【管理层观点】
Rent the Runway的管理层强调其库存策略和客户创新正在取得积极成果。公司通过增加库存的广度和深度，推出备受会员期待的功能，并恢复与客户的关系，推动了订阅者的增长和客户保留率的提升。

【未来展望】
公司预计2025财年将实现双位数的订阅者增长，并计划在全年进行快速库存扩展、差异化商品销售以及客户创新投资。管理层重申全年现金消耗指导为负3000万至负4000万美元，并表示将在客户需求合理时进行额外投资。

【财务业绩】
与预期相比，Rent the Runway的总收入为6960万美元，同比下降7.2%，环比下降8.9%。毛利率为31.5%，较去年同期的37.9%和上一季度的37.7%有所下降，主要由于较高的收入分成和履行成本。

【问答摘要】
问题1：为什么2025财年才开始实施这些策略？（此处换行）
回答：公司在2022财年从COVID恢复后，逐步增加库存深度并退出旧库存，同时管理现金消耗。2024财年实现接近自由现金流盈亏平衡，2025财年准备好进行投资。

问题2：如何看待2025财年的客户保留和订阅者增长？（此处换行）
回答：公司预计2025财年客户保留率将进一步提高，订阅者增长将受益于库存扩展和产品创新。预计订阅者获取将滞后于保留率改善。

问题3：Q1 2025的财务表现如何？（此处换行）
回答：Q1 2025结束时活跃订阅者为147,157人，同比增长约1%。总收入为6960万美元，同比下降7.2%。调整后EBITDA为负130万美元，主要由于收入下降和较高的收入分成费用。

问题4：Q2 2025和全年指导如何？（此处换行）
回答：Q2 2025收入预计在7600万至8000万美元之间，调整后EBITDA利润率预计为负22%。全年指导保持不变，预计订阅者增长为双位数。

【情绪分析】
分析师和管理层的语气积极，强调公司策略的成功和客户的热情响应。管理层对未来的展望充满信心，并表示愿意在客户需求合理时进行额外投资。

【季度对比】
| 指标 | Q1 2025 | Q1 2024 | Q4 2024 |
| --- | --- | --- | --- |
| 总收入 | $69.6M | $75M | $76.4M |
| 毛利率 | 31.5% | 37.9% | 37.7% |
| 调整后EBITDA | -$1.3M | $6.5M | -$0.5M |
| 自由现金流 | -$6.4M | -$1.4M | -$3.2M |

【风险与担忧】
公司面临的风险包括较高的履行成本和收入分成费用对毛利率的压力，以及市场环境的不确定性可能影响客户行为。

【最终收获】
Rent the Runway在2025财年Q1展示了其库存策略和客户创新的初步成功，尽管面临毛利率压力和收入下降。管理层对未来的增长充满信心，并计划继续投资以满足客户需求。公司在客户保留和订阅者增长方面取得了显著进展，预计未来将继续改善。