华尔街“AI焦虑”引发软件股回调

过去一周，华尔街对“AI是否冲击订阅制软件（SaaS）商业模式”的担忧集中爆发，部分源于Anthropic近期推出的新一代AI产品，引发市场对企业软件长期付费逻辑的重新定价。

即便是近期业绩表现亮眼的公司，如Palantir，也未能幸免于情绪化抛售。市场的核心分歧在于：随着AI能力快速进化，企业是否还需要为多个独立软件系统持续付费，软件股的估值锚是否正在发生变化。

黄仁勋发声：AI是工具，而非软件的替代者

在思科举办的一场活动上，英伟达CEO黄仁勋明确表示：“软件是一种工具”，“认为AI会取代软件公司是世界上最不合逻辑的事情，时间会证明这一点。”

他强调，未来并不是AI替代企业软件，而是AI将成为企业软件的“使用者”，大规模调用CRM、ERP、数据分析等应用来完成工作。

这一表态，本质上是在为企业软件生态“站台”，也符合英伟达的产业逻辑：企业软件场景越复杂，对算力与基础设施的需求越高，AI算力厂商的长期需求也越稳固。

商业模式承压：订阅制与“Agent层”之争

即便承认“AI不会取代软件”，SaaS公司的商业模式仍面临结构性压力。

其一，AI提升效率可能抑制企业人员扩张，按“席位数”收费的订阅模式天然承压；

其二，当超级AI Agent可以同时调用Salesforce、Excel及企业内部系统，客户对单一软件内置AI功能的付费意愿，可能弱于对“统一智能代理”的付费意愿，行业竞争焦点将上移至“Agent层”和数据调度能力。正因如此，微软、谷歌、OpenAI、Anthropic等科技巨头，正从操作系统或浏览器层面构建通用智能体入口；

同时，微软、亚马逊、Salesforce等厂商也试图充当“聚合者”，掌握不同智能体的调度权，争夺新的价值分配高地。

短期情绪与长期分化：Palantir的启示

从现实落地看，超级智能体在安全、权限管理、代码访问与数据合规方面仍存在较高门槛，距离大规模商用尚有时间窗口。

这意味着，当前软件股的回调，更多反映的是市场对AI冲击路径的不确定性溢价，而非基本面立即恶化。

行业层面，软件股或从“同涨同跌”转向结构性分化：具备数据壁垒、深度业务嵌入能力，并能将AI真正转化为可计价生产力工具的公司，仍有望获得溢价定价。Palantir在行业承压背景下仍维持高估值交易，正体现了市场对“数据 + 场景 + AI落地能力”的差异化定价。