最新一期关于外汇与固定收益的市场对话。
欧元走势的关键，或许在于欧洲央行的决心。如果欧洲央行能明确发出信号，表示愿意在9月之后进一步加息，以应对中东冲突升级推高能源价格带来的通胀压力，那么欧元有望获得支撑。市场普遍预期欧洲央行本周四将按兵不动，但会在9月再次行动。关键在于，面对能源价格上涨，欧洲央行将如何清晰地强调其准备在9月后继续加息的意愿。这或将决定，一旦美伊冲突进一步升级，欧元兑美元的下行空间能否被有效限制。目前，欧元兑美元汇率持稳于1.1438美元。
英镑的涨势可能已接近尾声。尽管经通胀调整后的英国实际收益率上升，且财政担忧有所缓解，但英镑进一步大幅上行的空间有限。近期强劲的上涨已消化了大量利好消息。美伊冲突推高的能源价格抬升了英国国债收益率。同时，随着新任首相安迪·伯纳姆承诺将负起财政责任，市场对政治风险的初始担忧已有所消退。有报道称，伯纳姆将选择内政大臣沙巴娜·马哈茂德担任财政大臣，这可能进一步缓解财政忧虑。英镑兑美元微升0.1%，至1.3470美元。欧元兑英镑则下跌0.1%，至0.8494英镑。
以欧元计价的信用违约互换成本保持稳定，但仍处于相对高位，这反映了美伊战争背景下市场的谨慎情绪。周末，在两名美军士兵于约旦被伊朗导弹袭击身亡后，美国对伊朗军事目标进行了打击。冲突升级推高了油价，并抑制了市场的风险偏好。数据显示，衡量欧元高收益债信用违约互换成本的iTraxx Europe Crossover指数持平于257个基点，此前于上周五攀升了6个基点。
固定收益资产以比许多人预期更强的姿态进入了第三季度，但前路并非一片坦途。收益率处于高位，基本面总体健康，而对收益的需求持续为市场提供支撑。这为投资者提供了一个坚实的起点。与此同时，健康的基本面已很大程度上反映在估值中，市场大部分领域的信用利差已收窄，这给各行业留下的容错空间更小。近期市场最大的转变在于政策预期，市场已从 confidently 预期降息转向辩论政策是否需要保持更长时间的紧缩状态。
马来西亚的出口增长可能在今年下半年放缓，因为有利的基数效应正在消退。上半年，得益于全球对科技产品的韧性需求、库存补充、转口贸易增加以及积极的价格效应，该国出口表现强劲，同比增长27.5%。然而，出口仍面临供应链中断、需求可能走弱、贸易规则收紧风险以及高成本和价格压力等逆风。预计马来西亚出口在2026年将增长18.9%，快于2025年6.5%的增速。
投资者正密切关注英国新内阁的组成，安迪·伯纳姆将于周一接替辞职的基尔·斯塔默成为英国首相。市场预期伯纳姆将提供更多经济计划的细节和政策简报。有媒体报道，被视为中间派候选人的沙巴娜·马哈茂德可能出任财政大臣。英国10年期国债收益率上升2.2个基点，至4.972%。
如果市场给予新任首相安迪·伯纳姆一段“蜜月期”，英镑可能小幅走强。然而，由于英国紧张的财政状况表明新内阁可能需要增税来为改善社会护理等领域计划提供资金，涨幅可能有限。欧元兑英镑今夏可能跌至0.8400英镑的低位，但进一步下跌的可能性不大。目前欧元兑英镑下跌0.1%，至0.8492英镑，此前在周三曾触及0.8453的13个月低点。英镑近期的强势，很大程度上反映了投资者平仓此前押注英镑走弱的陈旧空头头寸。
随着中东冲突升级，能源价格与短期欧元互换利率之间更紧密的关联性似乎正在支撑欧元。能源价格上涨导致欧元与美元两年期互换利差显著收窄。两年期欧元互换利率正交易于年内新高，而上周低于预期的美国通胀数据使得短期美国利率脱离了高点。尽管高企的能源价格可能推动欧元回落至1.14美元下方，但市场也意识到欧洲央行本周四意外加息的风险。欧元兑美元微升0.1%，至1.1445美元。
由于油价上涨，市场加大了对英国央行在未来几个月加息的押注。周末美伊敌对行动升级，导致布伦特原油价格一度突破每桶90美元，加剧了对通胀前景的担忧。市场定价显示，预计2026年英国央行将累计加息42个基点，较上周五的定价高出4个基点。
随着安迪·伯纳姆将于周一成为英国首相，英镑上涨。这标志着从基尔·斯塔默上月宣布辞职以来，权力实现了出人意料的平稳过渡。市场似乎押注近年来的政治动荡和反复出现的丑闻时期即将结束。然而，伯纳姆需要在重振经济的同时整顿公共财政。如果他无法达成其中任何一项目标，当前积极的情绪可能迅速逆转。其内阁的组成将是关键。英镑兑美元上涨0.1%，至1.3465美元。欧元兑英镑下跌0.1%，至0.8493英镑。
美伊冲突推高油价，加剧通胀风险，英国国债收益率攀升。投资者担心，持久的冲突可能推高通胀，并导致英国央行加息。10年期国债收益率攀升4.4个基点，最新报4.994%。
欧元区国债收益率开盘上涨，与美国国债收益率走势一致，因油价上涨重新点燃了通胀担忧。美伊之间重大的军事升级推动布伦特原油价格重回每桶90美元上方，最新上涨3.2%，报90.91美元。油价上涨将在欧洲央行周四做出决策前引起政策制定者的担忧。然而，货币市场数据继续显示，欧洲央行在9月之前不会加息。10年期德国国债收益率上升2.2个基点，至3.145%，而欧元区其他国家的国债收益率涨幅略大。