摘要

仲量联行将于2026年07月30日（盘前）发布最新季度财报，市场关注营收与调整后每股收益的同比双位数增长可否兑现。

市场预测

市场一致预期仲量联行本季度营收68.75亿美元，同比增长10.63%；EBIT为2.77亿美元，同比增长36.97%；调整后每股收益4.54美元，同比增长41.67%；目前未见本季度毛利率及净利润或净利率的明确预测指引。 公司当前的收入结构以“房地产管理服务”为核心，规模化管理带来较好的收入可视性与稳定现金流支撑；在此基础上，费用效率与在管项目质地将决定利润质量的改善幅度。 面向增长的存量业务中，“资本市场服务”在大额融资、再融资与并购交易回暖背景下具备弹性，本期业务相关收入为5.35亿美元（同比未披露），若交易活动延续回升，该板块对当季利润的边际贡献值得关注。

上季度回顾

上季度公司营收63.87亿美元，同比增长11.14%；毛利率50.17%（同比未披露）；GAAP归属于母公司股东的净利润1.59亿美元，净利率2.49%（同比未披露）；调整后每股收益3.43美元，同比增长48.49%。 经营层面，上季度调整后盈利显著优于市场预期，体现经营杠杆改善，同时净利润环比下降60.42%，显示利润在季节性与业务结构驱动下仍有波动。 结构上，“房地产管理服务”收入50.66亿美元，占比79.32%，在整体营收同比增长11.14%的背景下保持规模优势；“租赁咨询”收入6.86亿美元与“资本市场服务”收入5.35亿美元共同构成波动更大的交易与咨询类收入（细分同比未披露）。

本季度展望

管理型收入的稳定性与利润质量

上一季度毛利率为50.17%，在“房地产管理服务”占比79.32%的结构下，规模化在管资产与长期合同为本季度收入提供较强的可预见性。以50.66亿美元的上季体量作为基数，若在管项目保持较高续约率与合规交付，管理费与设施运维费有望持续平稳贡献。利润端的关键在于人力与外包成本的匹配度，若在不牺牲服务水平的前提下推进流程数字化与采购集约化，单位收入对应的直接成本有望进一步优化，从而提升毛利表现。值得留意的是，宏观不确定性仍可能影响部分客户的服务项目范围与改造节奏，因此精细化成本控制与服务组合的动态调整，将是支撑当季利润质量的主要着力点。

融资与交易顾问动能

公司近期连续促成了多笔具有代表性的交易与融资：为位于巴尔的摩-华盛顿地区的一组工业地产获取6.21亿美元再融资；为芝加哥NEMA项目安排3.32亿美元再融资与夹层融资；并为奥斯汀湖畔四季私宅项目协调8.70亿美元建设贷款。这些案例通常在项目落地和资金交割后以成功费、顾问费或承销相关费用体现为当季或随后季度的收入与现金流。若本季度资本市场风险偏好延续回暖，交易撮合与债务再融资需求将推动“资本市场服务”板块的费用确认，带动EBIT的弹性释放。需要关注的是，交易落地具备阶段性与不可控因素，本季度动能能否顺利转化为已实现收入，取决于资金成本、尽调进度与业主决策节奏的匹配。

盈利弹性与费用纪律

上季度EBIT为2.21亿美元，同比增长13.02%，显示费用效率有所改善；本季度市场预期EBIT达2.77亿美元，同比增长36.97%，若达成将体现更强的经营杠杆。调整后每股收益预期为4.54美元，同比增长41.67%，在营收预计增长10.63%的前提下，利润端的扩张主要来自费用率的优化与高毛利业务占比的阶段性提升。为保证上述弹性兑现，费用纪律至关重要，包括优化人员配置与激励结构、控制差旅与项目预备成本、将交付资源倾斜至ROI较高的在手管道项目，以保持单价与交付效率的平衡。若费用控制配合收入结构改善，净利率存在边际修复空间，但鉴于上季度净利率仅2.49%，短期的改善仍需依赖高毛利项目放量与非经常性因素的可控化。

租赁与顾问业务的订单能见度

“租赁咨询”上季度收入6.86亿美元，通常受企业扩租、搬迁与新设点需求影响，具有更高的周期敏感度。公司在多个重点城市的市场研究与客户项目进展，显示结构性需求仍在：一方面，科技、生命科学等新动能相关客户对研发与总部空间的配置需求在部分城市保持韧性；另一方面，成本驱动的搬迁与升级带来以中小面积为主的持续成交。对于当季而言，若企业决策周期缩短、重点城市的签约落地率提高，租赁与顾问费可提升现金回款与在手订单转化率。该板块通常对全年节奏更为敏感，因而当季的关键是加速推进处于签约末端与财务审批阶段的项目，以争取在季度内确认更高比例的收入。

分析师观点

从近六个月的公开信息与市场一致预期看，偏多观点占据主导：一致预期本季度营收68.75亿美元、调整后每股收益4.54美元，分别对应10.63%与41.67%的同比增速，显示对利润弹性的信心高于对收入增速的担忧。多起大额融资与再融资项目的连续落地，强化了“资本市场服务”在当季的落地能力与费用确认前景，也为后续跨区域项目的获取提供了业绩支撑。上季度调整后每股收益显著超出预期，叠加本季度EBIT预计同比增长36.97%的共识，使得多方观点将关注点放在经营杠杆延续、费用率优化与高毛利项目放量三条主线；相对保守的声音主要集中在净利率基数较低与利润的季节性波动，但并未改变市场对本季度同比改善的主判断。综合来看，基于对收入结构稳定性与交易顾问动能的评估，机构对本季度的核心观点更倾向于“看多”，并将验证点集中在高毛利订单的交付进度与费用纪律的兑现程度上。