一波由散户主导的交易浪潮正在重塑市场对美国总统唐纳德·特朗普第二任期及其对伊朗战争的反应方式，将政治波动转化为一系列广为人知且被反复交易的模式。

“TACO”（Trump Always Chickens Out——“特朗普总是临阵退缩”）、“FAFO”（f*** around, find out——“胡乱折腾，自找苦吃”）和“FOMO”（Fear Of Missing Out——“害怕踏空”）等首字母缩略词不断涌现，日益折射出散户投资者的行为——他们在接连不断的消息流中顺势操作，押注短期剧烈波动。

“牛市和熊市依然是根基，但‘TACO’和‘FAFO’正在成为交易台上日常用语的一部分，”eToro 全球市场策略师拉莱·阿科内尔表示。

TACO 交易：逢低买入

2025 年 4 月，特朗普宣布对多数贸易伙伴征收大范围进口关税，令全球市场震惊，全球股市和债市一片惨跌。

随着特朗普按下暂停键，开始与其他国家展开谈判，部分投资者开始押注关税恐慌被夸大了，美国总统会退让或“临阵退缩”，以避免更深的经济冲击。

此后，在委内瑞拉和伊朗的军事行动中，先是威胁动用最大武力，随即又急速掉头撤出，把这种动态推向了新的极致。

投资者正越来越多地试探政府愿意承受多大程度的市场压力。

德意志银行的“压力指数”——综合了支持率的短期变化、通胀预期、股市和债券收益率——显示，市场压力在 3 月攀升至特朗普第二任期开始以来的最高水平。

尽管市场担心伊朗冲突旷日持久，但分析师表示，基线情景仍指向逐步降级，即便投资者在继续试探决策者对波动的容忍度。

FAFO 交易：先制造冲击，再边走边看

另一种在散户投资者中逐渐流行的模式是所谓的“FAFO”交易，反映出他们越来越愿意承受短期痛苦，以博取政策逆转带来的收益。

交易者往往会对地缘政治冲击或政策升级做出激烈反应，抛售风险资产、推高收益率，等到市场压力触及他们所认为的政治临界点时，再重新布局，押注局势企稳。

在美国对伊朗行动引发的波动期间，30 年期美国国债收益率在初期大幅跳升，表明市场出于通胀和财政担忧而大举抛售长期债券。

随着紧张局势缓和，收益率部分回撤，但近几日又再度攀升至新高，因市场担心持久中断带来的通胀影响，全球范围内长期债券遭遇抛售。

投资者日益将长期美债视为“痛点阈值”，收益率的急剧飙升可以迫使决策者缓和立场。

在持续的地缘政治冲击中，尤其是那些加剧通胀和增长风险的冲击下，市场可能会从快速逆转转向更深、更持久的价格重估，从而限制 FAFO 式交易的有效性。

FOMO 交易：黄金热还是石油热？

整个 2025 年，散户投资者纷纷涌入黄金这一动荡时期的避险资产。金价去年上涨 66%，创下 1979 年以来的最大年度涨幅，推动因素包括利率下行、地缘政治热点频发、央行大量购金以及资金涌入黄金支持产品，可谓“完美风暴”。

然而，在 1 月触及每盎司近 5600 美元的历史新高后，随着特朗普抓获时任委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗并发动伊朗战争，投资者转向石油，金价已回落至 4500 美元左右。

特朗普也让石油成为市场焦点。油价自 1 月以来近乎翻倍，而伊朗战争实际上封锁了关键的霍尔木兹海峡，布伦特原油期货在 5 月 1 日触及每桶 126 美元。

石油与黄金之间的这种分化凸显了投资者行为的转变，市场眼下更青睐能源敞口而非传统防御性资产。

尽管在伊朗战争重大公告发布前不久，曾出现一系列价值数亿美元的油价定向押注，引起市场监管机构的关注，但众多散户投资者仍在猜测钟摆接下来会摆向哪边。

“另一个可能越来越流行的词是‘NACHO’（Not A Chance Hormuz Opens——‘霍尔木兹海峡绝无可能开放’），” In Touch Capital Markets 高级外汇分析师皮奥特·马蒂斯表示。

跨资产剧烈震荡

跨资产剧烈震荡，指的是投资者对不断变化的消息头条作出反应时，各个市场之间出现的剧烈且有时相互矛盾的走势。不同资产类别的交易并不均衡，石油等大宗商品更多受具体供需因素驱动，而其他资产之间传统的相关性则变得不那么稳定。

这种剧烈震荡在于仓位切换之快。阿科内尔说，避险需求可能在关税威胁或中东风险浮现时激增，却随着股市企稳而消退。但她也表示，虽然石油和黄金可以对冲部分风险，油价上涨可能开始向通胀传导，进而可能推高收益率。

“到那时，你就会开始看到更广泛的跨资产压力，”她补充道。