财报前瞻｜信和置业本季度营收预期暂无一致口径，机构看多占优

摘要

信和置业将于2026年02月27日（港股盘后）发布最新季度财报，市场关注新盘推售与租赁、酒店业务的修复节奏，以及机构对股价与盈利路径的更新判断。

市场预测

目前未形成可核实的一致量化预测，本季度关于营收、毛利率、净利润或净利率、调整后每股收益等核心指标的公开预测数据未获得，上一季度财报中亦未见对本季度的定量指引，故不展示具体预测数据；若公司发布指引或机构一致预期更新，将据新信息补充。

主营业务亮点在于收入结构均衡：上季度物业销售与物业租赁分别贡献人民币29.12亿元与人民币27.49亿元，合计占比逾八成，形成销售现金回笼与稳定租金现金流的双轮驱动。

发展前景较大的现有业务仍在住宅项目推售与去化上，本财年内多个项目余货去化良好，叠加储备项目包括油塘通风楼项目、元朗柏珑III与日出康城第十三期等已取得预售同意书，预计在新盘推出与入账节奏配合下，为后续收入确认提供基础；上述板块上季度对应收入为人民币29.12亿元（同比数据未披露）。

上季度回顾

公司上季度口径下，总营收约人民币67.69亿元，毛利率51.79%，归属于母公司股东的净利润人民币10.99亿元，净利率50.80%，调整后每股收益未披露（同比数据未披露）。

业务层面，收入结构显示“销售+租赁+酒店”协同：物业销售收入人民币29.12亿元（占比约43.02%）、物业租赁收入人民币27.49亿元（占比约40.61%）、酒店经营收入人民币9.50亿元（占比约14.03%），其余为物业管理及其他服务人民币1.45亿元、融资业务约人民币9,000万元、证券投资约人民币6,800万元（分部间抵销人民币-1.45亿元）。

主营亮点体现在住宅销售兑现与租赁现金流稳定并进：销售项目去化与结转支持利润确认，租赁板块在消费与访港动能恢复中保持韧性，上季度物业销售与租赁两项合计收入人民币56.61亿元（同比数据未披露）。

本季度展望

新盘推售与结转节奏

公司在手住宅资源的推售动能与入账节奏，是影响本季度营收与利润弹性的关键变量。已推售项目的余货去化记录为后续现金回笼奠定基础：过往财年中，何文田St. George’s Mansions、维港汇、马鞍山Silversands、元朗柏珑II及黄竹坑扬海等项目余货去化分别达到74.90%、95.80%、91.90%、85.00%与96.50%。在新财季，随着油塘通风楼项目、元朗柏珑III、日出康城第十三期等储备项目已获预售同意书，若按照市况择机推售，将直接影响签约与认购节奏，进而在未来季度形成确认。当前上季度物业销售收入为人民币29.12亿元（同比数据未披露），若本季度推盘力度加大而签约兑现，营收确认有望延续销售占比高位；反之若推售窗口后移，利润释放或更集中于后续季度。综合观察，公司具备多项目滚动推出的组织能力，短期更取决于市况与定价策略的动态匹配。

租赁与酒店经营的修复势头

上季度物业租赁与酒店经营分别实现收入人民币27.49亿元与人民币9.50亿元（同比数据未披露），显示“收租+服务型”现金流的韧性。本季度该两项业务的边际走向，主要与访港需求、活动举办与消费活力关联度较高。本地大型活动与访港旅客增加，为商场客流与酒店入住提供支撑，加上节庆期间的价格与出租率改善，或带动酒店平均房价与RevPAR继续修复。租赁方面，优质商办资产在品牌升级、业态优化与精准运营下，续租与新租进展有望稳步推进，结构性调租空间仍在；若经济情绪延续改善，餐饮、珠宝与体验式业态客单价有望抬升，对租金与分成贡献形成正向影响。考虑到上季度租赁与酒店合计收入人民币36.99亿元（同比数据未披露），本季度若延续修复曲线，或形成对集团利润端的稳定支撑。

资本配置与股东回报对估值的影响

资本结构与现金流安全垫是市场评估房企估值的重要维度。机构观点指出，公司过去以净现金著称，但净现金优势相对同业的边际变化需要关注；在维持财务稳健的前提下，推盘节奏与拿地策略的动态平衡，将直接影响未来两至三个季度的权益土储与利润释放。若新盘销售与现金回笼表现良好，公司在股东回报政策上的灵活度更高，分红与回购的可选项也更明确，有助于支撑估值中枢。若面临短期市况波动，维持低杠杆与高流动性仍是防御底盘，择机优化长期优质项目的持有与开发节奏，有助于穿越周期。从估值的角度看，稳定的租赁现金流加上有序的销售结转，将使收益法与净资产法的容忍度提升，市场更关注经营现金流的持续性与可预见性。

分析师观点

近期多家机构对信和置业的立场以看多为主，占比显著高于看空阵营。多家国际投行对香港住宅价格的中期走势持积极判断，有机构预计未来两年香港楼价或录得10.00%至15.00%的累计涨幅，认为具备优质土储与稳健资产负债表的开发商将充分受益；在此框架下，信和置业被列入偏好名单。另一家大型机构认为，香港开发商今明两年每股盈利具备更大的上行潜力，推荐组合亦包含信和置业，逻辑在于推售回暖叠加成本端趋稳，将改善利润率与现金回笼。亦有机构在维持“跑赢大市”的正面评级同时，上调公司目标价至港币12.10元，并提示公司的净现金优势相对同业有所收敛，需要在推盘节奏与投资节奏之间取得更优平衡。

综合这些观点，市场偏向关注两条主线：一是住宅新盘的定价与去化，由此决定签约与确认节奏，影响本季度与后续季度的利润释放；二是租赁与酒店业务在客流恢复过程中对现金流与利润的稳步贡献。看多阵营强调，信和置业在销售与租赁“双轮驱动”下具备较强的抗波动能力，且储备项目的预售与合规进展明确，若需求韧性延续、权益土储结构优化并辅以稳健的资本策略，估值中枢存在上行动力。温和派机构则提示，净现金优势的边际变化意味着公司需要更精细地把握推盘窗口与项目结构，以避免在行业调整期的回报波动。总体而言，看多声音占优，核心依据在于更乐观的价格与销量假设、稳定的租赁现金流以及持续改进的经营质量。