摘要

H&R布洛克税务将于2026年02月03日（美股盘后）发布财报，本文围绕近六个月公开信息与一致预期整理市场核心关注，并给出经营与利润的关键变量梳理。

市场预测

- 根据一致性预期，本季度（公司财季口径）总收入预计为1.88亿美元，同比增长2.56%；预计调整后每股收益为-1.86，同比下降16.80%；预计EBIT为-2.96亿美元，同比下降3.07%。由于公开渠道未提供关于本季度毛利率与净利润或净利率的明确预测值，相关预测指标不予展示。 - 公司主营业务亮点在于“国际”“美国协助”等服务型收入的韧性与延续性特征，对淡旺季拉平具备一定支撑。 - 发展前景最大的现有业务亮点集中在“国际”和“美国协助”两大板块：上季度“国际”收入6,566.10万美元，“美国协助”收入4,864.40万美元，收入体量与占比居前，支撑整体经营稳定度。

上季度回顾

- 上季度公司实现营收2.04亿美元，同比增长5.03%；毛利率为-34.62%；归属母公司净利润为-1.66亿美元，净利率为-81.46%；调整后每股收益为-1.20，同比下降2.56%。 - 上季度的关键看点在于季节性淡季使得利润端承压，但收入端同比保持增长，显示服务组合对淡季仍具一定支撑。 - 主营业务方面，“国际”与“美国协助”分别实现6,566.10万美元与4,864.40万美元的收入，占比较高，对总收入的贡献度领先；“Wave公司”“思维扩展服务计划”等新型与延伸服务为结构性补充。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

报税季节性与淡旺季切换的节奏

本季度处于报税季启动阶段，收入端的同比小幅增长预期与历史季节性相匹配，市场预计营收1.88亿美元并给出-1.86的调整后每股收益，这意味着规模改善尚未传导至利润端。与上季度相比，收入端预计环比具备改善动能，但由于淡季仍占据部分时段，固定成本与前置投放会压制利润率。若预约量、门店客流与线上自助报税转化率较去年同期有所提升，收入增速或具备超预期的概率；反过来看，若推广费用、人员成本与门店运营成本的刚性更强，利润端压力将延续到报税高峰之后才可能缓解。综合来看，利润弹性更依赖于高毛利服务的渗透率提升以及各渠道的获客效率改善。

线下“美国协助”与“国际”业务的稳健度

“美国协助”和“国际”是上季度收入贡献最大的两类业务，单季分别贡献4,864.40万美元与6,566.10万美元，体现线下与跨地区网络的粘性与需求稳定度。进入报税季后，线下咨询、复杂税表处理和增值服务的客单价具备提升空间，如果预约结构向高复杂度与高附加值业务倾斜，单客收入将获得支撑。与上季度相比，若这两类业务在本季度延续正向动能，收入端增量可望弥补淡季的利润空档；但若人效与门店利用率未提升，或折扣让利扩大，毛利率改善就会推迟显现。结构上，提升“协助类”服务的产品组合与差异化服务能力，仍是利润端修复的关键抓手。

数字化与延伸服务对利润结构的影响

从上季度分项看，“Wave公司”“思维扩展服务计划”“翡翠卡”“税盾”“特许权使用费”等贡献了撬动结构的“长尾”，分别实现2,985.00万美元、2,350.90万美元、785.20万美元、412.20万美元与584.90万美元的收入。进入本季度，如果线上自助与小微企业服务配合门店端完成更高的交叉销售，获客成本边际改善与复购率提高将带来毛利率的结构性修复。需要观察的变量包括：数字化工具带来的流程效率提升能否抵消营销费用的前置投入；面向小微企业的记账、合规与咨询服务能否提高客户生命周期价值。若两者同时改善，本季度后半段开始利润率的边际变化会更清晰。

成本结构与利润弹性的权衡

一致预期显示本季度EBIT为-2.96亿美元、调整后每股收益为-1.86，表明利润端仍以投入为主，核心在于淡季投入与旺季转化的匹配度。若到店与线上渠道的转化率高于去年同期，前置投入的单位经济效应将改善，净利率有望随旺季来临而逐步修复。相反，如果高附加值业务占比未提升，价格竞争或促销强度加大，将延长利润修复的时间。综合衡量投入—产出比、服务结构优化与数字化效率，本季度利润弹性更多体现为对后续旺季的“蓄水”，市场对短期利润的容忍度取决于收入与订单线索的可验证性。

分析师观点

市场近六个月的公开研判更偏谨慎：一致预期给出本季度收入同比增长2.56%、调整后每股收益为-1.86、EBIT为-2.96亿美元的区间，显示利润端仍以投入为主的判断占较大比例。多位分析师的核心观点可归纳为三点：其一，淡旺季切换下的费用前置，使得短期利润承压；其二，线下“美国协助”与“国际”业务保持韧性，但对利润率的贡献需要更高客单与更优产品组合来兑现；其三，数字化与小微企业相关延伸服务具备提升毛利的方向，但兑现节奏仍需观察到报税季中后段的数据。综合这些研判，偏谨慎的一方占比更高，理由在于利润预期仍处亏损区间与EBIT偏负的结构未见显著扭转。对投资者而言，更值得关注的是本季度披露中的三项验证指标：高附加值服务占比变化、线上/线下转化效率与费用率的边际趋势，这些将决定后续季度利润修复的斜率与持续性。