2026年3月19日，美国证券交易委员会（SEC）正式批准纳斯达克交易所推进证券代币化交易与结算试点计划，这一监管决策不仅为美股市场引入了区块链技术驱动的交易新范式，更标志着区块链技术从金融创新领域正式迈入美国主流股票市场的核心交易体系，开启了传统证券市场数字化升级的关键阶段。纳斯达克早在2025年9月便向SEC提交了规则修改提案，此次获批也成为继2025年12月SEC批准存托信托公司（DTC）启动代币化试点后，美国资本市场在资产代币化领域的又一重要突破，同时也顺应了全球金融市场依托区块链技术重塑清算结算流程的行业趋势。

根据SEC核准的代币化交易框架，纳斯达克搭建起了一套与传统交易体系深度融合且合规可控的证券代币化运作体系，核心参与主体为符合纳斯达克资质要求的市场参与者，包括经纪交易商、清算公司、机构指定代理人等DTC清算成员，这类参与者可自主选择将旗下交易以区块链代币形式完成清算与结算。在交易执行层面，代币化证券与传统证券实现了完全的市场融合：二者将在纳斯达克同一订单簿中进行交易，拥有相同的CUSIP代码、交易代码与实时价格，且代币化股票的交易执行优先级与传统股票无差异，仅在参与者下单时，需通过交易所指定的标识标记代币化结算的偏好，交易所便会将该清算结算指令同步至DTC进行处理。更关键的是，代币化股票持有者享有与传统股票投资者完全一致的实质性权利与权益，包括分红、投票、公司行动参与等核心股东权利，从根本上保障了两类资产的同质性与流通性。

在结算与资产管理环节，此次代币化计划依托DTC的现有清算结算基础设施展开，由DTC负责代币化证券的核心铸造、流转与销毁操作，同时通过“数字综合账户”“LedgerScan系统”等技术架构实现链上链下的协同管理。当参与者发起代币化指示后，DTC会从其账户扣除标的证券并转入数字综合账户，再通过专属的Factory系统铸造对应数量的代币并发放至参与者的注册钱包；而若参与者需要将代币化权益转回传统簿记式权益，可发起去代币化指示，DTC将销毁对应代币并把证券重新贷记至其账户。值得注意的是，所有代币仅能在DTC注册钱包间转让，且LedgerScan系统会近乎实时地扫描底层区块链、追踪代币流转全流程，其记录将作为DTC的正式账簿记录，既利用了区块链的可追溯性，又通过中心化的监管追踪实现了风险管控。同时，为规避“双重支付”风险，数字综合账户中的证券在对应代币被销毁前不得转出，从底层机制上保障了资产安全。

此次纳斯达克证券代币化计划的试点标的并非全面放开，而是划定了明确的范围，初期仅涵盖罗素1000指数成分股，以及追踪标普500、纳斯达克100等主流指数的交易所交易基金（ETF），这类标的均为美国资本市场流动性高、市值规模大的核心资产，选择此类标的试点也体现了监管层与交易所“审慎创新”的原则。在风险管控方面，框架还设置了多重保障机制：DTC在计算参与者净借记额度上限等风险控制指标时，暂不将代币化权益计入抵押品或结算价值，避免试点阶段的风险外溢；同时代币化协议被要求具备流通管控与交易可逆性特征，DTC通过掌控的“根钱包”，可在错误交易、代币遗失等特殊场景下处理交易撤销，实现了区块链去中心化特性与中心化金融监管的平衡。

此外，该代币化交易框架严格遵循美国现行的联邦证券法律与纳斯达克市场交易规则，SEC此前便明确表示，证券的代币化形式仅改变了所有权的记录方式，并未改变其证券属性，因此无论是发行方主导的代币化证券，还是第三方机构代币化的证券，均需遵守与传统证券一致的注册要求、信息披露义务与交易监管规则。这也意味着，此次纳斯达克的证券代币化并非对传统市场规则的颠覆，而是在现有监管体系与市场架构下，对交易结算环节的技术升级，既保留了中央证券存管机构与注册清算机构的保护和问责制，又充分发挥了区块链技术的优势。

从行业价值来看，此次证券代币化计划的落地，将针对性解决传统证券交易结算的核心痛点：传统美股交易采用T+2结算周期，跨境交易更是需要3-5天完成全流程，而代币化证券依托区块链的原子结算特性，可实现“交易即结算”的秒级清算，从根源上消除了清算时差带来的赫斯塔特风险，大幅降低资金占用成本与对手方风险；同时，区块链的可编程性也为后续证券全生命周期管理的自动化奠定了基础，未来股息自动兑付、基金实时申赎等功能均可通过智能合约实现，进一步提升市场运作效率。而从全球市场格局来看，纳斯达克的这一举措也与亚太、欧洲等地区的金融市场数字化转型形成呼应，此前香港证监会等监管机构已明确提出资产代币化将重塑全球清算结算流程，此次美国主流交易所的试点落地，将推动全球资本市场加速探索区块链技术的实际应用，也为后续跨境证券代币化交易与流通积累了实践经验。

目前，纽交所的母公司洲际交易所集团也已开发完成代币化证券交易与链上结算平台，并正在寻求SEC的监管批准，美国资本市场的证券代币化竞赛已然开启。而纳斯达克此次获批的试点计划，不仅为自身在金融科技领域的布局抢占了先机，更成为传统证券市场与区块链技术深度融合的标志性事件，预示着全球主流金融市场正逐步从“技术探索”走向“实际应用”，资产代币化也将成为未来金融市场数字化转型的核心方向之一。