要点摘要

• Qnity Electronics 是 杜邦（DuPont） 分拆出的新公司，周一正式在 纽约证券交易所（NYSE） 挂牌交易，专注于半导体与电子材料业务。

• 公司预计全球半导体市场规模将从目前的 7400 亿美元 增长至 2030 年的 1.3 万亿美元。

• Qnity 预计 2025 年销售额约为 46 亿美元，其中约 80% 的收入来自亚洲市场。

投资者如今通过杜邦化工集团（DuPont de Nemours, 股票代码 DD）分拆的新公司 Qnity Electronics Inc，获得了新的机会去布局半导体与人工智能增长的长期趋势。

这家由杜邦分拆成立的公司，周一正式在 纽约证券交易所 以股票代码 “Q” 上市交易。Qnity 自称是“全球最大、最具领导地位的半导体与电子产业材料和解决方案供应商之一”，在全球拥有约 1 万名员工。

市场表现

在正式交易前，Qnity 股票以“预发行（when-issued）”方式交易，上周五收于 95 美元。

周一正式上市后，股价上涨 2.1%，收于 97 美元；同期，标普 500 指数（S&P 500, SPX） 上涨 0.2%，道琼斯工业平均指数（DJIA） 下跌 0.5%。

业务概况

Qnity 提供用于半导体和电路板制造的化学品与材料。

半导体是现代经济的核心，从智能手机到 AI 数据中心无不依赖。

公司预计，全球半导体市场规模将从目前的 7400 亿美元 增长至 2030 年的约 1.3 万亿美元。

这为 Qnity 提供了强劲的增长支撑，公司预计 2025 年销售额将达 46 亿美元。

由于大部分半导体制造集中在亚洲，约 80% 的营收 来自该地区。

根据公司数据，其 息税折旧摊销前利润率（EBITDA 利润率）约为 30%。

估值与分拆结构

根据分拆条款，杜邦股东 每持有 两股杜邦股票，可获得 一股 Qnity 股票。

预计 Qnity 总计发行约 2.1 亿股 流通股。

若计入约 35 亿美元的净债务，Qnity 的整体估值约为 2025 年预期 EBITDA 的 17 倍。

根据 FactSet 数据，标普 500 指数中特种化学及类似工业公司的平均市盈倍数约为 过去 EBITDA 的 15.5 倍，区间从 7 倍到 22 倍 不等。

其中，Eastman Chemical（伊士曼化工，股票代码 EMN） 估值最低，

而 Ecolab（艺康集团） 估值最高。

分析师观点

Wolfe Research 分析师 Chris Parkinson 于周一启动对 Qnity 股票的覆盖，给予 “买入（Buy）”评级，目标价 110 美元。

他指出估值不是主要担忧，理由很简单——增长前景强劲：

“半导体行业增长预计将在 2026 至 2027 年加速。”

增长对大多数股票都是利好信号。

不过，分拆类股票 在早期通常会面临一些卖压：

部分杜邦投资者倾向于持有大型多元化集团，可能会卖出 Qnity 股票以简化投资组合。

因此，在 Qnity 新股交易活跃初期，投资者需要对此保持警惕。