希慎发展 (股票代码：00014) 公布截至2025年12月31日止全年业绩及主要业务动向。公司全年营收约34.64亿港元，同比增长1.6%。年内实现利润296百万港元（2024年为271百万港元），股东应占溢利为3.15亿港元，较上一年度的3,500万港元大幅提升。经综合物业重估、投资收益及相关调整后，基础利润约25.10亿港元，经常性基础利润约19.18亿港元。

────────── 经营表现与业务结构 ────────── 公司零售与写字楼组合仍是收益主要来源。零售方面，香港市场人流与销售稳步回升，2025年相关租金收入录得小幅增长；写字楼组合的整体出租率亦有改善。上海李嘉天地（Lee Gardens Shanghai）等内地项目则贡献稳定租金，并在市场需求复苏下保持较高入驻率。此外，公司在居住物业板块的合约签订及续租情况按年保持正面趋势。

────────── 成本费用与收益质量 ────────── 年内物业支出由上年的6.46亿港元上升至6.86亿港元，主要反映业务扩展和营运成本的增加。公司投资收益下滑至1.51亿港元，部分源于整体利率环境及财务资产组合调配。若扣除公允价值变动等非现金因素，期间公司经常性收入仍具备一定稳定度，展示出核心业务所带来的稳固现金流。

────────── 资产负债与资本结构 ────────── 截至2025年末，公司总资产约1,154.22亿港元，投资物业价值维持在961.57亿港元左右。同期公司负债总额约392.08亿港元，借贷部分由265.14亿港元增至285.24亿港元，反映为新项目投入与业务发展的杠杆提升。公司净资产约762.14亿港元，每股资产净值约63.7港元。

公司继续持有包括香港利园区（Lee Gardens）在内的多处核心高端物业；上海李嘉天地项目及部分灵活办公空间业务也纳入集团战略版图。管理层表示，将在维持稳健负债率的前提下，通过多元融资管道，持续开拓长期价值。

────────── 风险因素与不确定性 ────────── 报告指出经济周期性波动、区域市场竞争、地缘因素、汇率与利率走势仍为主要风险。集团保持约32.4%的净债务对权益比率（上年为31.4%），并通过适度比例的固定利率借贷来管理利率风险。同时，针对商用及零售物业的租户收款风险，集团通过提升内部信用评估及租务管理，以防范潜在坏账。网络安全、ESG相关合规以及内地与香港政策环境变化也被列入主要关注范畴。

────────── 公司战略与业务进展 ────────── 面对零售与办公业态融合、商业环境逐步回温，集团一方面继续在香港利园区推进新购物体验及商务升级，包括优化行人通道、推广品牌旗舰店；另一方面在上海项目以成熟的租赁管理模式维持较高出租率，并结合灵活办公空间方案拓展企业租户。未来，利园八号（Lee Garden Eight）等项目建设及区域改造计划将拓展更多可持续发展的商业与社区生态。

────────── 企业管治与董事会安排 ────────── 公司董事会由执行董事、非执行董事及独立非执行董事组成，下设审核及风险管理委员会、薪酬委员会、提名委员会和可持续发展委员会；其中可持续发展委员会讨论碳排放及气候风险等课题，并定期向董事会汇报。审核及风险管理委员会针对集团财务报告、内部审计及风险管理体系做出审阅。公司全年严格遵守香港联交所相关上市规则及企业管治守则，外部审计师对财务报表几无保留意见。

────────── 股权架构与股东回报 ────────── 报告期内，公司继续执行稳定的派息策略，全年派息总额约11.09亿港元，与上年持平；每股派息1.08港元。公司亦发行及回购部分永久资本证券，以平衡融资成本与股东价值。主要股东持股比例未见重大变动，管理层及董事会成员实施了可持续及绩效挂钩的薪酬机制。

────────── 总结 ────────── 希慎发展于2025年在零售与办公物业组合方面实现小幅增长，股东应占溢利亦大幅回升。管理层表示，集团将深化“核心+选点多元化”策略，兼顾楼宇改造与新项目落成，并在财务稳健和风险可控的基础上，推进商住及其他衍生业务布局。面对行业环境波动，强化物业管理、提升资产价值与稳固现金流仍为主要着力点。展望后市，集团将履行完善企业管治与可持续发展目标，持续优化租户结构，追求更稳固的长期收益和抗风险能力。