摘要

比亚迪股份将于2026年08月28日盘后发布业绩，市场关注利润修复与新产品放量对本季度收入与毛利率的影响。

市场预测

市场普遍预计本季度比亚迪股份营收为人民币2064.13亿，同比-0.23%；息税前利润为人民币90.53亿，同比+18.48%；每股收益预计为0.85元，同比-24.78%。 公司当前主营以整车业务为核心，产品结构持续迭代与价格体系调整叠加“闪充”平台推进，有望带来销量与单车利润的再平衡。 作为目前发展前景最被关注的现有板块，海外整车业务今年月度销量屡创新高，6月按销量口径同比+94.73%，结合上半年新车型密集上市与渠道扩张节奏，预计对公司营收的拉动将逐步增强。

上季度回顾

上季度公司营收为人民币1483.42亿，同比-12.92%；毛利率为18.81%；归属母公司净利润为人民币40.85亿，净利率为2.72%；调整后每股收益为0.45元，同比-56.92%。 单季利润环比波动明显，归母净利润环比变动为-56.01%，价格竞争与新品投放前期费用投放对利润形成压力。 分业务构成看，上季度“汽车及相关产品及其他产品”收入为人民币6524.82亿，占比81.16%；“手机部件、组装服务及其他产品”收入为人民币1815.79亿，占比22.59%；业务结构以整车为主导，叠加总营收同比-12.92%，显示在竞争环境下公司用规模换结构与份额的策略仍处投入期。

本季度展望

产品周期与价格策略的协同效果

公司在2026年三季度迎来多款重磅车型的集中上市周期，新平台车型与“闪充”技术落地预期对需求侧有直接带动，叠加“王朝/海洋”序列及高端序列的组合优化，有望提升终端转化效率。结合市场对公司息税前利润本季度同比+18.48%的预测，可以推断产品结构与费用效率的改善正在推进，但同时每股收益预测同比-24.78%提示费用投入与折扣策略的阶段性压力仍在。预计公司在维持主要车型价格竞争力的同时，会通过配置升级、选装组合与渠道激励优化，争取维持单车毛利与份额之间的平衡，相关策略对毛利率改善的传导滞后于销量放量，利润确认更依赖下半季度的交付节奏与可变成本控制。

海外业务推进与交付能力建设

今年以来公司海外销量占比提升，6月按销量口径同比+94.73%的表现体现了单车受欢迎度与渠道拓展成效，7月海外销量继续维持高位，显示需求韧性。海外市场拓展往往伴随初期渠道搭建、服务能力建立与本地化成本投入，短期对利润的扰动主要体现在费用端与汇率变动，随着交付密度提升与在地化程度加深，单位成本有望下行，固定成本摊薄效果增强。考虑到公司本季度营收预测为人民币2064.13亿且同比小幅负增长，海外交付持续爬坡对冲国内竞争压力的效果将更明显，若主要市场政策与关税环境保持稳定，海外业务有望在四季度贡献更可见的规模与利润弹性。

毛利率与成本线的修复路径

上季度公司毛利率为18.81%，净利率为2.72%，与历史区间相比仍处修复阶段，价格端让利与促销策略是主要变量。进入三季度，原材料价格走势、核心零部件自供率提升与制造效率改善将共同影响成本曲线；结合市场对本季度EBIT的改善预期，费用率管理与产能利用率提升预期在发挥作用。若新品放量兑现且价格战边际缓和，叠加供应链成本可控，单车毛利有望稳中有升；反之，若促销延续超预期或海外市场费用投入加大，利润修复节奏可能后移。

现金回报与股东预期管理

公司今年披露的现金分红安排显示对股东回报的重视，合计分派规模在数十亿元量级，有助于稳住长期资金的收益预期。分红与再投资之间的平衡对公司资本开支与新业务布局节奏提出更高要求，尤其在全球拓展与产品平台切换并行的背景下，现金生成能力与营运效率将成为投资者关注的核心指标之一。若三季度经营性现金流随交付改善同步回升，叠加库存与预收账款的优化，有助于市场对利润与现金的匹配度形成更高信心。

分析师观点

结合近六个月内公开的机构与市场观点，偏多为主的声音占比较高，约为7:3。多家机构认为，公司在产品周期与海外拓展的双重驱动下，三季度EBIT有望同比增长，市场一致预期亦体现为息税前利润同比+18.48%；同时，随着新车型密集投放与“闪充”平台推广，规模效应与制造端效率提升预期有助于推动毛利率边际改善。看多方强调，海外渠道铺设与车型矩阵完善将为公司争取更好的结构性增长，若四季度海外交付进一步提速，营收与利润两端的弹性有望超出上半年表现；此外，公司稳定的分红安排有助于缓解市场对现金回报的担忧，提升持有意愿。相对谨慎的观点主要集中在短期价格竞争引发的单车利润波动以及费用率高企对每股收益的压制，体现在本季度EPS预测同比-24.78%的共识上。综合来看，机构整体以“销量与EBIT改善可见、EPS短期承压”的框架解读当前财报季，倾向于关注利润修复节奏与海外交付爬坡的确定性，并将三季度作为观察毛利率与费用率拐点的关键期。