摘要

Nexa Resources S.A.将于2026年02月26日（美股盘后）发布最新季度财报，市场关注营收与盈利质量的边际变化及费用控制兑现度。

市场预测

当前一致预期显示，本季度营收约7.87亿美元，同比增11.29%，调整后每股收益约0.06美元，同比降78.48%，EBIT约1.74亿美元，同比增59.79%，公开预测未提供本季度毛利率和净利率或净利润的明确指引。公司收入结构以冶炼为主，上季度冶炼收入5.41亿美元、矿业收入3.72亿美元，整体显示加工及原料两端协同发力的基础。上季度披露的业务中冶炼板块规模最大，收入5.41亿美元，在产量与成本指引兑现背景下，预计将通过EBIT扩张的同比增59.79%体现盈利弹性。

上季度回顾

公司上季度营收7.64亿美元，同比增7.62%；毛利率19.54%；归属于母公司股东的净利润6,934.00万美元，环比增6,302.59%；净利率9.08%；调整后每股收益为每股亏损0.03美元，同比降133.33%。经营层面看，上季度EBIT为7,832.10万美元，同比降23.48%，收入结构中冶炼与矿业贡献合计约9.13亿美元，冲销项为负1.70亿美元，体现结算与内部抵销对总体结构的影响。主营业务亮点在于冶炼5.41亿美元与矿业3.72亿美元的双支柱构成，合计占比较高，同时整体营收同比增7.62%，反映核心经营的韧性与规模效应。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

冶炼环节的利润杠杆

冶炼板块是公司收入的最大来源，上季度达到5.41亿美元，规模为盈利提供了稳定的基座。在近期产量与成本指引兑现的背景下，单位加工毛利的改善空间有望通过费用端的纪律性释放，配合原料端供应与产线负荷的平衡，使得毛利结构更为稳健。结合一致预期，本季度EBIT预计1.74亿美元，同比增59.79%，该增长幅度与冶炼板块的费用控制和产能利用率提升相关，意味着加工环节可能在费用率下降与产品结构优化的双重推动下体现利润杠杆。上一季度净利率为9.08%，毛利率为19.54%，在营收维持高位的情况下，本季度若延续产线效率与成本纪律，利润率的边际改善将对每股收益形成正向贡献，推动调整后每股收益从每股亏损0.03美元转向每股盈利约0.06美元，兑现经营质量的修复路径。考虑到冲销项上季度为负1.70亿美元，若本季度内部结算与对冲安排的稳定性增强，冶炼环节的利润传导至净利润的效率也将得到改善。

矿业产量与成本执行的延续

矿业板块上季度收入3.72亿美元，作为公司收入的另一核心支柱，产量稳定与成本纪律是本季度现金流改善和盈利扩张的重要保障。近期公司层面的产量与成本指引兑现，意味着采矿端的吨成本与稼动率管理仍处在可控区间，配合已达成的生产计划，将为本季度营收的11.29%同比增长提供实物基础。运营环节中，采选效率与品位管理对单位EBIT的影响显著，上季度EBIT为7,832.10万美元，本季度一致预期EBIT上升至1.74亿美元，增量部分与矿业端的产销节奏匹配度提高相关，显示出生产组织的可重复性与成本考核的有效性。对比上季度整体营收7.64亿美元，本季度预计7.87亿美元的增长空间，若矿业端维持产量稳定并抑制非必要的维护与措施性支出，则矿业板块对经营现金流的支撑力度将进一步提升，为资本分配与冶炼端的原料保障提供更强的确定性。

盈利质量与现金流的关键观察点

盈利指标的修复是市场的核心关注点之一，上季度调整后每股收益为每股亏损0.03美元，而本季度一致预期为每股盈利约0.06美元，这一拐点意味着经营质量在费用控制与产线效率提升的双重作用下正在改善。上季度毛利率为19.54%，净利率为9.08%，对应的经营结构显示费用率与冲销项对利润的稀释作用较为明显，本季度若维持成本纪律并优化结算与内部抵销，EBIT的同比增59.79%有望更顺畅地传导至净利润与每股收益。现金流层面，营收从上季度7.64亿美元增长至预期的7.87亿美元，若生产与销售节奏匹配、库存周转保持稳健，经营现金流将受益于规模增长与利润修复，使得公司在资本开支、维护更新与潜在优化项目的节奏安排上更具主动性。从结构视角看，冶炼与矿业双支柱的稳定性与费用端的压降将决定盈利质量的持续性，若本季度保持产量与成本的协同，经营成果有望由指标改善转向更为稳固的现金流表现。

分析师观点

从已收集的观点看，偏看多的意见占比更大，核心逻辑集中在产量与成本指引的兑现对盈利修复的支撑。市场新闻机构的评论指出，公司在近期披露中实现了全年生产与成本目标，这一信号被多头解读为经营纪律与执行力到位，强化了对本季度EBIT扩张与每股收益由负转正的预期。结合一致预期，本季度EBIT预计1.74亿美元、同比增59.79%，营收预计7.87亿美元、同比增11.29%，这些指标与此前达成产量与成本目标的事实相互印证，支撑了对盈利质量改善的乐观看法。在看多框架下，冶炼板块的规模与费用控制形成利润杠杆，矿业端的稳定产量与成本纪律提供现金流底盘，二者共同推动调整后每股收益从每股亏损0.03美元转向约0.06美元，成为市场乐观的重要依据。观点同时强调，若内部冲销与结算安排的稳定性提高，利润的传导效率将进一步增强，使得收入增长与EBIT扩张更充分映射至净利润与每股收益，从而提升本季度结果的可比性与持续性预期。