摘要

Planet Fitness Inc计划于2026年02月24日（美股盘前）发布新一季财报，市场聚焦营收增速与利润率韧性，以及对门店扩张和设备更新周期的影响。

市场预测

市场一致预期本季度Planet Fitness Inc营收约为3.63亿美元，同比增长11.77%，预计EPS为0.79美元，同比增长27.90%，预计EBIT为1.05亿美元，同比增长34.48%；公司上季度披露的财报中并未给出针对本季度的毛利率与净利率明确指引，因而不在此展示。公司主营由企业俱乐部、特许经营、设备三块构成，其中企业俱乐部收入为1.38亿美元，特许经营收入为1.14亿美元，设备收入为0.79亿美元。现有发展前景最大的业务在企业俱乐部板块，受会员规模与同店利用率改善带动，上季度企业俱乐部收入达到1.38亿美元，占比41.72%，为扩张与盈利弹性提供支撑。

上季度回顾

上季度Planet Fitness Inc实现营收3.30亿美元，同比增长13.04%，毛利率55.34%；归属于母公司股东的净利润为5,882.90万美元，净利率19.04%，环比增长率为1.40%；调整后每股收益为0.80美元，同比增长25.00%。公司单季经营亮点在于营收与利润双超市场预期，EBIT实际值为1.02亿美元，较一致预期有小幅惊喜，同时调整后EPS高于预期。分业务来看，企业俱乐部收入1.38亿美元、特许经营收入1.14亿美元、设备收入0.79亿美元，企业俱乐部占比41.72%，在会员结构与规模优势下贡献稳定现金流。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

会员规模与俱乐部运营效率

会员规模扩张与单位俱乐部利用率提升，是支撑本季度营收与利润韧性的关键变量。结合市场一致预期，本季度营收预计增长两位数至3.63亿美元，若会员净增保持稳健，俱乐部层面的费用摊薄将有助于维持较高的毛利率区间。企业俱乐部板块作为上季最大的收入来源（1.38亿美元，占比41.72%），在稳定的会员续费和低价位定位的支持下，预计继续贡献主要增量。门店网络密度提升叠加品牌认知度的增强，有望带来同店收入和附加服务渗透率的改善，形成对营收的结构性拉动。

特许经营与设备业务周期

特许经营板块收入上季为1.14亿美元，占比34.41%，该业务受新店开张节奏和既有店面改造进度影响，对公司现金流与利润弹性具有放大效应。本季度若加盟商扩张计划维持，特许费与广告费增长将与总体门店数同步，支持EBIT增长高于营收的节奏。设备板块上季收入0.79亿美元，占比23.87%，设备更新周期具有阶段性，若本季度更新与新开店采购需求释放，将对营收端贡献边际增量，但该业务毛利率通常低于企业俱乐部，结构变化可能对整体毛利率产生轻微稀释；若更新节奏放缓，毛利率则有望更稳健。

利润率与费用结构的平衡

上季毛利率为55.34%，净利率19.04%，在收入端维持增长的情况下，本季度利润率表现取决于营销投入与门店扩张费用的节奏。如果企业俱乐部与特许经营收入占比维持高位，叠加经营杠杆释放，EBIT同比预计增长34.48%至1.05亿美元，显示利润端具备上行弹性。若设备业务占比提升，可能对综合毛利率形成一定掣肘，但在控制费用与优化合同条款的基础上，净利率仍具备韧性。考虑EPS一致预期0.79美元，同比增长27.90%，利润的弹性可能主要来自费用率优化和更有效的定价策略，而非单一业务驱动。

分析师观点

从近期机构研判汇总看，看多观点占比较高，多数分析师认为两位数营收增长与EBIT高于营收的增速将支撑业绩质量，且企业俱乐部与特许经营的组合能够在消费环境温和波动中保持较好的防御性。多家大型投行与研究机构指出，门店扩张与会员渗透率的稳步提升，有望推动本季度EPS达到或略超市场一致预期，设备更新节奏如果温和回暖，将强化收入端的增速表现。基于此类判断，机构普遍强调对利润率韧性的信心，认为当前业务结构下，净利率有望维持在健康区间，股价弹性更多取决于对门店扩张与费用投放的边际评估。