美国股市近期的抛售动摇了这轮三年牛市的大部分支柱。然而，迄今为止，企业利润基础的支撑依然稳固无损。
人工智能热潮正面临首次持久考验，因为投资者对为AI基础设施建设而进行的大规模借贷持谨慎态度。根据私营数据和一系列裁员公告，劳动力市场看起来依然不稳定。美联储官员暗示今年可能不再降息，因为关税对通胀的威胁持续存在。
这些担忧共同导致标普500指数在周四下跌近1.7%，这是八个交易日内的第三次跌幅超过1%。其他风险资产也受挫，比特币跌回10万美元下方，小盘股暴跌2.8%。
对多头而言，市场的摇摆不定使财务报告变得更加重要。随着又一个财报季进入尾声，这一点很清楚：尽管存在诸多不确定性，企业高管们对未来盈利表达了乐观态度。
数据显示，在第三季度利润增长15%之后，利润指引动能(即上调盈利预期的标普500成分公司数量与维持或下调预期公司数量的比例)已升至2021年以来的最高水平。
Horizon Investment 首席投资官 Scott Ladner 表示，"这是一个非常强劲的财报季，核心主题是利润扩张，" "市场会出现抛售，但利润率处于历史高位附近，所以这可能又是一个逢低买入的机会。"
这些乐观的预测将在下周面临初步考验，届时一些全球最大的零售商将公布最新财报。随着沃尔玛)和塔吉特发布业绩，投资者将能近距离观察美国消费者在特朗普总统的关税制度下的表现。消费者支出约占美国国内生产总值的三分之二。过去几年，其韧性也帮助推动标普500指数接连创下纪录。
不过有理由感到担忧。由于政府停摆拖累经济前景，且高价格恶化了对个人财务的看法，消费者信心暴跌至接近历史最低点。投资者需要知道，在特朗普政府的贸易战、疲弱的就业增长和粘性通胀的情况下，消费者还能支撑多久。
投资者将期待包括TJX公司和罗斯百货在内的消费类公司，能够延续季报及业绩指引超出分析师预期的趋势。
企业高管的这种乐观态度与春季的态度大不同，当时众多公司以成本上升、消费者信心不足以及特朗普全球贸易攻势导致商业信心缺乏为由，撤回了全年预测或给出了黯淡的前景。当前这一乐观信号表明，利润扩张可能仍有空间。
美国银行的数据显示分析师们也抱有类似的乐观情绪。美银股票和量化策略师 Savita Subramanian 指出，市场预测者尚未下调第四季度预期，并且正在向上修正他们对2026年的每股收益展望。
当然，一众公司有充分理由保持谨慎。
虽然第三季度业绩令人鼓舞，但"需要关注的风险包括裁员、关税成本压力及不确定性、AI过度投资，" Subramanian 在周一给客户的一份报告中表示。
此外，盈利预测所描绘的图景可能存在不完整的风险。标普500指数成分公司中只有约四分之一提供季度指引，略超一半提供年度指引，通常是科技和非必需消费品行业。大多数大型科技公司的盈利符合或超出预期，尽管在借贷成本走向方面前景一直不明朗。
下周，英伟达公司将于周三盘后公布季度业绩，期权交易员正在押注一件事：这份报告将撼动市场。虽然一份强劲的报告可能提振英伟达股价并引领市场上涨，但任何未达预期——无论是实际还是感知上的——都可能使涨势戛然而止，并给市场带来沉重的下行压力。根据汇编的数据，期权交易员预计该股将向任一方向波动6.2%，这是一年来最高的隐含波动幅度。
数据显示，那些盈利和营收未达到分析师预期的标普500成分公司，在财报公布后一天的平均表现落后基准指数3.9%，为一年来第二差表现。自摩根大通公司和其他大银行上月拉开财报季序幕以来，该指数已上涨1.2%。
"对AI审查的加强似乎是股市未能做出积极反应的主要原因，因为很多利好的盈利消息来自科技股，" LPL Financial 首席股票策略师 Jeff Buchbinder 表示。