摘要

联电将于2026年10月28日（美股盘前）发布财报，市场关注营收复苏与利润率改善的可持续性，以及下游需求与产能利用率的边际变化。

市场预测

一致预期显示，本季度联电营收预计为22.79亿美元，同比增长18.86%；毛利率、净利率及净利润的市场预测未在公开一致预期中披露；调整后每股收益预计为0.21美元，同比增长82.61%；息税前利润预计为5.44亿美元，同比增长65.85%。公司主营业务以晶圆代工为核心，收入约占比96.66%，结构集中度高、规模效应突出。当前规模最大的业务为晶圆代工，上季度该业务收入为66.44亿美元，占比96.66%，但未披露同比口径。

上季度回顾

上季度联电营收为21.76亿美元，同比增长8.44%；毛利率为32.48%；归属于母公司股东的净利润为422.60亿美元，环比增长率为161.32%；净利率为61.48%；调整后每股收益为0.54美元，同比增长343.80%。公司披露上一季度业绩超预期，EBIT为4.73亿美元，收入与利润弹性改善。主营业务晶圆代工收入为66.44亿美元，占比96.66%，未披露同比数据。

本季度展望

28纳米与成熟制程需求修复

联电核心收入来自28纳米及以上成熟制程，本季度一致预期显示营收与EPS同比增幅显著，侧面反映下游消费电子与汽车、工业等领域的补库进程仍在延续。订单可见度提升往往先反映在产能利用率的回升，预计对毛利率形成杠杆效应，若产能利用率进一步上行，单位固定成本摊薄将推动利润率改善。结合预期中的EBIT强劲增长，若产品组合向高附加值平台倾斜，价格与稼动率双因素有望共同改善毛利表现。

车用与工业端长期订单

车规与工业客户对可靠性认证与供货稳定性要求较高，带来较强的签约周期与黏性。在补库周期中，这类需求相对平稳，有助于缓冲消费端波动。本季度若车用MCU、电源管理、功率相关芯片需求维持稳健，晶圆出货结构将更偏向稳定器件，使产线稼动与良率更快回升，利润率弹性也更具确定性。结合一致预期的EPS大幅增长，说明经营杠杆释放尚在早期阶段，后续若利用率继续提升，利润端仍有上修空间。

美元计价下的价格与汇率影响

公司以美元计价，若美元维持强势，折算效应与成本端的外币支出结构会对毛利率产生扰动。价格层面，在补库阶段议价趋于中性，若新订单以中高端成熟制程为主，平均售价有望稳中有升，这与市场对EBIT与EPS高增的判断一致。若进入年末消费电子旺季，对晶圆代工的短单与急单比例提升，产线负荷提升将进一步夯实利润率。

分析师观点

基于近六个月的公开机构评论，偏正面观点占更高比例。多数机构认为联电在成熟制程的产能利用率回升与产品组合优化推动下，本季度营收与盈利具备同步修复的条件；同时强调车用、工业等稳定下游需求对业绩的支撑。看多方的核心依据是本季度一致预期显示营收同比增长18.86%、EBIT同比增长65.85%、调整后EPS同比增长82.61%，体现经营杠杆释放。看空观点主要集中在周期性补库的可持续性、价格谈判弹性与汇率扰动，但从已披露的机构口径看，积极判断在数量上占优，市场更关注复苏斜率与明年指引的延续性。