医疗保健、金融、工业和小盘股成为众多投资者的购物清单。但"七巨头"不在其中。

如果你在今年早些时候一眨眼的功夫，就错过了买股票的好机会。由于对贸易政策变化和特朗普总统"解放日"关税公告的担忧，标普500指数在2月中旬至4月初期间暴跌19%。但这一蓝筹股指数，连同道琼斯工业指数和纳斯达克综合指数，已强势反弹至接近历史高位。标普500指数今年迄今上涨10%，由大型科技股英伟达、微软、Meta Platforms、Broadcom和Palantir Technologies的涨幅主导。

那么，接下来会怎样？

从现在到年底，交易可能会比较波动，标普500指数的收盘价仅会略高于当前水平。但投资者可能能够从市场领导力的转变和涨势的扩大中获得更多收益。

过去两年推动主要指数上涨的"七巨头"交易，即偏好Alphabet、亚马逊、苹果、微软、Meta、英伟达和特斯拉，看起来人气正在减弱。投资者应该将注意力转向对利率敏感的板块，如金融和工业，医疗保健板块中被打压的价值股，以及小盘股。这些股票中的大多数不仅比大型科技股和其他市场领导者更便宜，而且应该受益于利率可能下降以及来自白宫和国会的刺激措施。

在许多方面，市场在年初面临的挑战今天仍然存在。估值偏高，标普500指数以今年预期收益的24倍交易，高于其10年平均市盈率20倍。超额利润增长仅集中在少数几家公司。

"七巨头"的收益预计今年将增长24%，而等权重标普500指数的年增长率仅略低于7%。人工智能宠儿们由于超大规模的增长前景推动市场走高，但现在的估值也达到了预期收益30倍以上的超高水平。

Hennessy Funds副总裁兼投资组合经理L. Joshua Wein表示："我不认为英伟达和微软等公司的定价必然完美，但出错的空间更小了。如果不是对降息的希望，很难证明这些估值的合理性。"

Janney Management首席投资策略师Mark Luschini认为，标普500指数可能在近期触及6600点，仅比当前水平上涨2%。他表示："市场仍有继续上涨的空间，但科技股不能继续以现在的速度上涨。因此，要为回调做好准备。"

与此同时，小盘股和标普500指数其他股票的盈利前景正在迅速改善，2026年可能出现两位数的利润增长。白宫已开始关注更多财政刺激措施，如"一项重大美好法案"中的减税措施，而美联储主席鲍威尔在8月的杰克逊霍尔研讨会上强烈暗示，美联储官员将在今年晚些时候降息，可能最早在9月。

Morgan Stanley Investment Management投资组合解决方案组首席投资官Jim Caron表示："我们几乎在经济刚刚下滑的时候就从政府那里得到了类似衰退的反应。这对市场来说是相当看涨的组合。"

Neuberger Berman财富管理首席投资官Shannon Saccocia建议投资者"倾向于"市场中不太受青睐部分的轮换。她说："由于关税不那么严厉，我们现在得到了上涨。有更多支持性的税收环境、放松监管和更低的利率。这应该意味着扩大交易的持续势头。"

但这并不意味着经济增长强劲。世界大型企业联合会预测2026年美国国内生产总值增长1.3%，低于美联储6月公布的最新1.6%增长预期。与此同时，通胀可能保持高位，部分原因是关税。价格上涨可能会打击消费者支出和企业利润。

然而，除了"七巨头"之外，市场看起来并不昂贵。Invesco S&P 500等权重ETF以预期收益的不到19倍交易，与市值加权的标普500指数相比折价幅度超过通常水平。Saccocia预计指数将从这里缓慢走高，但偏爱金融和工业等经济敏感板块。

特别是小盘金融和工业股，可能受益于财政和货币刺激的结合，这可能刺激整个美国经济的增长。

American Century Investments高级投资总监Mike Rode表示："在住房、建筑、运输和货运几乎处于衰退水平的情况下，人工智能一直在支撑经济。特朗普政府正试图拉动每一个杠杆来让经济的其他部分增长。"

Rode看好地区银行UMB Financial和Home BancShares，两者都以今年预期收益的不到13倍交易，以及工业股，如建筑设备租赁公司Herc Holdings、工业废物管理公司Clean Harbors和货运公司Knight-Swift Transportation Holdings。

医疗保健是另一个具有吸引人价值的板块；iShares美国医疗保健交易所交易基金今年迄今几乎持平，基于未来12个月预期收益的市盈率为16.5倍。Hedgeye Asset Management投资组合经理Sam Rahman表示，制造显微镜、光谱仪和其他分析仪器的医疗设备公司Thermo Fisher Scientific以约22倍的收益预期估值是个好价值。他说："医疗保健受到打击，但有些领域可以改善。该板块可能处于负面消息已被定价的时点。"

First Eagle Global基金经理Julien Albertini也喜欢医疗技术股。他持有注射器、针头、导管和输液泵制造商Becton Dickinson。该股以不到14倍的收益预期交易。Albertini说："这是一个简单、可预测和防御性的业务，能产生大量现金流。"

Hennessy的Wein说，也不要押注消费者。他认为地区杂货店所有者Weis Markets和房地产经纪公司Compass看起来很有吸引力，如果美联储如预期在9月降息，并在今年和2026年继续多次降息，可能会受益于更多需求。Weis没有被任何华尔街分析师覆盖，以过去12个月收益的18倍交易，以2025年非GAAP收益预期的27倍交易，即不符合公认会计准则的收益。

对冲基金ValueWorks首席投资官Charles Lemonides喜欢杂货配送服务Instacart，他说由于对来自沃尔玛和亚马逊竞争的担忧，该股被不公平地惩罚了。该股以23倍收益预期交易，接近自2023年9月上市以来的低点。Lemonides说："Instacart是一个巨大的业务，估值只是其峰值的一小部分。"

非美国股票为人工智能交易提供了另一个有趣的选择，一些国际市场正在展开的涨势可能才刚刚开始。追踪欧洲、澳大利亚、亚洲和远东发达市场的iShares MSCI EAFE ETF以21.5%的年迄今涨幅跑赢美国股票。然而，它以2025年收益预期的仅16倍交易。

First Eagle的Albertini持有韩国科技巨头三星电子，他认为应该受益于对半导体的蓬勃需求。该股以仅16倍的预期收益交易，与英伟达40倍的远期市盈率相比大幅折价。

Saturna Capital首席投资官Scott Klimo表示，他公司持有的两家公司——意大利电缆制造商Prysmian和日本布线公司Fujikura——都以比许多美国基础设施公司更合理的估值提供人工智能数据中心建设趋势的敞口。Prysmian以20倍的远期市盈率交易，而Fujikura以今年收益预期的约28倍估值。

债券市场今年比股市波动性小得多，尽管影响股票的动荡，价格略有上涨。基准iShares核心美国综合债券ETF上涨约2.5%，扭转了去年近3%的跌幅。

在特朗普总统公布解放日关税后，10年期美国国债收益率在4月初短暂跌破4%。但收益率在2025年大部分时间里一直在约4.2%至4.7%之间震荡。

无论美联储的利率举措如何，由于对通胀的持续担忧，10年期国债收益率可能进一步上涨。但Edward Jones投资策略主管Mona Mahajan不指望收益率很快突破今年的区间。她说："任何超过4%的都仍然有吸引力。七到十年期市场有价值。你可以锁定更长时间的收益率，现在如果美联储开始降息，价格上涨的机会增加了。"（债券价格与收益率成反比。）

Janney的Luschini也喜欢国债，但认为投资者应该寻找稍短的久期。他认为中期国债——大约三到七年——定价公平，特别是如果通胀压力增长的话。他说："除非出现衰退，否则10年期收益率可能不会下跌那么多。"

寻求拥有中期和长期国债的投资者可以通过iShares 3-7年期国债和iShares 7-10年期国债ETF等基金获得敞口。