看好行业景气度上行
就在周末，金融圈疯狂刷屏政策红包。
证监会吴清释放关键信号，优质券商杠杆上限放宽。
这是管理层激活资本市场的明确信号。
受此利好影响，港A两地券商板块集体爆发。
A股市场中，兴业证券涨停，东北证券涨5.2%，华泰证券、国泰海通涨超4%，华安证券、中信证券、国信证券涨超3%。
港股市场中，弘业期货涨超7%，华泰证券涨超6%，中信证券、中信建投证券涨超4%，招商证券、中国银河、广发证券跟涨。
史诗级利好
上周末，券商板块迎来了重磅的利好。
证监会主席吴清在参加中国证券业协会第八次会员大会时表示，对优质机构适当松绑，适度打开资本空间与杠杆限制。
对中小券商、外资券商在分类评价、业务准入等方面探索实施差异化监管，对于少数问题券商要依法从严监管，违法的从严惩治。
过去四年多来，107家证券公司总资产14.5万亿元、净资产3.3万亿元，增长分别超过60%和40%。
在服务实体经济方面，行业助力近1200家科技创新企业上市，服务各类企业境内股债融资超过51万亿元，承销科创债、绿色债券等产品规模超过2.5万亿元。
吴清强调，证券行业需进一步强化四大使命担当：服务实体经济与新质生产力、优化居民资产配置、建设金融强国、推动高水平制度型开放。
这为何是“史诗级”信号？
一是在于杠杆上限拓宽。
当前两融余额已达2.5万亿元，创下历史新高，2015年峰值仅2.26万亿。若杠杆比例从当前的1:1提升至1.2:1或更高，券商可撬动更大规模两融业务，直接增厚利润。
二是“反内卷”实质落地。
所谓“反内卷”，就是即停止佣金率恶性竞争。若佣金率从万1回升至万1.5，行业年收入将激增数百亿。
这与2015年的“杠杆牛”逻辑一脉相承，但当前市场更理性、估值更低，安全边际显著提升。
业内人士指出，结合当前市场环境，这一次的政策有望从情绪和资金面，对股市产生渐进式、结构性的推动。
看好行业景气度上行
今年前三季度，券商板块在资本市场回暖与政策红利释放的双重驱动下，交出了一份超出预期的答卷。
据Wind统计，前三季度，42家上市券商共计实现营收4195.60亿元，同比增长42.55%；归母净利润1690.49亿元，同比增长62.38%。
其中，11家券商的营收超过百亿元，中信证券则以558亿元的营业收入稳居榜首。
有5家净利润超过百亿，中信证券、国泰海通都超过了200亿元。
值得一提的是，并购重组后的国联民生、国泰海通营收净利润增长较快。
从净资本规模来看，截至今年9月末，14家券商的净资本超过300亿元。
国泰海通、中信证券、中国银河的净资本超过千亿元，分别为1867.37亿元、1541.50亿元和1159.55亿元。
券商优异业绩的背后主要有两方面原因。
一方面，受益于A股市场活跃，行情走强，带动了相关业务业绩的提升。
另一方面，今年执行了新的会计准则，对标准仓单交易的收入确认方式由总额法改为净额法，从而对报表产生影响。
广发证券指出，2025年市场活跃度回升，经纪两融高增，泛自营贡献分化弹性，券商业绩高增但估值滞涨。2026年随着慢牛预期改善、政策利好，行业ROE持续提升，alpha有望更加突出，催化机构资金增配。行业景气度持续上行，春季躁动有望打开估值修复窗口期。建议关注受益于格局优化主线、以及受益于泛财富管理提速回暖、投行资本化弹性的券商。