摘要

Upstart Holdings, Inc.将于2026年02月10日（美股盘后）发布最新季度财报，市场预期本季度收入与盈利延续改善，但对利润率的持续性持谨慎态度。

市场预测

市场一致预期显示，本季度Upstart Holdings, Inc.总收入预计为2.89亿美元，同比增长58.53%；毛利率暂无一致预测数据；净利润或净利率暂无一致预测数据；调整后每股收益预计为0.46美元，同比增长11.26%。公司上个季度财报中关于本季度的具体收入、毛利率、净利润或净利率、调整后每股收益的预测信息未在公开数据中披露。公司主营业务看点集中在平台驱动的费用净额业务，上季度费用净额收入为2.59亿美元，占比93.30%，体现在撮合与服务费的规模化扩张。当前发展前景最大的现有业务为费用净额业务，上季度收入2.59亿美元，同比增长数据未披露，但业务对平台交易额及合作机构放贷意愿的敏感度较高。

上季度回顾

上季度Upstart Holdings, Inc.实现营收2.77亿美元，同比增长65.35%；毛利率82.58%，同比数据未披露；归属母公司净利润为3,180.50万美元，环比增长467.24%；净利率11.12%，同比数据未披露；调整后每股收益为0.52美元，同比增长966.67%。上季度公司在息税前利润方面显著好于市场预期，EBIT实际为2,366.60万美元，超过市场预估1,415.31万美元，显示费用控制与风控改善带来的盈利弹性。公司主营业务结构中，费用净额收入为2.59亿美元，占比93.30%；利息和公允价值调整净额为1,856.60万美元，占比6.70%，上述业务与平台撮合规模相关，对利率周期与资本市场风险偏好变动较为敏感。

本季度展望

AI风控与模型迭代对放贷合作的影响

Upstart Holdings, Inc.的核心竞争力在基于AI与非传统变量的信用评估模型，近年来通过提升模型精度与覆盖范围，改善合作银行和资本市场投资者的风险回报。进入本季度，利率预期的边际变化与风险资产风险偏好回升，通常会推动平台撮合量与费用净额增长，但放贷机构对违约损失的滞后性仍保持警惕，导致其在授信额度与承保门槛上的调整更为谨慎。模型的持续迭代有望提升批准率与定价准确性，从而提高撮合转化和费率水平，同时通过更精细的分层与监控降低预期损失。若公司继续在数据引入与算法优化方面取得进展，费用净额收入与毛利率可能维持较高水平，但任何模型表现不及预期或信用周期恶化，都会迅速反映到获客成本与盈利质量上。

资本市场流动性与贷款证券化窗口

公司在贷款销售与证券化方面的能力关系到撮合后的资金承接效率。本季度若资产支持证券市场维持开放且风险溢价平稳，平台更易将产生的贷款转入二级市场或出售给投资者，从而加速资金周转并扩大撮合规模。在利差收窄的阶段，投资人对高质量资产的需求提升，公司通过分层结构与信用增级可降低转让成本并提升费用净额的稳定性。若市场波动加剧或风险偏好转弱，证券化窗口可能收紧，导致库存贷款占用资本、费用确认延后，压制短期收入与净利率表现；公司需要在承保标准、定价与对冲策略上实时调整，以减轻宏观波动的影响。

产品结构与合作网络扩张的协同效应

在个人贷款之外，公司拓展汽车零售融资等场景化产品，意在通过更丰富的产品线提升客户生命周期价值与交叉销售效率。本季度若新的合作金融机构或渠道伙伴加入，平台的获客成本与流量获取效率可能改善，带动撮合笔数与费用净额增长。更广的合作网络也有助于在区域与人群维度分散风险，提高模型的外推稳定性与整体批准率。另一方面，新产品的早期波动与数据收集不充分可能对违约率与损失率造成扰动，公司需要确保试点规模与风险控制节奏匹配，避免在增长过程中牺牲利润与资产质量。

运营效率、费用结构与盈利弹性

上季度EBIT与调整后EPS超预期，显示费用结构调整与运营效率提升初见成效。本季度若维持营销获取与技术投入的合理匹配，边际费用率有望下降，推动息税前利润率进一步改善。与此同时，毛利率在平台费用净额占比高的结构下具备韧性，但信用成本、合作机构分成以及潜在的合规投入会影响净利率的扩张幅度。考虑到上一季度净利率为11.12%，若收入基数扩大且费用控制延续，净利润的弹性或大于收入增速；一旦宏观或信用周期出现不利变动，利润端下降的速度也可能快于收入端。

分析师观点

近期针对Upstart Holdings, Inc.的机构观点中，偏保守的意见占比较高。多位分析师在最新季度前瞻中强调利润率改善的可持续性仍需验证，原因包括利率环境尚未出现大幅下行、资产证券化窗口受市场波动约束以及模型表现对信用周期的敏感度；有观点指出，即使收入与调整后EPS维持同比增长，净利率的进一步提升可能受限，建议关注费用端改善与违约率趋势的跟踪。综合来看，市场更关注增长与质量的平衡，对短期估值弹性的判断趋于谨慎。