摘要

APPLIED DIGITAL CORP将在2026年01月07日（美股盘后）发布最新季度财报，市场关注其AI数据中心托管收入动能与盈利改善节奏。

市场预测

市场普遍预期APPLIED DIGITAL CORP本季度总收入预计为8,750.68万美元，同比增长37.03%；调整后每股收益预计为-0.10美元，同比增长35.55%；息税前利润预计为-2,406.81万美元，同比下降31.20%。公司上季度财报披露的数据中心托管业务收入为6,421.60万美元。公司目前的核心亮点在高性能计算托管合约推进和数据中心负载率提升，预计将继续带动托管收入增长。就发展前景最大的现有业务而言，数据中心托管业务为主要引擎，上季度收入达到6,421.60万美元，同比增长5.79%。

上季度回顾

上季度APPLIED DIGITAL CORP营收为6,421.60万美元，同比增长5.79%；毛利率为13.41%；归属母公司净利润为-1,850.20万美元，净利率为-28.81%，环比改善64.78%；调整后每股收益为-0.07美元，同比增长53.33%。上季度公司在托管收入超预期的基础上缩窄亏损，费用效率有所改善。公司主营业务为数据中心托管，上季度收入6,421.60万美元，同比增长5.79%。

本季度展望

AI算力托管动能与机柜上架进度

本季度的核心变量仍是AI/HPC托管合同的落地与机柜上架节奏。根据市场对本季度收入8,750.68万美元的预测，同比增速达到37.03%，这隐含了现有站点利用率提升与新增合同的并行推进。托管业务的边际改善来自功耗密度提升与更高的服务附加值，若上架按计划执行，收入端具备环比扩张的基础。与此同时，电力与制冷冗余的优化将帮助单位算力的毛利更稳定，若上季度13.41%的毛利率能在更高负载下维持或改善，利润对冲费用压力的能力将增强。

成本结构与盈利拐点的可见度

息税前利润本季度预计为-2,406.81万美元，同比降幅31.20%，显示公司仍在投入期，但亏损幅度有望继续收敛。上季度净利率为-28.81%，亏损缩窄的环比改善达到64.78%，若收入扩张与毛利率保持稳定，净利率具备进一步改善空间。关键在于电价与运维成本的管控，以及合同议价中服务费率的提升；假如新增高密合约覆盖更多固定成本，单位收入的贡献度将提高，为EPS改善（预计-0.10美元，同比改善35.55%）提供支撑。费用侧需关注人力与建设相关摊销的节奏，这决定盈利拐点出现的时间。

现有数据中心的负载率提升与产能匹配

托管业务上季度收入6,421.60万美元，同比增长5.79%，本季度一致预期显示同比大幅提升，说明负载率提升与合同执行的节奏加快。负载率的提升一方面来源于AI训练需求延续，另一方面受益于客户扩容带来的稳定增量。若现有站点的产能释放与电力接入保持平衡，收入上行的稳定性更高；一旦出现电力约束或冷却瓶颈，可能影响上架速度，导致收入节奏不均。公司需要在产能匹配和客户组合优化方面保持谨慎，以减少单一客户波动带来的不确定性。

毛利率与定价策略的联动

上季度毛利率为13.41%，处于建设期向成熟期过渡的水平。本季度收入扩张若伴随更高的附加服务占比，毛利率改善并非不可期，但需观察合同结构中电费转嫁与服务费率的安排。若公司在新增协议中提升定价与服务含金量，毛利率可能逐步抬升；如果为获取规模而降低价格，短期内毛利率或承压。定价策略的调整应以现金流的可持续性为前提，以确保亏损收敛与未来盈利目标一致。

分析师观点

市场对APPLIED DIGITAL CORP的观点以看多为主。Roth Capital分析师Darren Aftahi在2025年10月21日将目标价上调至43.00美元，并维持“买入”评级，理由为公司有望在年底前达成另一项高性能计算托管协议，支撑收入增长和盈利改善的节奏；路透一致性信息显示，覆盖公司约9位分析师均给予“买入”或“强力买入”，并认为AI驱动的托管需求是本轮业绩提升的核心。综合来看，看多观点占比显著更高，核心依据在于高密度托管合同的推进、现有数据中心负载率的提升以及本季度收入同比增长37.03%的市场预期，这些因素共同强化了对公司营收扩张与亏损收敛的信心。