【管理层观点】
嘉银集团在2025年第一季度实现了显著的增长和盈利加速，创下多项季度新高。公司通过战略性营销投资和产品创新推动借款人获取，同时通过扩展AI计划支持的运营效率提升，推动了利润率扩展和资产质量提升。管理层强调，监管发展肯定了业务模式，并通过增加股息支付比例和授权继续回购股票来表达信心。

【未来展望】
管理层预计2025年第二季度贷款促成量为370亿至390亿元人民币，非GAAP运营利润为6.6亿至7.3亿元人民币。公司将继续推动技术创新，回馈社会，并致力于实现高质量的可持续增长。

【财务业绩】
2025年第一季度贷款促成量为356亿元人民币，同比增长58.2%；非GAAP运营利润为6.066亿元人民币，同比增长91.6%；净利润为5.395亿元人民币，同比增长97.5%；净收入为17.756亿元人民币，同比增长24.4%。

【问答摘要】
问题1：行业内客户获取成本上升趋势明显，公司最近的获取成本如何演变？在此背景下，公司采取了哪些措施来减轻新借款人的信用风险并确保资产质量？
回答：从去年第四季度开始，市场变得更加动态，整体宏观趋势有所不同。今年第一季度，市场以及我们的竞争对手都转向了获取新客户。因此，嘉银也观察到了客户获取成本上升的趋势。这一发展是多种因素共同作用的结果，包括更广泛的外部市场环境、季节性增长动态以及公司的战略决策。我们将继续监控用户获取模型在流量生态系统中的变化，同时专注于有效地接触目标客户群体。我们计划加强前端风险建模能力，动态调整渠道组合，并进一步增强AI应用和数据挖掘以识别信用风险。

问题2：公司管理层如何应对潜在的ADR退市风险？有哪些应急措施来减轻影响？
回答：我们与法律、财务顾问和监管机构进行了广泛的沟通和咨询，以评估潜在的退市风险。基于对各种因素的评估，包括我们的行业、商业模式、所有权结构和审计披露标准，我们认为嘉银科技在短期内退市的风险相对较低。同时，我们仍然需要做好准备，并积极为任何替代方案做好准备。我们已经根据香港交易所的指导，进行了全面的评估和初步准备，以确保公司的长期可持续性并保护股东的利益。

问题3：净利润在本季度增长了97.5%，主要驱动因素是什么？对未来几个季度的盈利前景如何？
回答：2025年第一季度，公司实现净利润5.4亿元人民币，同比增长97.5%。净利润率达到30.4%，显著高于2024年第一季度的18.5%。这一改善主要由几个关键因素驱动：贷款促成量显著增加、收入结构优化以及持续投资于AI技术和研发。我们对2025年全年的显著盈利改善充满信心。

问题4：最近金融监管机构发布了关于中国贷款促成的新指南，公司如何看待这一政策发展？预计对业务运营有何影响？
回答：新法规反映了监管机构对贷款促成业务模式的认可，同时也对其管理提出了更高的标准。我们相信这将鼓励平台支持持牌金融机构，通过更好的服务、更低的价格提供更广泛的金融包容性，从而促进行业的有序发展和有效的风险控制。我们预计将在规定的截止日期前完成所有必要的调整并满足所有要求。

【情绪分析】
分析师和管理层的语气总体积极，管理层对未来的增长和盈利能力充满信心，并强调了技术创新和风险管理的重要性。

【季度对比】
| 关键指标 | 2025年Q1 | 2024年Q1 |
| --- | --- | --- |
| 贷款促成量 | 356亿元 | 225亿元 |
| 非GAAP运营利润 | 6.066亿元 | 3.166亿元 |
| 净利润 | 5.395亿元 | 2.731亿元 |
| 净收入 | 17.756亿元 | 14.276亿元 |
| 净利润率 | 30.4% | 18.5% |
| 新增借款人 | 105.6万人 | 46.6万人 |
| 销售和营销费用 | 6.745亿元 | 3.596亿元 |
| 促成和服务费用 | 3.36亿元 | 6.67亿元 |
| 无担保资产损失 | 1750万元 | 260万元 |
| 90天以上逾期率 | 1.13% | 未披露 |

【风险与担忧】
客户获取成本上升、潜在的ADR退市风险以及新监管政策的影响是主要风险和担忧点。

【最终收获】
嘉银集团在2025年第一季度实现了显著的增长和盈利加速，创下多项季度新高。公司通过战略性营销投资和产品创新推动借款人获取，同时通过扩展AI计划支持的运营效率提升，推动了利润率扩展和资产质量提升。管理层对未来的增长和盈利能力充满信心，并强调了技术创新和风险管理的重要性。尽管面临客户获取成本上升和潜在的ADR退市风险，公司通过积极的战略和准备措施，确保了业务的可持续发展和股东利益的保护。