全球支付技术龙头 万事达 将于10月30日盘前公布2025财年第三季度财报。市场一致预期第三季度净营收同比维持“中双位数高端”，利润与调整后每股收益延续稳健增长，跨境交易与增值服务继续构成核心驱动。

根据Tiger Trade APP数据来源预测，公司第三季度的营收预计为85.4亿美元，同比增长15.89%；调整后每股收益预计为4.32美元，同比增长11.05%。

上季度回顾

万事达Q2净营收同比增长14%至63亿美元，好于市场预期的61.7亿美元。调整后的净利润同比增长10%至27亿美元。调整后的每股收益为2.89美元，好于市场预期的2.83美元。万事达表示，Q2营收和盈利都表现出色要归功于消费者支出的韧性和疫情后旅游业务的持续增长。

业务层面，管理层上调全年经营指引，并明确第三季度净营收与运营费用同比增速均处于“中双位数高端”。

分业务来看，跨境业务收入同比增长17%至28.48亿美元，数据处理费收入同比增长20%至39.71亿美元，交易笔数435亿笔，同比增长10%；增值服务净收入同比增长15%至31.88亿美元，占净营收比例升至39%，业务结构改善显著。公司当前主营业务亮点在于跨境交易与数据处理量的共同扩张，叠加增值服务在风控和数据分析上的高毛利与高粘性，形成对单笔交易利润率与整体现金流的持续修复。

本季度展望

跨境支付动能与周期韧性

跨境交易仍是公司最具确定性的增长引擎，上一季度不变汇率口径下跨境流水同比增长约15%，带动跨境业务收入同比增长17%。管理层在电话会上将第三季度净营收增速指引至“中双位数高端”，隐含跨境动能延续，这一点在多家机构的前瞻与合并一致预期中得到呼应。需要关注的是，欧洲区内跨境同比增速在第二季度被指出略有放缓，主要与局部旅行需求与地缘因素相关；美洲与亚太的出境消费与商务旅行恢复较为稳健，组合上有望抵消区域差异。

从总量看，万事达的受理网络广度与定价能力将帮助第三季度跨境收入维持双位数增量。结合银行侧卡量与刷卡总额的温和增长，第三季度跨境与数据处理的协同仍是维持净营收高位增速的核心动力。

数据处理与交易量驱动的规模效应

第二季度数据处理费收入同比增长20%至39.71亿美元，交易笔数同比增长10%至435亿笔，显示底层使用频次与网络广度仍在扩张。

第三季度的重点在三个层面：一是交易笔数的惯性增长，以及电商与即零等场景的渗透，支持数据处理收入延续双位数增长的概率较高；二是激励与返点结构在渠道与商户组合变化下或出现边际微调，上一季度激励成本占支付网络总营收约50.7%，第三季度对净营收的稀释预计仍处于可控区间；三是规模效应叠加自动化与风控技术应用，使单位交易的边际处理成本维持低位。上一季度营业利润率达到60%，这一效率表现为第三季度利润率延续提供了基础。

增值服务的占比提升与盈利质量优化

增值服务在上一季度净收入同比增长15%至31.88亿美元，占净营收比例提升至39%，已成为公司收入结构优化的关键抓手。该板块涵盖咨询、网络与安全、反欺诈、数据分析及营销解决方案，具有较高毛利与较强的续费或订阅属性，对现金流和利润率的拉动明显。

进入第三季度，预览与研报普遍认为增值服务仍将保持中双位数增长，其中网络与安全在电商与跨境场景中的渗透提升，反欺诈与威胁情报的需求保持韧性，咨询与数据方案受大型商户与金融机构的数字化预算延续推动。

结构性变量与中期影响的跟踪要点

围绕稳定币与商户费率趋势，市场对支付网络的中期格局关注升温。预览与评论将稳定币立法进展与大型商户的代币支付尝试视为长期变量，可能对传统刷卡费率形成下压，但短期内稳定币的交易规模远小于信用卡网络的年处理量，且更多集中于法币波动较大的新兴市场。管理层在第二季度电话会上强调对稳定币持“补充性”的态度，重点聚焦法币与稳定币之间的出入金通道与网络合规能力，这意味着第三季度的业绩主轴仍将由跨境与数据处理、增值服务驱动，稳定币相关影响更偏中长期。

总结

第二季度的财务与业务表现为第三季度的延续奠定了基础：净营收同比增长17%，调整后每股收益同比增长约15%，营业利润率达60%，非GAAP净利润率约46%，在交易笔数与数据处理收入双双增长的推动下，利润质量与现金流表现稳健。进入第三季度，管理层将净营收与运营费用的同比增速明确至“中双位数高端”，市场一致预期围绕这一区间展开，核心驱动仍是跨境交易的韧性与数据处理的规模效应，以及增值服务占比提升带来的毛利与现金流改善。

第三季度的关键在于跨境与增值服务的协同能否继续优化收入结构并平滑激励与费率的波动，若交易量惯性与风控技术投入保持有效，利润率与自由现金流有望维持在较高区间，进而巩固公司在本财年的增长节奏与盈利质量。

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