Tempus AI （TEM）预计在11月4日美股盘后公布2025年第三季度财报，市场关注本次披露能否延续收入增长、毛利率改善与亏损收窄的节奏。
市场预测
根据Tiger Trade数据，市场一致预期 Tempus AI 三季度收入增长81%至3.29亿美元；每股亏损0.168美元。
上季度回顾
Tempus AI于Q2财报会议中透露，公司正迎来快速成长的阶段。CEO Eric P. Lefkofsky表示，该季度公司营收达到3.146亿美元，较去年同期增长89.6%。其中，基因组学收入更是同比增加115%，达到2.418亿美元，而肿瘤学检测量也从20%增长至26%。此外，资料和服务部门的收入亦有35.7%的增长，主要受益于数据授权业务的推动。
Lefkofsky强调，公司的毛利润已达到1.95亿美元，显示出约160%的增长，且经调整后的EBITDA亏损缩小至560万美元，接近盈亏平衡。他宣布将2025年的全年度营收指引上调至12.6亿美元，并维持500万美元的EBITDA预期，这代表着相较于去年有近1.1亿美元的改善。
本季度展望
数据与服务的增长质量与持续性
多份机构前瞻报告指出，数据与服务仍是推动本季度收入与毛利率改善的核心驱动，核心逻辑在于订单能见度提升与交付效率的同步优化。过去一段时间里，签约周期在治理与流程标准化的推进下更为可控，叠加对重点客户的深度服务，收入确认的节奏更均衡，减少了季度间的波动。随着新增客户拓展与既有客户的附加服务渗透率提升，单位客户的收入贡献在提升，这直接带来毛利率的结构性抬升。管理层在第二季度电话会重申第三季度收入增长的目标，机构亦将重点跟踪签约与交付的协同效果，这一趋势若延续，将在费用端形成更好的经营杠杆，使调整后每股亏损继续改善。
订单能见度带来的交付节奏优化
来自多家机构的跟踪显示，订单可视性提升正在转化为更稳定的交付节奏，减少了因项目启动与客户预算周期差异带来的确认波动。更可视的订单储备允许公司在产能与实施资源配置上采取更前置的排程，从而缩短交付周期，提高收入确认的密度与连续性。在定价与产品组合优化方面，数据与服务板块通过打包解决方案提升客户接受度，使得合同结构更有利于毛利率改善。机构前瞻普遍认为，订单与交付的协同将成为三季度毛利率向上的重要基础，并对经营现金流形成积极影响，降低对规模扩张的短期压力。
检测与数据融合的协同效应
基因组学与数据服务的协同被视为提升客户粘性与交叉销售率的关键，检测数据与临床数据的融合方案使客户更愿意在同一家供应商上扩大使用范围。三季度若延续二季度的执行节奏，新增检测量与临床应用的扩展将为收入端提供稳健支撑，同时通过数据资产的可复用性，单项目的边际成本有望下降。机构观点提到，数据与服务板块的附加服务渗透率提升，不仅提高了单位客户的生命周期价值，也推动毛利率在结构上改善。与此对应的，是公司在交付标准化上的持续投入，包括流程模板、数据清洗与标签规范，使跨项目的复制效率提升，强化业务的规模化能力。
基因组学业务的修复路径
从二季度电话会与机构拆解来看，基因组学板块在经历阶段性波动后出现需求修复，渠道覆盖与产品组合优化驱动恢复。更均衡的渠道结构降低了对单一渠道的依赖，结合产品线中高附加值方案占比提升，收入质量改善的可持续性上升。若能够维持上一季度的经营节奏，新增检测量的增长与更丰富的临床场景应用将持续抬升收入端表现，并与数据与服务产生更紧密的协同。毛利率方面，随着高附加值产品渗透率提升，规模扩大对成本产生的压力得到对冲，净亏损收窄的节奏将更加明确，这也与机构预期的“收入增长与利润率改善并行”相吻合。
运营效率与费用结构的改善
多家机构总结认为，运营效率的提升是利润率修复的关键变量，三季度费用投放策略更聚焦于回报更高的项目与客户。销售与管理费用的纪律性执行，使单位获客成本与交付成本优化，经营杠杆随收入增长逐步显现。流程与技术平台的标准化继续推进，包括交付模板化与数据平台能力的统一，使毛利率改善空间进一步打开。若公司延续二季度对三季度收入增长的指引，并在费用端维持审慎与效率，调整后利润指标的改善将更具质量，体现为非规模驱动的、由结构优化与效率提升带来的收益改善。
现金流与资源配置的纪律性
机构前瞻对现金流的关注度提升，原因在于更健康的订单结构与交付节奏能够缩短账期并改善回款。在资源配置方面，公司对研发与商业化的投入更加聚焦重点方向，减少低收益项目的分散，从而提高整体资本效率。随着数据与服务板块的规模效益逐步体现，边际成本下降叠加较高的毛利率水平，为现金流的平稳改善提供基础。若三季度继续稳步推进资源优化，公司在后续季度的利润质量与现金生成能力将同步增强，形成可循环的增长闭环。
分析师观点
主流机构观点整体偏向积极，核心关注点在订单能见度、数据与服务的持续增速与基因组学修复的进度。
TD Cowen在最新观点中表示，考虑到并购协同与AI精准医疗解决方案推进，维持对第三季度的积极判断，并将目标价提高至74美元，重点强调订单可视性提升与收入结构优化对利润率的支撑。道明银行研究同样维持“买入”，认为数据与服务是主要驱动力，盈利路径在可见的效率提升与费用纪律下得到改善，对于下半年保持乐观。多家机构的前瞻与研究汇总均认为，三季度有望延续上半年的增长趋势与毛利率改善轨迹，调整后利润指标向好将取决于签约与交付协同的兑现程度。
总体来看，卖方研究将观察点集中在数据与服务的订单增量、客户拓展质量与基因组学场景的应用扩展上，认为这些因素共同构成三季度业绩向好的基础。