作者:Jeremy Bowman
来源:The Motley Fool
摘要
好市多 (Costco) 在零售领域建立了一个近乎无与伦比的帝国。
该公司拥有清晰的增长路径。
然而,就当前股价而言,它似乎被高估了。
好市多是现代史上最具统治力的零售商之一。
这家仓储式零售商开创了一种独特的模式,以低廉的价格向付费会员销售散装商品。尽管好市多在这一领域面临来自BJ's Wholesale和沃尔玛旗下山姆会员商店的竞争,但好市多在仓储式零售领域仍占据着绝对的领先地位。
截至5月27日,好市多的市值为4515亿美元,长期以来一直跑赢大盘,并保持着稳定的增长。那么,五年后好市多会是什么样子呢?我们无法确定,但根据该公司目前的发展轨迹,我们可以进行一些合理的猜测。
好市多的增长计划
与大多数股票相比,好市多的增长模式相对容易理解。这家仓储式零售商每年都会开设少量门店,通常通过同店销售额(包括电商业务)实现增长。好市多还可以通过增加会员收入来增加收入,这可以通过扩大会员规模或提高会员收入来实现,通常每五年提高一次。
好市多于 2024 年 9 月 1 日结束 2024 财年,拥有 890 家门店,其中新增 29 家,2023 年新增 23 家。
基于这些信息,观察人士可能会认为 Costco 每年将新增 26 家门店,使其总数达到 1,020 家。Costco 除美国外,还在多个国家开展业务,并在加拿大拥有庞大的市场份额,这为其在美国国内外扩张提供了充足的机会。
过去两年,Costco 的可比销售额在 2023 财年和 2024 财年分别增长了 5% 和 6%。因此,考虑到新店的影响,Costco 的可比销售额增长 5% 或收入增长 7% 是合理的。
此外,Costco 从 2025 财年开始,七年来首次上调了会员费,标准金星会员费从 60 美元上调至 65 美元,高级会员费从 120 美元上调至 130 美元。 Costco 的会员数量在过去两年中每年增长约 7%,截至 2024 财年,其付费会员(家庭)数量达到 7660 万。
五年后的收入将如何?
到 2029 财年末,Costco 将在五年内拥有约 1020 家门店。假设其销售额在未来五年内每年增长约 7%,Costco 的净销售额将从 2024 财年的 2496 亿美元增至 3501 亿美元。
Costco 的会员收入尤其可观,因为它几乎直接影响了公司的盈利。上一财年,该公司的会员费收入为 48 亿美元,考虑到会员费上涨的影响,会员费在第一年应该会增长 15%,之后每年还会增长 7%。这样一来,会员收入将达到 72 亿美元。加上 Costco 的净销售额,该公司的营收将达到 3573 亿美元。
从盈利角度来看,Costco 的毛利率可能会保持稳定,因为该公司致力于提供低价产品,而且其毛利率往往低于同类零售商。截至最近一个季度,Costco 过去四个季度的毛利率为 12.7%。
2021年和2022年,销售、一般及行政开支占收入的百分比有所下降,截至最近一个季度,过去四个季度的百分比为9%。Costco的利润率在未来五年内可能会有所提升。假设利润率从3.7%上升至4%,部分原因是会员收入的增长,从而使公司营业收入达到143亿美元。
Costco去年的净利息收入为4.55亿美元,但很难预测未来将如何变化。近年来,该公司的流通股也一直持平,因此投资者应该预期会出现变化。假设所得税税率为25%,Costco五年后的每股收益约为25美元,比去年增长51%。
Costco值得买入吗?
以上信息仅为预测,但Costco目前的估值似乎预期该零售商的盈利增长速度将高于此,或将为股东带来其他好处,例如特别股息。
好市多 (Costco) 目前股价超过 1,000 美元,市盈率是 2029 财年预期收益的 40 多倍。以这样的价格,买入该股似乎并不明智。
好市多是一家优秀的公司,但考虑到其高昂的股价和较为温和的增长前景,投资者最好等待估值更具吸引力的时候再买入。
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