摘要

斑马技术将在2026年02月12日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注硬件需求复苏与利润修复的持续性及前瞻指引的确定性。

市场预测

市场一致预期本季度斑马技术营收为14.59亿美元，同比增长10.82%；调整后每股收益为4.33美元，同比增长9.78%；息税前利润为2.93亿美元，同比增长7.10%；公司层面尚未提供本季度毛利率与净利润或净利率的具体同比预测，财报发布前缺乏更详尽的公司内部口径信息。公司主营业务中，有形产品收入为10.81亿美元，服务和软件收入为2.39亿美元；从结构上看，硬件条码打印与自动识别设备的需求改善叠加服务订阅续费的韧性，是营收恢复的关键。发展前景最大的现有业务为服务和软件板块，收入为2.39亿美元，同比趋势由维护续费与SaaS渗透率提升驱动，叠加安装基数扩大带来的高毛利特性，具备中期扩张潜力。

上季度回顾

上季度斑马技术营收为13.20亿美元，同比增长5.18%；毛利率为48.03%；归属母公司的净利润为1.01亿美元，净利率为7.65%，环比下降9.82%；调整后每股收益为3.88美元，同比增长11.18%。公司强调库存与渠道去化进入尾声，利润率在成本优化与产品结构改善下逐步修复。按业务划分，有形产品收入为10.81亿美元，服务和软件收入为2.39亿美元，整体结构显示硬件需求回暖与服务订阅稳定共同支撑营收。

本季度展望

企业资产可视化与数据采集的设备更新周期

企业端在供应链与门店数字化环节对条码打印机、移动数据终端、RFID读写器等设备的更新需求逐步恢复，过去两年企业资本开支趋于保守导致的延迟采购有望在宏观预期稳定下重启。渠道反馈显示，零售、物流与医疗等场景的手持终端和打印设备订单能见度改善，配合公司在高端机型上的产品迭代，单机 ASP 与组合销售有望提升结构性利润。若本季度管理层延续对渠道库存健康与订单节奏的正面描述，营收与利润弹性将更多来自量价齐升的双重驱动，而不仅仅依赖成本侧优化，这对股价的影响更为积极。

服务与软件的高毛利与订阅韧性

服务与软件板块具备订阅化与续费特征，毛利率通常显著高于硬件，随着安装基数扩大与SaaS渗透率提升，收入可见度提升并对整体毛利率形成支撑。公司持续推动设备管理、分析与安全等增值服务绑定硬件销售，使得单客户生命周期价值提升，从而在周期波动的环境中缓冲硬件需求的波动。若本季度服务与软件维持两位数增长区间并获得更积极的跨售指引，有望对整体毛利率的稳定与上修起到关键作用，同时也将成为市场在财报电话会上追问的焦点。

成本结构优化与利润修复的持续性

上季度公司净利率为7.65%，在原材料与物流成本趋于正常化的背景下，费用效率与产品组合改善成为利润修复的核心。进入本季度，市场将关注费用率控制是否延续，特别是研发与销售费用投放的节奏与回报，以及是否通过更高附加值的新品拉动毛利率。若公司在交付效率、供应链弹性与定价策略上保持稳健，净利润与每股收益的修复有望延续，不过若行业竞争加剧或单一大客户需求波动，则可能对利润率复苏节奏造成扰动。

RFID与自动化升级的结构性机遇

在零售盘点、仓储管理与医疗资产追踪等场景，RFID渗透持续提升并推动相关读写器与标签打印设备需求增长，叠加软件层面的可视化与分析能力，为公司带来新的增长曲线。随着客户强调库存准确率与运营效率，RFID项目投标数量与规模呈上升趋势，本季度若公司披露该领域订单与储备改善，将强化市场对中期成长的信心。竞品格局下，公司依托产品线完整度与生态伙伴协同，有望在价值量更高的解决方案订单中提升份额，进而优化利润结构。

分析师观点

从近期机构评论与研报口径看，偏多观点占比更高。多家机构认为本季度营收与每股收益有望实现同比增长，核心依据是渠道库存趋稳、硬件更新需求回暖与服务订阅韧性共同作用。偏多派强调，营收预计为14.59亿美元、调整后每股收益为4.33美元、息税前利润为2.93亿美元的组合，显示基本面修复延续；同时，如果公司上调或维持健康的订单与库存指引，股价弹性更依赖指引质量。偏审慎声音则提示硬件需求复苏的不均衡与行业竞争可能带来利润率压力，但在比例上处于少数，综合判断市场整体预期更倾向于业绩平稳改善的情形。