背靠吉利，手握定制车与Robotaxi两张王牌，中国第二大网约车平台曹操出行即将登陆港股。

昨日，曹操出行正式开启招股。这也意味着，在成立十周年这样一个关键时刻，曹操出行即将顺利圆梦港股。但我们观察其潜力的角度却不止于资本市场。真正关键的是，曹操出行十年的深耕积累，为其赢得了一张即将到来的Robotaxi时代的入场券。

作为中国第二大网约车平台，曹操出行没有选择创造“光速上市”这样的商业叙事，而是循序渐进地构建庞大的运营网络和定制车队，凭借与吉利集团的战略协同，逐步向Robotaxi生态领导者的方向迈进。一步一个脚印地融合过程中，Robotaxi下一个十年的篇章，已然被掀开。

十年深耕

炼成共享出行“老司机”

从招股书中的数据可见，曹操出行已经建立起令人瞩目的业务规模。

截至2025年3月，其业务覆盖全国146个城市，2024年全年总交易额(GTV)达到170亿元，同比增长38.8%。

网约车领域，一张业务网络需要无数个运营锚点。而在众多网约车平台中，曹操出行的最大特色就是这些锚点——规模庞大的定制车队。

“定制”背后有两重意义需要解答：其一，定制是为了什么，有何差异化？其二，运营定制车队需要什么样的基础设施，和普通车队有何差别，投入产出效益如何？

网约车平台的运营成本可以分为车的成本和人的成本。车的成本，显著影响着平台的效益。传统车辆设计是为了个人和家庭使用，意味着如果照搬到网约车，可能既不能充分满足乘客和司机需求，又会浪费一些成本在运营无关的方面。而定制，则明显解决了这个问题，一面提高车辆配置和设计的匹配度，实现了更好的用户体验，一面降低了总成本。

根据弗若斯特沙利文的数据，与共享出行中使用的典型纯电动汽车相比，枫叶80V以及曹操60两款曹操出行定制网约车的TCO（总体拥有成本）分别降低33%和40%，定制车的平均TCO降低36.4%。车辆成本下降后，平台和司机的收益空间得以提升，有利于减轻平台补贴压力，让生态更加良性地运转。

截至2024年底，曹操出行在31个城市拥有超过34,000辆定制车，是中国同类车队规模最大的平台。

定制车背后，是曹操出行构建的全方位车服生态。它开发了一整套车服解决方案，包括换电网络和维修保养体系，用运营的标准化大幅提高了效率。

截至2024年底，曹操出行的定制车由378个换电站提供支持，覆盖26个城市。得益于高效的换电技术，司机只需60秒即可完成电池更换，每天节省约一小时的能源补给时间，相当于每月增加约700元收入。

而在维修保养方面，133家吉利授权维修店为曹操出行车队提供服务，通过“净修计划”(数字化和标准化保养维修协议)，车辆平均保养维修时间和成本较2023年分别下降25%和54%。

两大因素叠加，曹操出行车辆全生命周期的管控能力成为突出亮点，并直接反映在盈利能力上。2024年，曹操出行毛利率达到8.1%，比2023年有显著提升，经调整EBITDA率提升至2.6%。这一切都建立在对车辆TCO的严格控制和运营效率的不断优化之上。

而更重要的是，这种标准化运营理念，恰恰贴合Robotaxi时代平台发展所需的特质——规模化的“车辆+服务+运营”能力。今年2月28日，曹操出行举办自动驾驶平台“曹操智行”上线仪式，宣布试点开启Robotaxi服务。“定制车+自动驾驶技术+出行平台”三位一体，让曹操出行成为了那个掀开Robotaxi时代帷幕的弄潮儿。

“三位一体”

剖析Robotaxi落地的终极解法

当我们审视当前的Robotaxi市场格局时，不难发现一个关键问题：就像网约车运营不仅仅是车的问题一样，真正实现Robotaxi大规模商业落地，远不只是自动驾驶技术的问题。

目前，市场上的玩家大致可分为三类：以科技公司为主的自动驾驶技术提供商、传统车企以及出行平台。每类参与者，都有其优势与不足。

多数科技公司擅长算法和软件开发，但缺乏车辆制造和规模化运营的经验；传统车企有强大的制造能力，但在软件和运营方面相对薄弱；出行平台了解用户需求和运营逻辑，但往往缺少技术和制造能力。

能力分散，是Robotaxi商业化进程一直受制约的重要原因。但凡成功者，必然打通了其中脉络，比如“Waymo+车企+Uber”的铁三角，而失败者则如通用Cruise，在疏于运营烧光100亿美元后，最终放弃了Robotaxi。

因此，要真正让Robotaxi从实验走向规模化商业运营，先进的智能驾驶技术、高效可靠的车辆与配套服务体系、成熟的出行运营能力，这“三位一体”的综合能力至关重要。

但是，曹操出行相比普通玩家，甚至Waymo这样的领先玩家，都还做到了更深一层——其运营调动的资源，总体来看都处于吉利集团内部，摩擦成本极小，响应效率极高，协同效果极强。放眼全球，除了特斯拉，便只有曹操出行拥有这一内部能力耦合的特性。

首先，在智能驾驶技术方面，曹操出行与吉利集团充分协同。吉利集团2024年研发总投入超过150亿元，在AI数字底盘、智驾架构等方面有多个首创、独创成果。背靠吉利集团，曹操出行当前正在开发一款专为自动驾驶设计的L4级Robotaxi定制车型，它将预装自动驾驶组件，具有相对较低的TCO和适合长时间运行的特点，预计在2026年底推出。在双方的协同中，曹操出行可以以相对较低的投入，换取较高的协同产出效率。

其次则是在车辆和配套服务体系方面，曹操出行十年来积累的定制车开发经验和全方位车服解决方案，为Robotaxi的落地提供了强大支撑。特别是在换电网络、维修保养、保险管理等方面的成熟体系，能有效解决自动驾驶车辆在商业运营中面临的实际问题。再叠加降本效应，有力地推动了Robotaxi走向规模化运营。

而最后，在出行运营能力上，曹操出行广泛的城市覆盖和深厚的运营经验，已经形成了技术驱动的“复利”。其自主研发的“曹操大脑”（基于AI的决策系统），能够高效预测出行需求、优化派单，持续提升运营效率。据招股书披露，曹操大脑推出首年内，其与制定及执行有关的所有算法优化为曹操出行的总GTV提高了14.9%。

“三位一体”的能力组合，成就了曹操出行在Robotaxi商业化道路上的稀缺性。正如招股书中指出的，一边是利用以高成本效益的方式将Robotaxi服务大规模商业化，另一边则是在生态系统紧密整合的背景下，打通产业协同的“任督二脉”，避免信息不对称及营运效率低下。

显然，和市场上多数Robotaxi玩家需要通过合作伙伴关系来整合不同能力，合作较为松散相比，曹操出行作为吉利集团的重要成员，在研发、运营、商业化等方面，天然就要高一个身位。

下一个十年

走向中国第一Robotaxi平台

站在曹操出行即将上市的历史节点上，回顾过去十年的发展，其清晰的战略逻辑已然显现：曹操出行正在从一家传统网约车平台，逐步转型为Robotaxi时代的核心平台。

在传统网约车市场，曹操出行市场份额稳固，有充足的动力，去抢占下一个十年的Robotaxi市场高地。而这份向上之心，则集中折射出曹操出行在Robotaxi领域的优势，以及它未来的价值站位。

由点及面地看，首先是曹操出行的商业模式已经为Robotaxi时代做好准备。从招股书数据看，曹操出行在盈利模式上已经实现了从烧钱补贴向可持续发展的转变。通过降低车辆TCO、提高运营效率、减少对补贴的依赖，曹操出行同步实现了平台经营模型优化、司机收入提升和乘客体验升级。

仅这一点，便保障了曹操出行的商业化前景无虞。其运营经验、数据积累，将在开发、调度、优化Robotaxi的过程中成为宝贵资源。

但更重要的是，曹操出行是吉利集团中融合造车能力、智驾技术和车服配套的唯一平台。它，也是吉利集团为Robotaxi时代布下的一局大棋。

在车辆设计和制造环节，曹操出行深度参与定制开发，确保车辆满足自动驾驶和商业运营的双重需求；在技术研发环节，可以共享吉利集团的智能驾驶成果；在运营服务环节，则能利用现有的网约车业务经验和基础设施，不断复制成果实现滚雪球式发展。

这种全产业链整合的模式，大幅提升了平台定义Robotaxi、引领Robotaxi的能力。吉利集团完整的未来出行生态，将由曹操出行扮演连接车辆、技术与用户的关键枢纽角色。这种“三位一体”，代表着中国Robotaxi产业化的一个重要方向。曹操出行，提前占据了领先身位。

未来，随着Robotaxi技术的成熟和监管政策的明朗，曹操出行有望从两个方向加速Robotaxi业务布局。一是扩大试点城市范围，逐步将Robotaxi服务推广至更多城市；二是随着2026年L4级Robotaxi定制车的推出，迅速扩大自动驾驶车队规模，提高Robotaxi订单在总业务中的占比。直至最后，Robotaxi业务有望成为其增长的核心动力和估值的主要支撑。

当我们展望未来十年，有理由相信，今天的上市只是曹操出行漫长旅程中的一站，下一站则是成为中国第一Robotaxi平台。中国Robotaxi产业迈向成功的关键一跃，已经近在咫尺。曹操出行距离价值兑现，也越来越近。