摘要

Expedia将于2026年05月07日（美股盘后）发布财报，市场预期本季度营收与利润延续同比增长，主营零售与B2B业务贡献保持稳定。

市场预测

市场一致预期本季度Expedia营收为33.47亿美元，同比增长11.02%；EBIT为1.37亿美元，同比增长461.39%；调整后每股收益为1.38美元，同比增长326.09%。公司上季度财报显示对本季度的明确指引有限。公司主营由零售与B2B两大业务构成，当前亮点在于零售业务贡献21.56亿美元，占比60.78%；发展前景最大的现有业务在B2B事业部，单季收入12.94亿美元，占比36.48%，订单对接能力与合作伙伴网络扩张有助于维持中双位数增速。

上季度回顾

上季度Expedia营收为35.47亿美元，同比增长11.40%；毛利率为90.25%；归属于母公司股东的净利润为2.05亿美元，净利率为5.78%；调整后每股收益为3.78美元，同比增长58.16%。公司在提升利润效率与费用控制上取得进展，经营杠杆释放带动EBIT达到4.20亿美元，同比增长94.44%。主营结构方面，零售业务实现21.56亿美元收入，B2B事业部实现12.94亿美元收入，其他业务0.97亿美元，其中零售与B2B合计贡献97.27%的收入，业务结构稳定。

本季度展望

零售预订动能与产品结构优化

零售业务是Expedia收入的第一大来源，上季度贡献超过六成的营收。当前市场对本季度的营收与盈利增长预期，隐含零售端在机票、酒店和打包产品的稳健恢复。随着平台持续优化转化漏斗与移动端体验，毛利率与客户生命周期价值有望改善，进而对EBIT形成支撑。结合上季度超过90.00%的毛利率表现，若单位获客成本保持可控，本季度零售端对利润的贡献弹性值得关注。

B2B分销的结构性扩张

B2B事业部在上季度贡献近36.48%的营收，并保持较高的可见性。行业合作伙伴对稳定库存与定价能力的需求提高，有助于提升分销渠道粘性。本季度在合作网络延伸与技术对接效率提升的背景下，B2B业务预计维持稳中向上的收入势头；考虑其较好的规模效应，边际利润率弹性有望延续，对公司整体EBIT改善形成加成。若下游旅行需求保持韧性，B2B将继续作为公司增长与抗周期的关键抓手。

利润率修复与费用效率

上季度公司净利率为5.78%，EBIT同比增长94.44%显示经营杠杆释放。本季度市场一致预期EBIT为1.37亿美元、调整后每股收益为1.38美元，预测口径指向利润端可持续修复。若公司保持对营销效率与技术投入的平衡，维持较高的毛利率与合理的费用率，净利润有望同比改善；但考虑旅行行业的季节性与营销节奏，本季度利润率环比波动仍需关注。总体来看，费用效率优化与高毛利产品占比提升，是支撑本季度利润改善的核心因素。

预订季节性与需求韧性

旅行行业具有显著季节性，本季度通常处于暑期出行前的预订窗口。若宏观环境稳定与消费者旅行预算未见明显收缩，预计订单与入住夜数将保持韧性，带动营收同比增长维持两位数。公司在品牌与直接渠道方面的投入，若继续提升复购与交叉销售，将对营收质量产生积极影响。结合上季度经营表现与一致预期，本季度订单结构更倾向于高附加值的住宿与打包产品，有助于稳定毛利率表现。

技术平台与转化效率

技术与产品体验对在线旅行平台的转化率影响显著。Expedia持续在搜索排序、价格透明度与售后保障等环节优化，提升客单价与留存率。本季度若继续推进产品整合与供应链协同，供需匹配效率提升将带动更高的订单确认率与更低的售后成本。技术平台的迭代叠加数据驱动的营销分发，有望在维持营收增长的同时，降低单位获客成本，对EPS改善形成支撑。

分析师观点

机构观点整体偏多。多数卖方预计本季度营收同比增长在低双位数区间，盈利端继续修复，主要看点在B2B分销的稳定增长与零售端产品结构优化对于利润率的带动。看多观点强调：一是上季度EBIT同比增长94.44%与毛利率90.25%的高基数下，费用效率改善趋势明确，为本季度EPS同比增长326.09%的一致预期提供支撑；二是B2B业务提供更稳定的需求与更可见的订单流，对冲季节性与宏观波动；三是公司在移动端与直接渠道的产品体验迭代，有望持续提升转化率与复购率。综合机构预期与基本面信号，当前主流观点为看多，关注本季度指引与旺季前预订动能对下半年增长的指示意义。