摘要

Rigetti Computing计划于2026年05月11日（美股盘后）发布最新季度财报，市场关注营收改善与亏损收窄的进展。

市场预测

市场一致预期：本季度营收预计为3,969.00千美元，同比增长55.62%；调整后每股收益预计为-0.04美元，同比改善7.58%；息税前利润预计为-2,036.99万美元，同比改善24.02%；若未披露毛利率和净利率预测，则以公司未给出为准。公司主营业务亮点在于“合作研究和其他专业服务”，上一季度贡献营收667.60万美元，结构占比94.19%。发展前景最大的现有业务仍是高毛利的合作研究收入，该业务在对接企业与学术合作、推动量子应用落地方面具备延续性和黏性。

上季度回顾

上季度公司实现营收186.80万美元，同比下降17.85%；毛利率为34.90%；归属于母公司股东的净利润为-1,820.70万美元，净利率因公司未披露而不予展示；调整后每股收益为-0.03美元，同比增长95.52%。公司费用端控制带来单季亏损收窄迹象，但收入仍受大型项目节奏影响而波动。主营结构显示“合作研究和其他专业服务”营收为667.60万美元、同比口径未披露，占比94.19%；“访问量子计算系统”营收为41.20万美元，占比5.81%。

本季度展望

以项目为核心的合作研究业务的持续性与波动

合作研究与专业服务是当前营收的绝对主体，占比超过九成，预计将继续主导本季度收入节奏。该业务依赖企业与科研机构的多年度项目立项与里程碑交付，具备相对确定的订单可见度，但单季确认受项目推进速度影响较大。若本季度按预期实现3,969.00千美元营收，同比增长55.62%，将意味着部分延迟的验收或新签项目开始贡献，叠加过去几个季度公司在超导量子处理器与控制系统方面的迭代，技术里程碑完成率提升有助于收入确认。对利润端而言，项目类收入通常带动较高的综合毛利水平，但人力与试验投入仍旧较高，短期利润弹性更多取决于费用率的变化与项目毛利结构的优化。

量子系统访问与平台化能力的放大

“访问量子计算系统”当前收入体量较小，上季度仅41.20万美元，占比5.81%，显示商业化尚在早期。该板块增长潜力在于扩大外部用户对量子硬件的实际调用频次，以及通过云端平台化将超导QPU的可用性与稳定性提升到可计费的服务水平。本季度若整体营收回升，平台端的贡献将更多体现为用户结构的多样化和实验验证的增量。随着公司对量子位数、门保真度与系统集成等关键指标的持续改进，平台化服务有望带来更高的重复性收入与更低的边际交付成本，为未来毛利率改善提供结构支撑，但在短期内对收入的绝对贡献仍受制于用户转化速度与生态成熟度。

亏损收窄路径与费用效率

市场预期本季度EBIT为-2,036.99万美元、调整后每股收益为-0.04美元，分别对应同比改善24.02%与7.58%，若这一趋势兑现，将显示费用效率在改善。公司在研发投入与供应链管理上的策略，将决定费用端弹性以及亏损收窄的节奏；若收入放量能覆盖固定成本上升，经营杠杆将逐步显现。上一季度毛利率为34.90%，若项目结构向更高附加值的研究服务倾斜，叠加平台端利用率提升，本季度有望保持或小幅提升毛利率区间。但在尚未形成规模化经常性收入前，单季利润仍可能受项目确认与资本开支时点影响而呈现波动。

订单与合作进展对股价的潜在影响

量子计算商业化的核心看点在于新的合作签约与既有项目的里程碑达成，一旦披露具有代表性的行业客户或跨学科应用案例，市场对中期收入确定性的预期将上移，可能成为股价的敏感触发点。相反，如果订单落地不及预期、或关键技术路线迭代进度放缓，短期内对估值弹性会造成压力。基于市场对营收同比增长55.62%的共识，资金将更关注订单质量与可持续性，而不仅是单季规模；若披露的管线显示持续扩张并带动更高的利用率，股价弹性或将优于营收单项数据的边际变化。

分析师观点

从近期公开观点梳理，机构整体立场更偏谨慎，主要集中在收入可持续性与亏损收窄路径两方面：一方面，分析师普遍认为本季度营收有望恢复性增长，但项目驱动的确认节奏与早期平台商业化使得季度波动性仍然较大；另一方面，费用端的结构性刚性与扩产所需的资本投入，意味着即使营收改善，EBIT与每股亏损的改善幅度仍需观察实际订单兑现与费用率的下行速度。部分卖方亦指出，公司在合作研究业务上的技术壁垒与客户黏性为中期逻辑核心，看好其在行业合作网络中的位置能够带来更多大型合作与政府项目，以支撑收入提升与毛利结构优化。在当前预期下，市场对营收增长的信心相对更强，对利润端改善的容忍度提高，倾向于等待更明确的规模化经常性收入信号再提升评估。整体而言，看空与看多观点相较，偏谨慎的声音占优，聚焦于短期确认节奏和费用效率对财务指标的牵引作用。