周四，期权市场总成交量5013.46万张合约，低于90日均量；特斯拉当日成交83.76万张，看涨期权占比56%，超微电脑当日成交74.67万张，看涨期权占比76%，隐含波动率升至109.83%，>>

一、市场概览 （7月23日）

美东时间周三，美股三大指数收盘情况：道琼斯指数微跌0.01%，报52218.58点；标普500指数跌0.14%，报7498.96点；纳斯达克综合指数跌0.57%，报25690.0点。

期权市场总成交量5013.46万张合约，低于90日均量（6311.4万张合约），其中看涨期权占比57%。

二、期权成交总量TOP10

特斯拉收报374.01美元，跌1.30%，成交额155.02亿。消息面上，特斯拉Q2营收大增26%但盈利骤降18%远逊预期，毛利率降至16.3%，管理层强调正处于“最大投资阶段”

期权方面，特斯拉当日成交83.76万张，看涨期权占比56%，其中于7月24日到期的380美元行使价的看涨期权成交居前，成交2.54万张。

TSLA当前隐含波动率（IV）为52.86%，IV百分位为62.95%，处于中性区间，说明当前期权隐含波动率相较历史水平并不极端，整体定价处于相对合理范围；同时IV/HV比率为0.93，表明隐含波动率略低于历史波动率，期权定价没有明显高估。Call/Put成交量比为1.29。

一笔规模达531.90万美元的熊市看跌价差成为当日最突出的组合期权交易，结构上是买入2026-07-24到期的400.0 PUT，同时卖出同到期的375.0 PUT，整体以净支出方式完成，体现出明确的方向性看空押注。两腿均处于实值状态，说明资金并非在押注极端尾部行情，而是在较高确定性区间内布局股价回落。该策略通常用于在预期下跌的同时控制权利金成本，意味着资金判断TSLA在到期前存在进一步走弱的空间，但对下行目标也有相对清晰的区间预期，更偏向于效率较高的中度看空表达，而非无限看空。

一笔规模达230.10万美元的PUT卖出同样值得关注，交易者卖出了2026-12-18到期的320.0 PUT，共1300张，属于虚值合约，整体呈现偏多立场。以当前股价参考来看，该行权价位于现价下方，卖方更像是在押注TSLA未来维持在320美元之上，或者即便出现回调，幅度也不会深到触发行权风险。这样的单腿大单常见于收取权利金的收租型策略，也可视为愿意在更低价位承接正股的防守式偏多布局，反映出部分资金对中长期下方支撑仍有一定信心。

从全量大单来看，市场情绪整体偏空。虽然盘面中存在多笔虚值PUT卖出，显示部分资金仍在通过收租和逢低承接思路表达偏多预期，但主导情绪的仍是看空资金，尤其是大额熊市看跌价差显著强化了防御和下行押注特征；与此同时，卖出看涨期权以及小规模PUT买入也进一步补充了谨慎甚至偏弱的态度。综合而言，当前TSLA期权大单所反映的机构倾向仍以防范回落、押注短中期走弱为主。

三、异动观察

超微电脑 昨日收盘30.56美元，涨19.84%，消息面上， 超微电脑 称第四财季毛利率将达到15%至17%，大约是此前目标8.2%至8.4%的两倍。超微电脑同时还表示，第四财季近期订单超过600亿美元，使其积压订单升至纪录高位。

期权方面，超微电脑当日成交74.67万张，看涨期权占比76%，其中于7月24日到期的32美元行使价的看涨期权成交居前，成交4.67万张。

SMCI当前隐含波动率（IV）为109.83%，IV百分位高达99.60%，处于明显偏高区间，说明当前期权定价偏贵，市场对后续波动的预期非常强；同时IV/HV比率为1.70，也表明隐含波动率相对历史波动水平存在较明显溢价。Call/Put成交量比为3.15。

一笔规模达183.48万美元的同向双卖CALL组合，为到期日同为2026-07-31的32.5 CALL与34.5 CALL各卖出6600张，整体属于收取权利金的震荡型策略，且两档行权价相较30.56美元的现价均处于虚值区域。该组合以净收款为核心特征，交易者通过同时卖出更贴近现价与更高执行价的看涨期权，表达的是对后续上涨空间受限的判断，更倾向于认为股价在未来一段时间难以有效突破上方区间，因此策略意图偏向收租，同时带有中性偏空的押注意味。

另一笔规模达134.00万美元的Bull Call Spread为牛市看涨价差组合，由买入2026-07-31到期的31.5 CALL 5000张，同时卖出同到期日的33.5 CALL 5000张构成，两腿均为虚值CALL。该组合以净支出134.00万美元建立有限风险、有限收益的看涨仓位，说明交易者并非激进押注大幅飙升，而是更倾向于布局一段温和上行行情，目标是押注SMCI后续上涨至价差盈利区间内，从策略意图看属于明确的方向性偏多交易。

从全量大单情绪来看，当前SMCI期权资金面整体呈现偏空格局。虽然市场中存在多笔看涨价差与近端CALL买入，显示仍有资金在押注短线反弹和阶段性上攻，但更大规模的资金主要集中在CALL卖出、熊市看涨价差以及收取权利金的偏防守型结构上，反映出主导资金对上方空间仍保持谨慎，整体情绪更接近逢高压制、偏向震荡偏弱的判断。

ServiceNow 昨日收报95.46美元，跌6.47%，成交42.29亿元。

期权方面，Now当日成交36.17万张，看涨期权占比65%，其中于7月24日到期的110美元行使价的看涨期权成交居前，成交1.45万张。

NOW当前隐含波动率（IV）为78.10%，IV百分位高达98.01%，处于明显偏高区间，说明当前期权定价偏贵，市场对后续波动的预期较强；同时IV/HV比率为1.41，也表明隐含波动率相对历史波动率存在一定溢价。Call/Put成交量比为1.86，显示市场整体交易情绪仍偏向看涨。

一笔规模达178.50万美元的合成空头组合成为展示大单中的核心交易，结构上是卖出2026-10-16到期的110.00 CALL，同时买入2026-10-16到期的80.00 PUT，两腿各1500张，整体情绪明确偏空。该组合以净收款与净支出共同构成完整空头替代，卖出的110.00 CALL与买入的80.00 PUT均处于虚值状态，说明资金并非在高位激进追空，而是通过较远到期日布局中期偏空方向。策略意图上，这类合成空头通常属于较明确的方向押注，反映出交易者预期NOW后续股价存在走弱压力，并希望以组合方式获取接近做空正股的收益特征。

另一笔规模达59.40万美元的CALL+PUT三腿组合，采用卖出2026-07-31到期的114.00 CALL、卖出2026-07-31到期的83.00 PUT，并买入2026-07-31到期的81.00 PUT，各腿均为1500张，整体更接近带保护的卖出宽跨式结构。由于两端卖出期权收取权利金，同时在下方再买入一档PUT进行尾部保护，这类组合的规模应以净收款口径理解，策略意图偏向收租。结合当前股价96.79美元来看，114.00 CALL、83.00 PUT和81.00 PUT均为虚值，说明交易者更倾向于押注短期内股价维持区间震荡，只要标的不出现大幅单边波动，时间价值衰减就有利于该组合获利；其中下方保护腿也显示其并非无防守地裸卖波动，而是在控制极端下跌风险。

从全量大单来看，当前NOW期权资金情绪整体偏多。虽然展示大单中出现了较有代表性的中期合成空头，说明部分资金对后市仍有明显防御或看空押注，但全市场更大规模的资金主要还是集中在CALL买入方向，且主导了整体大单倾向。综合来看，NOW当前的大单交易呈现出“主线偏多、局部防空”的特征，市场情绪仍以看涨为主，但同时对短中期波动和回撤风险保持一定警惕。