【管理层观点】
iRhythm Technologies, Inc.（IRTC）在2025财年第二季度实现了强劲的业绩增长，收入达到1.867亿美元，同比增长26.1%。增长主要由长期监测业务、创新渠道合作伙伴和Zio AT产品线推动。公司强调了其在AI驱动的集成和人口健康解决方案方面的战略重点，包括与Lucem Health的合作。

【未来展望】
管理层提高了2025财年全年的非GAAP收入指导至7.2亿至7.3亿美元，并预计2026年将实现非GAAP自由现金流为正。公司计划在2025年第三季度提交下一代Zio MCT的510(k)申请，并继续进行FDA整改工作。

【财务业绩】
第二季度调整后的EBITDA利润率为8.4%，同比提高了500个基点。非GAAP毛利率为71.2%，得益于量的杠杆和运营效率的提高。调整后的净亏损为1020万美元，或每股0.32美元，相比2024年第二季度的1880万美元和每股0.61美元有所改善。

【问答摘要】
问题1：你们在第二季度的表现超出了预期，并提高了全年的指导。能否详细说明推动这一增长的主要因素？
回答：核心业务是主要驱动力，占全年指导增加的三分之二。Zio AT和创新渠道也贡献了剩余的增长。我们在新账户的快速上线和EHR集成方面表现出色。

问题2：能否分享创新渠道合作伙伴在本季度的具体贡献？
回答：我们不会具体披露创新渠道的贡献，但可以说它在第二季度有所增加，并在季度末进一步提升。我们预计这些合作伙伴将继续稳步增长。

问题3：Epic集成后，你们看到的增量患者来自哪里？
回答：Epic集成后，我们看到处方模式平均增加了20%，有些账户甚至高达40%。这主要来自于新的部门和护理设置的扩展。

问题4：能否详细说明提高全年指导的具体驱动因素？
回答：核心业务驱动了大部分增长，Zio AT和创新渠道也有所贡献。我们在新账户的快速上线和EHR集成方面表现出色。

问题5：创新渠道合作伙伴的重新订约是否会继续保持波动？
回答：我们预计重新订约的合作伙伴将比第四季度更加稳定，但仍需观察其处方模式。

问题6：你们对2026年CMS费率的初步看法是什么？
回答：我们预计2026年CMS费率将与2025年持平或略有上升，Zio AT的费率将上升约2%。

问题7：第三季度的收入指导为何会环比下降？
回答：我们预计第三季度收入将环比下降约1%，主要是由于季节性因素和创新渠道的处方模式。

问题8：你们对FDA整改工作的最新进展是什么？
回答：我们已经提交了所有整改响应，正在等待FDA的反馈和现场检查。我们还计划在今年下半年进行第三方审计。

【情绪分析】
分析师和管理层的语气总体积极，管理层对未来的增长和战略充满信心。分析师对公司的业绩和指导表示赞赏，并对创新渠道和国际扩展表示关注。

【季度对比】
| 关键指标 | 2025年Q2 | 2024年Q2 |
|-------------------|----------------|----------------|
| 收入 | 1.867亿美元 | 1.48亿美元 |
| 调整后EBITDA利润率 | 8.4% | 3.4% |
| 非GAAP毛利率 | 71.2% | 未披露 |
| 调整后净亏损 | 1020万美元 | 1880万美元 |
| 每股调整后净亏损 | 0.32美元 | 0.61美元 |

【风险与担忧】
1. FDA整改费用：预计2025年将增加约1500万美元的整改费用。
2. 毛利率压力：第三季度毛利率预计将因临床运营团队的招聘而略有下降。
3. 关税影响：预计2025年全年毛利率将受到20至40个基点的负面影响。

【最终收获】
iRhythm在2025财年第二季度表现强劲，收入和利润率均超出预期。公司在AI驱动的集成和国际扩展方面取得了显著进展，并提高了全年收入指导。尽管面临FDA整改和关税影响等挑战，管理层对未来的增长充满信心。投资者应关注公司在创新渠道和国际市场的持续扩展，以及下一代Zio MCT的推出。