摘要

德意志银行将在2026年01月29日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注投行业务延续强劲与EPS韧性表现。

市场预测

市场一致预期本季度德意志银行总收入为76.58亿美元，同比增长8.74%；调整后每股收益为0.63美元，同比增长20.80%。上季度公司披露对投行业务延续增长的判断，但未直接给出毛利率及净利润或净利率的季度指引。公司当前亮点在全球投行业务与固定收益外汇交易条线，受债券与承销回暖带动收入稳健；发展前景较大的现有业务为投资银行，上一季度收入29.78亿美元，同比所在条线增长表现领先。

上季度回顾

上季度德意志银行营收80.43亿美元，同比增长7.23%；毛利率未披露；归属母公司净利润17.73亿美元，环比下降9.91%；净利率23.25%；调整后每股收益0.96美元，同比增长50.00%。该季固定收益及外汇交易与承销咨询显著改善，带动投行业务成为核心增长引擎。主营业务方面，投资银行收入29.78亿美元、私人银行收入24.15亿美元、企业银行收入18.16亿美元、资产管理收入7.34亿美元、其他为-2.44亿美元，各条线分化中投行维持领先，带动整体营收结构优化。

本季度展望

资本市场活动回暖带动的投行业务动能

投行业务在上一季度收入贡献29.78亿美元，受益于债券交易与债券发行业务改善以及承销与咨询回暖，成为带动总收入的关键因素。市场对利率路径的可见度提升和企业再融资需求增加，预计将继续支撑二级与一级市场活动，从而提高交易与承销费用。若宏观产品继续保持强劲表现，固定收益与外汇交易条线的客户活动与做市收益有望保持较高水平，为收入与EPS提供支撑。需要关注的是，季节性与市场波动可能导致活动量短期变化，交易收入的可变性会影响利润率稳定性。

零售与企业银行的利差与费用稳定性

私人银行与企业银行在上一季度分别录得24.15亿美元与18.16亿美元收入，体现出存贷款与支付结算类业务的稳定现金流基础。若存款成本压力缓和、负债端结构持续优化，净息差有望维持在合理区间，为净利率稳定提供支撑。零售端的手续费收入与财富管理条线的客户风险偏好修复，将增厚非利息收入，减少对交易收入的依赖。企业端的交易性现金管理、贸易融资与风险对冲服务需求回升，也可能提升服务费与佣金收入。不过，若经济环境走弱或信用成本上升，贷款损失准备对利润的稀释值得跟踪。

资产管理条线的规模与费率驱动

资产管理在上一季度录得7.34亿美元收入，净流入与市场表现共同影响管理费与业绩报酬。若风险资产价格维持稳健，管理规模的被动抬升将带来管理费自然增长，而多资产与被动产品的费率结构有助于提高收入可见度。与投行业务协同的机构客户资金配置变化，可能提升解决方案类产品的渗透率，带动结构性增长。需要关注的是，费用率竞争与客户转换对单价形成压力，若风险事件触发资金流出，将降低收入弹性。

分析师观点

近期媒体与机构研报对德意志银行的最新观点以偏正面为主，强调投行业务与固定收益、外汇交易的持续韧性，以及承销与咨询的改善对收入的支撑。多家机构评论称“季度表现创纪录、宏观产品全年强劲”，并指出转型目标推进顺利、收入结构优化。看多观点占比较高，核心论据在于：投行业务条线在债券与承销回暖中处于较佳位置；零售与企业银行维持稳定现金流与费项基础；资产管理盈利能力修复。综合这些观点，市场更关注收入端延续增长与EPS韧性，而对利润率的短期波动保持审慎，但总体判断偏正面。