摘要

ServiceNow将于2026年10月28日（美股盘后）发布最新季度财报，围绕AI与订阅业务驱动下的增长与盈利表现成为市场关注焦点。

市场预测

市场一致预期本季度营收为40.95亿美元，同比增22.13%；调整后每股收益为1.03美元，同比增20.42%；息税前利润为12.79亿美元，同比增24.66%。公司上季度电话会上未披露针对本季度的毛利率、净利润或净利率的明确指引，公开一致预期尚未给出上述两项的具体数值与同比口径。公司当前主营业务亮点为订阅收入，占上季度总营收97.24%，金额为38.77亿美元，体现高可续约性与高毛利特征。发展前景最大的现有业务仍是基于平台的订阅产品组合，订阅收入38.77亿美元，同比增长信息未披露，但结构性渗透率提升与大型企业扩容为核心动能。

上季度回顾

上季度公司营收39.87亿美元，同比增长24.01%；毛利率70.68%，同比信息未披露；归属母公司的净利润为2.98亿美元，净利率7.47%，环比变动为-36.46%；调整后每股收益为0.90美元，同比增长10.02%。公司强调产品与AI相关模块渗透带来大型客户扩容与续费的双轮驱动，费用端对增长进行了有节制匹配。按业务来看，订阅收入38.77亿美元，占比97.24%；专业服务及其他为1.10亿美元，占比2.76%，订阅类高占比继续强化可见性与盈利质量。

本季度展望

生成式AI与平台工作流的交叉增量

生成式AI能力与数字工作流平台的结合是本季度的关键变量。随着企业将自动化从IT服务管理扩展至客户服务、人力资源和安全运维场景，AI辅助的工单分流、事件响应与知识检索有望提升坐席生产率并压缩处理时长，从而支撑订阅扩容与更高层级套件渗透。过去一个季度，公司在高毛利订阅结构上保持稳定，若AI功能的定价体系与使用深度提升顺利落地，ARPU与同客扩张将成为营收加速的主要路径。潜在的不确定性在于大客户采购节奏可能受预算周期与ROI验证进度影响，短期对净利率的贡献需观察推广成本与云资源成本的匹配度。

大型企业客户扩容与续约结构

上季度订阅收入占比达97.24%，显示出较高的收入可见性与存量续约优势。本季度市场对总营收增长22.13%的预期，隐含对大型企业在平台级产品上的扩容仍有持续需求，特别是多模块打包采购能够提高单位客户生命周期价值。随着跨部门流程打通的场景增多，安全、风险与合规管理模块可能继续与IT服务管理形成捆绑，带来更高的同客渗透和更低的流失率。风险点主要在宏观IT预算环境以及北美与欧洲企业的采购审批周期，如果延长，可能导致订单验收向后移动并对确认节奏产生阶段性影响。

毛利率韧性与费用纪律

上季度毛利率为70.68%，结构上受益于订阅业务的高占比与规模效应。本季度若AI与自动化用量继续提升，将带来更多基于平台的高毛利收入，理论上对毛利率形成支撑。不过在新功能推广、生态激励与云基础资源投入阶段，短期销售与研发费用占比可能维持在相对高位，从而使净利率改善节奏较为平滑。考虑到上季度净利率为7.47%，而市场当前对本季度没有明确的净利率一致口径，投资者更需关注费用与增速的匹配是否保持健康，即营收增速高于费用增速的关系是否稳定。

专业服务的定位与增长弹性

专业服务及其他收入上季度为1.10亿美元，占比2.76%，主要承担实施与交付功能，对订阅规模化落地具有支撑作用。该业务的战略意义在于加速客户部署与价值实现时间，促进后续订阅升级与模块扩张。短期看，专业服务占比提升可能对综合毛利率产生稀释，但如果带动大额订阅合同签署与续约扩容，综合利润率中长期仍可能获得正向反馈。本季度若出现大型数字化转型项目的集中交付，专业服务收入弹性或上行，但需要跟踪是否转化为更深层的订阅渗透。

分析师观点

综合近六个月主流机构对ServiceNow的观点，偏向看多的比例占主导。多家机构强调订阅结构的稳定性与AI功能对ARPU提升的潜力，并将本季度营收与利润增速的组合视作估值支撑。部分研报指出，市场一致预期显示营收增速约22.13%、EBIT增速约24.66%、调整后每股收益增速约20.42%，这一“高增速+费用可控”的组合与平台化战略相契合。看多观点的核心在于：一是订阅业务占比高、可见性强；二是生成式AI与工作流平台的整合拓展客户用例并提升同客收入；三是大型客户的续约与扩容仍具韧性。谨慎观点主要聚焦宏观IT支出节奏与推广成本可能阶段性影响净利率，但并未改变对全年增长路径的判断。