反向股票分割让小公司能够避免被摘牌，稀释股东权益，并通过与传统股票分割相反的操作来充实其财务支持者。

许多成功的公司进行股票分割是为了让散户投资者更容易负担其股价。而数百家陷入困境的公司正在进行反向股票分割，以将其疲软的股价推升至1美元以上，这是在纳斯达克或纽约证券交易所保持上市地位所需的价格。

反向股票分割不会改变公司的实际价值，它们本身也不是有害的。但外部股东可能遭受损失，因为反向分割往往伴随着向金融家大量发行折价股票、可转换债券和其他证券，金融家会出售这些证券并导致股价螺旋式下跌，纳斯达克已经注意到了这一点。

传统股票分割将昂贵的股票分割成多股，降低股价，而反向分割则相反。它将多股合并为一股，提高股价。

以Bollinger Innovations为例，这是一家有抱负的电动汽车制造商，只售出了少数几辆车，没有盈利，自2010年成立以来累计亏损26亿美元。Bollinger自2022年以来已进行了八次反向股票分割。与此同时，它频繁向其高管和财务支持者发行新股，稀释散户投资者并对其股价造成压力。尽管进行了所有这些反向分割，其股票目前每股仅交易12美分。它刚刚要求股东批准另一次分割。

Bollinger的两位资助者是金融重罪犯；一位在1997年因银行挪用公款被定罪，另一位三个月前因内幕交易被判入狱。自2021年以来，这家汽车制造商已为这两人注册了超过10亿美元的股票出售。根据其8月29日的代理声明，对于一家目前完全稀释市值为5000万美元的公司来说，这是相当大的股票数量。

我们向Bollinger及其高管、金融家和律师的询问都没有得到回复。

股票筛选发现了数十只在几年时间内经历多次反向股票分割的低价股。HYPERSCALE DATA INC已进行了七次反向分割。Faraday Future Intelligent Electric Inc已进行了三次反向分割。自2022年底以来，Faraday Future Intelligent Electric Inc已为其资助者注册了超过10亿美元的股票。

大多数连续分割公司的市值都很小。但Faraday Future Intelligent Electric Inc去年某天的日交易量达到了1.6亿股。

纳斯达克和纽约证券交易所已收紧了反向分割的规则，但公司已经适应并加快了分割速度。来自证券业和金融市场协会(Sifma)、做市商Virtu Financial和IEX交易所的请愿书要求美国证券交易委员会让交易所更加严格。

Virtu副总法律顾问Thomas Merritt在去年致证券交易委员会的信中说："反向股票分割的负面影响不仅被券商及其股东感受到，散户投资者也受到影响。这些是典型的仙股公司，往往与拉高出货交易活动和其他形式的市场操纵有关。"

Merritt继续说道："尽管投资者面临更高的风险和更大的成本，但像纳斯达克这样的交易所受到上市收入的激励，会让仙股保持上市状态。"

今年早些时候，Sifma告诉证券交易委员会，在过去一年的某些交易日，低价股占所有股票交易量的近30%。

目前尚不清楚证券交易委员会将如何回应。该委员会新共和党多数派的首批行动之一就是停止了对最活跃的仙股金融家的执法活动，其中包括一些让连续分割者得以维持的人。

纳斯达克、纽约证券交易所和证券交易委员会拒绝对本文发表评论。大多数股票分割者和资助他们的金融家也是如此。

在1980年代，锅炉房造成了足够的痛苦，以至于国会通过了《1990年仙股改革法》。帮助起草相关证券交易委员会法规的律师Paul Atkins现在是证券交易委员会主席。

这些证券交易委员会仙股规则要求出售股票的经纪人向潜在买家提供警告文件，并批准他们的仙股账户。

然而，交易所上市股票免于这些规则。国会认为交易所会将坏苹果拒之门外。如今，纽约证券交易所和纳斯达克通常要求首次上市的股票价格最低为4美元。如果股票出价连续30天低于1美元，上市地位就会受到威胁。

当交易公众不愿让股票超过一美元时，反向分割会起作用。根据S&P Global Intelligence的数据，2021年纳斯达克有31次反向分割。2024年有464次。

一些公司一次又一次地采用这种做法。Bollinger在2021年底以Mullen Automotive的名义上市。它通过与一家名为Net Element的上市公司反向合并来避免首次公开募股，Net Element是一家陷入困境的金融科技公司，账面价值为负。

很快，Bollinger首席执行官David Michery在播客Cars, Yeah!上将他的上市公司与Tesla和苹果进行比较。他说，其"美丽性感"的汽车"将超越大多数汽车"。

2022年，Michery报告了价值5亿美元的订单，并暗示与通用汽车达成交易。这些销售没有实现，到9月份，Bollinger的股价下跌了20倍，降至不到一美元。纳斯达克给了该公司一年时间让其股票重新回到一美元以上。Bollinger在2023年5月以1比25的反向分割达到了这一目标。

在随后的两年中，Michery推出了一系列电动汽车和另外10亿美元的订单。这产生了1000万美元的销售额和9亿美元的亏损。

由于其股票反复低于纳斯达克1美元的上市门槛，该公司以高达1股换250股的比例进行了反复的反向分割。Bollinger分割的复合效应意味着该股票在短短三年内下跌了超过万万亿倍。

2023年底，在八次分割中的第三次之前，Michery告诉股东："向公司董事会提出这项反向分割提案供考虑，然后向我们的股东提出，这是我作为首席执行官做出的最困难的决定之一。"

根据Bollinger代理声明，在过去五年中，Michery已获得超过9400万美元的现金和股票补偿。该公司8月29日的代理文件显示，他拥有Bollinger的一股股票。

在这家电动汽车制造商损失数十亿美元的同时，为其提供资金的是两位金融家。Bollinger报告了来自Michael Wachs的股权信贷额度。1997年，他因承认从Chase Manhattan Bank挪用2000万美元而同意被禁止进入银行和经纪行业。

Michery在回应今年密歇根州一位不满意的合并伙伴提起的诉讼时的宣誓书中，描述了一位在过去九年中向该公司投入8亿美元的投资者。文件显示该投资者是Wachs。在过去三年中，至少有7.45亿美元的价值已注册供其出售。他的实际销售不是公开记录；根据8月29日的代理文件，Wachs目前持有Bollinger市值的9.9%。

额外资金来自Bollinger向Wachs的长期合伙人Terren Peizer出售的可转换股票。在过去三年中，至少有5.85亿美元的价值已为Peizer注册；根据代理文件，他目前持有Bollinger市值的7.8%。

我们向Bollinger、Michery、Wachs和Peizer的询问没有得到回复。

这位金融家支持了其他反向分割者。2023年，Peizer与公司高管一起出现在Faraday Future Intelligent Electric Inc的股东电话会议上，该公司表示其豪华电动汽车将超越Ferrari、Lucid或Tesla的最佳汽车。

Peizer告诉Faraday Future Intelligent Electric Inc投资者，他的个人控股公司拥有价值20亿美元的小公司控股权。他说："在研究了数百笔交易后，我相信Faraday Future是我们长期以来看到的最引人注目的投资机会之一。"

不久之后，Faraday Future Intelligent Electric Inc进行了1比80的反向分割。它又进行了两次分割，并在模因股投资者中变得流行，他们将日交易量推至2024年12月的1.6亿股峰值。

作为一项业务，Faraday Future Intelligent Electric Inc在2024年亏损3.5亿美元，使其累计亏损超过43亿美元。股价为1.77美元的该公司现在承诺推出2万美元的电动汽车，将实现大众市场销售。迄今为止它只交付了少数几辆车。

当Peizer在2023年5月因在他担任首席执行官的公司Ontrak的股票中进行内幕交易而被起诉时，他退出了为Bollinger和Faraday Future Intelligent Electric Inc等公司提供资金。在Peizer被判犯有这些罪名后，曼哈顿的一名联邦地区法院法官在2025年6月判处他3年半监禁，并强制接受药物滥用治疗。就其本身而言，Ontrak在Peizer领导下进行了三次反向分割。

当被问及Peizer时，Faraday Future Intelligent Electric Inc表示，这位金融家通过了其2023年的背景调查，据其所知不再持有任何股份。至于反向分割，该公司已放弃了这种做法。

Faraday Future Intelligent Electric Inc表示："反向股票分割可能会降低上市公司对投资者的吸引力。然而，纳斯达克围绕反向分割的规则发挥着至关重要的作用——它们为具有强大核心价值但面临运营障碍的公司提供了更强势回归的机会。"