【管理层观点】
克利夫兰-克里夫斯管理层强调，通过运营效率提升、价格实现和发货量增加，公司在财务上取得了显著进展。公司积极采取供应链管理和债务削减措施，包括使用内部焦炭供应和非核心资产货币化。市场发展如232条款关税和计划中的巴西生铁关税可能改善克利夫兰-克里夫斯在国内的定位。

【未来展望】
管理层预计2025年下半年业绩将优于上半年。资本支出指导与米德尔顿项目相关，确认到2027年没有重线资本支出，并与DOE合作进行未来设施改进。讨论中提到潜在收购者对非核心资产的持续兴趣，以及由于公司在汽车和电气钢市场中的地位，收到外国投资查询。

【财务业绩】
调整后的EBITDA在2025年第二季度环比增长271百万美元，主要由于发货量增加、运营效率提高和生产成本降低。平均销售价格上涨至每吨1015美元，环比增长35美元。自由现金流为6700万美元流出，主要反映库存减少释放的营运资金。

【问答摘要】
问题1：如何看待未来成本削减的节奏？第三季度可能会看到多少环比变化？（此处换行）
回答：预计第三季度成本将从第二季度下降约20美元/吨，第四季度进一步下降。全年成本预计比2024年减少50美元/吨，主要由优化足迹、固定成本减少、效率提高和有利的成本组合驱动。

问题2：能否提醒我们2027年资本支出预期？（此处换行）
回答：2027年没有重线资本支出。米德尔顿项目原计划用两个EAF和直接还原线替换高炉，但由于氢气不可用，该项目已重新设计。

问题3：如何看待下半年自由现金流的生成？（此处换行）
回答：预计下半年将释放更多营运资金，过去几年平均每年产生超过10亿美元的自由现金流。所有自由现金流将用于偿还债务。

问题4：第三季度的平均销售价格和销量预期如何？（此处换行）
回答：第三季度销量预计与第二季度持平，平均销售价格可通过组合计算得出。

问题5：对加拿大经济放缓的看法是什么？（此处换行）
回答：加拿大需要加强贸易保护以支持国内钢铁行业。克利夫兰-克里夫斯通过斯特尔科在加拿大市场有很大影响力。

问题6：汽车行业的销量如何发展？（此处换行）
回答：汽车行业的销量正在增长，OEMs正在将生产转移到美国。预计下半年和明年将更加明显。

问题7：关于焦炭合同的细节是什么？（此处换行）
回答：内部生产焦炭的成本效益超过100美元/吨。预计2026年煤炭价格将更低。

问题8：外国投资在克利夫兰-克里夫斯的潜力是什么？（此处换行）
回答：公司资产丰富，正在积极探索非核心资产的出售以偿还债务。

问题9：全年成本指导是否保守？（此处换行）
回答：全年成本指导保持不变，但有机会超出预期。

【情绪分析】
分析师和管理层的语气积极，关注成本削减和市场扩展的机会。管理层对未来的展望充满信心，强调公司在市场中的独特定位。

【季度对比】
| 指标 | Q2 2025 | Q1 2025 | 环比变化 |
| --- | --- | --- | --- |
| 调整后EBITDA | $271M | - | 增加 |
| 发货量 | 4.3M吨 | 4.15M吨 | 增加 |
| 平均销售价格 | $1015/吨 | $980/吨 | 增加 |
| 自由现金流 | -$67M | - | 减少 |

【风险与担忧】
进口钢铁在加拿大的渗透限制了斯特尔科的定价。汽车钢铁产能仍未充分利用。联邦储备的高利率对汽车购买构成障碍。

【最终收获】
克利夫兰-克里夫斯通过成本优化和市场扩展在2025年第二季度取得了显著进展。管理层对未来充满信心，预计下半年业绩将进一步改善。公司在国内市场的独特定位和积极的战略措施为未来的增长奠定了基础。