沃伦·巴菲特（Warren Buffett）曾经最钟爱的股市估值指标如今攀升至历史新高，再次引发担忧：投资者是否又在考验市场狂热的极限。

这个指标被称为巴菲特指标（Buffett Indicator），它衡量美国上市公司股票总市值（以威尔希尔5000指数为代表）与美国国民生产总值（GNP）的比值。在2001年《财富》杂志的一篇专栏中，巴菲特称这一指标“可能是判断任何时点估值水平的最佳单一衡量标准”。该指标也曾被包括保罗·都铎·琼斯（Paul Tudor Jones）在内的知名投资者引用。

巴菲特在2001年的一次演讲（后被《财富》摘录）中表示：“如果这一比例降到70%或80%左右，买股票对你来说可能非常划算。”他还警告说，“如果这一比例接近200%——就像在1999年和2000年一部分时间那样——你就是在玩火。”

如今，这一指标高达217%，远超互联网泡沫时期的峰值，也超过了2021年疫情时期股市狂热时达到的190%。

按照这一标准，今天的美国股市正进入前所未有的水域：股票市值的扩张速度远超美国整体经济的增长。推动这波行情的主要是超大市值科技公司，它们在人工智能领域投入数十亿美元研发，并因新时代的增长前景而获得高估值倍数。

其他估值指标也在释放类似信号。根据Bespoke Investment Group的数据，标普500指数的市销率（P/S）近期升至3.33，创下历史新高。相比之下，2000年互联网泡沫时期的峰值仅为2.27，而新冠疫情后的繁荣则达到3.21后才回落。

不过，也有人认为巴菲特指标的意义已不如从前。过去20年，美国经济发生了巨大变化，越来越少依赖有形资产，而是更多依靠科技、软件和知识产权驱动。

在这种情况下，GDP和GNP可能低估了一个建立在数据网络和创新之上的经济体的价值。因此，全球最具生产力和创新力的美国经济，或许能够支撑更高的股票估值。

巴菲特本人已经多年未对这一指标发表评论。但他在伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）过去两年持续构筑现金“堡垒”，同时准备把CEO职位交给格雷格·阿贝尔（Greg Abel）。公司第二季度财报显示，伯克希尔现金储备已达3441亿美元，且连续第11个季度净卖出股票。

即便这一指标可能已“过时”，但结合“奥马哈先知”当前的谨慎布局，如今飙升至极端水平的巴菲特指标，仍必然会引起市场的高度关注。