联邦快递将于2025年9月18日公布2026财年第一季度财报，这是自创始人弗雷德·史密斯于6月21日去世后首次披露季度业绩。管理层对2026财年第一季度业绩持谨慎态度，这一指引主要受中美贸易政策变化带来成本影响，但美国国内业务表现稳健，包裹服务量同比增长6%。

市场预测

市场对联邦快递2026财年第一季度的一致预期为：营收217.1亿美元，同比增长0.41%，调整后净利润8.63亿美元，调整后每股收益3.66美元，同比增长1.6%。相比之下，联邦快递管理层给出的营收指引为同比持平至增长2%，与市场预期基本一致；调整后EPS指引区间为3.40-4.00美元，也与市场预期基本一致。

上季度回顾

联邦快递2025财年第四季度实现营收222.2亿美元，同比增长0.5%；调整后净利润14.55亿美元，调整后每股收益（EPS）为6.07美元，高于分析师预期的5.84美元，同比增长3.6%。日均包裹处理量增长5%，达到1680万个，其中美国国内包裹服务量同比增长6%，部分抵消了国际业务收益率下降的影响。

本季度展望

国际业务面临关税政策带来的成本压力

自4月新一轮关税政策宣布后，联邦快递的跨太平洋运输量显著下滑，尤其是中美包裹急剧减少。这一影响主要源于针对低价值货物的最低免税额度政策调整，导致企业重新评估运输安排，部分业务转向其他贸易路线。尽管公司开始看到亚洲到欧洲以及东南亚到美国等替代路线的需求增加，但短期内难以完全抵消跨太平洋业务的下滑。

机队优化与资本支出控制

联邦快递在第四财季永久退役了12架飞机，包括7架空客A300-600、3架MD-11货机和2架波音757-200窄体货机，同时淘汰了8台发动机。此举旨在根据市场需求精简航空网络并推进机队现代化。公司2025财年的资本支出降至41亿美元，较上一财年52亿美元缩减22%，资本支出占营收比重创历史新低。2026财年预计资本开支为45亿美元，低于分析师预期的50.1亿美元，显示管理层对投资回报率的严格把控。

分析师观点

Evercore ISI分析师Jonathan Chappell维持"增持"评级，目标价上调至259美元，认为关税影响为短期噪音，长期增长潜力在Express和医疗保健业务。美国银行分析师Ken Hoexter维持"买入"评级，但将目标股价从270美元下调至245美元，关注Freight分拆后的价值释放，但因关税和经济不确定性下调估值。摩根士丹利分析师Ravi Shanker给予"减持"评级，认为Q1 EPS低于预期且缺乏全年指引，暗示盈利压力持续。德意志银行给予"买入"评级，强调Express业务增量利润率（近75%）的强劲表现。