鳄鱼恤(新)(00122)于报告期内主要经营服装及相关配饰业务，并在香港及中国内地从事物业投资及出租及其他附属业务。公司自一九七一年起在香港联合交易所主板上市，报告期内股权结构维持由上层控股实体通过英属维尔京群岛公司控股，于香港主板上市的鳄鱼恤(新)(00122)，核心业务板块包括成衣及配饰、物业投资及出租以及专利权费收入等。

一、全年经营表现与财务概况 根据年报披露，截至2025年12月31日止年度，公司收入由2024年度的1.38亿元港元（约137,631千港元）降至9,228.50万港元（约92,285千港元），同比下降约32.9%。销货成本由2,660.20万港元（约26,602千港元）降至1,921.20万港元（约19,212千港元），毛利率从81%微降至79%。年内除税前亏损由6,997.10万港元（约69,971千港元）扩大至1.09亿港元（约109,488千港元），公司拥有人应占净亏损则由4,989.60万港元（约49,896千港元）扩大至1.08亿港元（约108,000千港元）。

二、业务板块与市场表现 (1) 服装及相关配饰：集团继续于香港、澳门及内地开展零售与批发业务。报告显示，香港及澳门市场在本地消费及旅游恢复尚未全面的背景下依旧承压；内地则因零售市况回暖带来一定收入改善。 (2) 物业投资及出租：集团于香港及内地持有若干物业，采用公允价值模式计量。独立核数师报告强调此项评估涉及管理层重大判断。年报提及年度租金收入保持相对稳定，但因市况波动带来公允价值变动。 (3) 专利权费收入：年内合计约录得少量下滑，管理层表示将配合服装品牌推广与多元渠道布局，以保持专利收入的稳定。

三、成本、费用及现金流情况 报告期内，公司销售及分销费用、行政费用等均有所下降，但投资物业的公允价值亏损有所扩大。与此同时，营运活动产生的现金由此前的正数转为净流出，经营活动所动用之现金流量净额约为3,888.10万港元。投资及融资活动方面，公司通过发行股份及新增银行借贷获得部分现金流入，但整体年末现金及现金等价物较去年同期减少，期末余额约为1.25亿港元。

四、资产负债与股本结构 年末公司总资产约为19.11亿港元，相较上一年度的19.83亿港元有所下降；其中非流动资产为18.52亿港元，主要由投资物业、使用权资产及按公平值计入损益的财务资产构成。流动资产2.67亿港元则与上年度基本持平。 负债方面，流动负债约2.08亿港元，非流动负债约5.38亿港元，公司整体净资产则由14.24亿港元降至13.73亿港元。期内已发行股本自3.75亿港元（约374,636千港元）增至4.22亿港元（约421,614千港元），主要因发行股份所致。

五、公司治理与风险管理 公司董事会由执行董事、非执行董事及独立非执行董事组成，并设有审核委员会、薪酬委员会、提名委员会及执行委员会，分别负责财务汇报与内部监控、薪酬激励、董事提名及公司日常营运等事宜。年报指出，报告期内无重大关连交易发生，亦未见涉及重大合规风险的披露。集团强调持续完善反贪腐及举报制度，并通过多元化董事会组合及定期风险评估机制，提升风险管控与企业管治水平。

六、行业环境与未来方向 管理层在报告中指出，2025年经济环境仍面临通胀及地缘因素带来的波动，香港及澳门的零售消费复苏仍具不确定性，而内地市场有望因消费回暖带来相对积极的销售氛围。集团将继续专注服装及相关业务板块，拓展更多销售渠道，同时在物业投资与出租业务方面维持稳健策略，并通过调整资产组合应对市况变化。 针对资金与库存管理，集团延续去杠杆方针及灵活调配现金流，以在不确定的经营环境中保持财务状况稳固。

整体而言，鳄鱼恤(新)(00122)在2025年度收入与净亏损同比双双扩大，多业务板块在疫情后市场环境中均面临一定挑战。公司管理层表示，将通过持续管控成本、整合渠道资源以及强化多元化运营，为业务发展与财务健康提供支持，并在不确定的经济环境下保持审慎经营和稳健的风险管理。