来源：Motley Fool

作者：Reuben Gregg Brewer

每家公司最终都会经历一段艰难时期；这就是商业世界的运作方式。与此同时，艰难时期可以为长期投资者提供良好的买入机会。然而，你需要谨慎行事，以免最终买入一家看起来可能会走上绝路的公司。

奥驰亚和卡夫亨氏之间的比较将有助于避免踏上危险的钢丝绳。

奥驰亚拥有“忠诚”的用户

奥驰亚是世界上最大的烟草公司之一。该公司主要销售香烟，专注于美国市场（几年前，该公司将其海外业务分拆到菲利普莫里斯公司（纽约证券交易所股票代码：PM））。鉴于烟草的成瘾性，奥驰亚的客户往往非常忠诚。该公司拥有万宝路品牌，该品牌在美国拥有 42% 左右的市场份额。总体而言，奥驰亚的市场份额接近 46%。它是烟草行业的巨头。

卡夫亨氏是做什么的？

卡夫亨氏是世界上最大的包装食品公司之一。它是由食品行业最有名气的两家公司卡夫和亨氏合并而成。虽然它没有像奥驰亚那样的单一主导品牌，但您可能知道该公司的许多产品，其中包括卡夫和亨氏等知名品牌，还有费城奶油奶酪、Lunchables、Kool-Aid 和 Jell-O 等。该公司的品牌集合、分销系统和营销能力使其成为全球零售商的宝贵合作伙伴。

逆风中的机会

虽然奥驰亚和卡夫亨氏都面临着业务逆风，但奥驰亚所面临的问题尤其令人不安。由于社会逐渐远离吸烟，美国对香烟的需求多年来一直在下降，因为吸烟习惯已被明确认定为健康危害。举几个数字来说明这一点，奥驰亚在 2024 年前 9 个月的香烟销量比 2023 年同期减少了 10.6%。2023 年，其香烟销量比 2022 年减少了 9.9%。这种下降趋势已经持续多年了。

奥驰亚已经能够提高价格来抵消持续的下跌，从而能够支撑其高达 7% 的股息收益率。这一事实让投资者对该股保持兴趣，但它只是掩盖了一个大问题：奥驰亚的主要业务（烟草产品，占收入的近 90%）似乎正在长期下滑。

卡夫亨氏面临的问题略有不同。两家公司合并的想法是通过削减成本来创造价值。这并没有像预期的那样奏效，因为一家公司很难通过削减成本来实现增长。该公司目前正在制定一项不同的计划，其中包括淘汰落后产品，同时将重点放在最重要的产品上。近年来，包括宝洁在内的许多其他消费品公司都成功采用了这种方法。

但这并不能保证卡夫亨氏会成功，该公司在其本应重点关注的领域却业绩不佳。然而，正是由于执行力差，其目前的股息收益率为 5%，而普通消费品公司的股息收益率约为 2.6%。考虑到该公司的品牌、规模和分销系统，它似乎很可能会顺利度过正在进行的转型，即使这一过程坎坷不平。

你愿意承担多大的风险？

问题是：为了大约 2 个百分点的收益率，冒着拥有一家最重要的业务正面临长期衰退的公司的风险，值得吗？如果您选择购买奥驰亚而不是卡夫亨氏，那么您就会做出这样的决定。购买卡夫亨氏意味着购买一家多元化食品制造商，该公司正努力采用其他消费品公司成功采用的相同方法，扭转一批标志性品牌的颓势。而且由于收益率高达 5%，等待卡夫亨氏度过这一业务转型期，您不会得到很好的回报。

但请记住，有一个关键的区别——食品并没有长期衰退。如果说有什么不同的话，那就是食品需求可能会随着世界人口的增长而增长。因此，卡夫亨氏的业务从根本上比奥驰亚更强大。从风险/回报的角度来看，卡夫亨氏较低的收益率似乎是大多数投资者的更好选择。