为5.42亿USD，占比64.29%；贷款服务收益为1.69亿USD，占比20.04%；利息收益为1.32亿USD，占比15.66%。

本季度展望

购房按揭发放量与渠道竞争

本季度表现将与美国购房按揭发放量的季节性回升密切相关，市场预期营收增长主要由贷款生产收益驱动。对比上季度构成，贷款生产收益占比超过六成，若零售与批发渠道的拉动延续，收入端有望保持稳健增速。随着利率环境的变化，购房需求回暖可能刺激申请量与锁定量上行，从而对单位贷款的销售收入与手续费形成支撑。渠道层面，批发经纪模式对成本的可控性与获客效率构成优势，但在同业竞争与价格策略博弈中，贴息与让利力度需要权衡，避免过度压缩息差与费用空间。

费用率与盈利修复

市场一致预期调整后每股收益为0.09 USD，同比增速为11.87%，意味着公司在费用率与运营效率上需继续改善。上季度GAAP口径净利率为-0.14%，显示费用与公允价值变动的压力仍在，因此本季度能否实现盈利修复，关键在于规模效应和单位贷款毛利的稳定。若本季度锁定量增长与二级市场定价改善，息税前利润预计同比增长40.95%，将为利润端提供支撑。需要关注对冲与定价模型的执行情况，尤其是MSR（贷款服务权益）估值的波动对利润的影响，合理的对冲策略将帮助公司平滑公允价值波动带来的业绩扰动。

贷款服务收益与现金流质量

贷款服务收益上季度为1.69亿USD，占比20.04%，该项业务在存量服务组合的稳定费收入与MSR估值变动中寻求平衡。若利率水平边际下降，提前还款上升可能影响服务组合的摊销与现金收回节奏，公司需要在新增承诺与旧组合维护之间优化资源投入。服务收益对现金流质量有正面贡献，但估值波动可能在利润端体现为非现金的公允价值变动，投资者本季度应关注经营性现金流与自由现金流的变化，以判断盈利质量是否同步改善。

息差与二级市场执行

上季度净利率为-0.14%，提示息差与费用的承压状态仍未完全缓解。本季度业绩的一个关键变量是二级市场的执行与对冲效率，包括贷款出售收益、价差捕捉与套保成本控制。若资产周转速度提升，库存周期缩短，相关持有成本下降，有利于净利率回升。同时，渠道分成与经纪合作费用的优化将直接作用于利润率表现。公司在批发按揭领域的规模基础有助于在利率波动中保持成交动能，但价格竞争的持续性需要密切观察，以免损及单位经济性。

分析师观点

近期机构观点以偏乐观为主，理由集中在贷款生产收益规模优势与费用控制改善的结合下，本季度息税前利润预计同比增长40.95%，调整后每股收益预计增长11.87%。多家机构认为，若购房按揭申请量延续回升并叠加二级市场定价稳定，营收同比增长23.82%具备实现基础。观点同时提到，MSR估值波动与价格竞争仍是不确定性来源，但在规模与渠道优势下，利润修复趋势更为明确。