摘要

Arista Networks, Inc.将于2026年02月12日（美股盘后）发布最新季度财报，市场聚焦AI相关网络基础设施需求与公司营收增长延续性。

市场预测

市场一致预期本季度营收约为23.83亿美元，同比增长25.17%；调整后每股收益约为0.76美元，同比增长33.09%；息税前利润约为10.88亿美元，同比增长28.38%。若公司在上季度财报电话会维持全年约20%的销售增长规划，则本季度毛利率与净利率延续高位，但管理层并未给出具体毛利率或净利率指引。公司主营业务亮点在于产品与服务的双轮驱动，其中产品收入约19.12亿美元、服务收入约3.97亿美元，上季度结构显示服务收入占比提升。当前发展前景最大且确定性较高的业务来自AI数据中心相关的以太网交换与高带宽网络解决方案，管理层曾强调AI大趋势驱动的网络连接“黄金时代”，并指AI网络总收入目标推进顺利。

上季度回顾

上季度营收23.08亿美元，同比增长27.46%；毛利率64.56%，同比提升；归属母公司净利润8.53亿美元，环比下降4.03%，净利率36.95%；调整后每股收益0.75美元，同比增长25.00%。上季度财报发布后，市场对产品与服务收入结构变化保持关注，服务收入表现强于部分机构模型预期，产品收入略逊于高期望。公司主营业务中，产品收入约19.12亿美元、服务收入约3.97亿美元，服务占比17.18%，显示运维与订阅型服务贡献稳步提升。

本季度展望

AI驱动的数据中心交换与高速以太网

AI训练与推理的规模化扩张带来对高吞吐、低时延网络的持续需求，Arista的以太网交换解决方案在超大规模客户的数据中心内广泛部署，叠加AI前端网络流量增加，支撑本季度营收与利润的稳定扩张。公司管理层在近期沟通中强调，“不可否认且爆发性的AI大趋势”正把网络行业带入连接的黄金时代，目标市场规模快速抬升，为交换与路由产品组合提供长期提价与规模化优势。这种结构性需求使得产品线有望受益于客户资本开支的延长与上调，尤其是对高端端口密度与400G/800G演进路径的需求。结合本季度市场预期，营收增速维持25%左右的节奏，若AI订单交付节奏顺利，产品毛利率有望保持在历史高位区间。

云与超大规模客户需求的节奏与结构

超大规模云与互联网平台客户的资本开支在AI推动下有上修倾向，这直接支持Arista在数据中心叶脊架构中的份额与出货节奏。近期机构观点指出，产品递延收入线的延续性是衡量未来2至3年增长可持续性的重要指标，历史上其强劲表现增强了投资者信心。上季度市场反应中对产品收入的短期波动有所担忧，但服务收入的超预期为整体利润率提供支撑，预示客户生命周期价值与后续更新维护的韧性。若本季度公司继续强调年内销售增长约20%的中长期框架，市场将关注是否出现对产品端更积极的交付与策略调整，以匹配AI网络密度提升下的订单释放。

服务收入与软件订阅的持续渗透

服务收入在上季度占比约17.18%，对整体盈利的贡献逐步提升，反映出客户对网络可观测性、自动化与安全相关软件支持的依赖度增加。服务的高毛利属性通常能够对产品毛利率的周期性波动起到平滑作用，本季度在营收增长背景下，服务端继续扩大渗透有望稳固净利率区间。随着AI工作负载复杂度提升，网络运维、流量工程与端到端可视化的需求更趋显性，Arista在可编程网络与生态的积累有助于提升客户粘性与续费率。这一结构也使得调整后每股收益在营收高增的同时保持更佳的扩张斜率。

行业倡议与生态位扩张（以太网在AI中的角色）

公司与产业链伙伴共同推进可扩展网络以太网倡议，强调以太网在AI基础设施中的适配与演进路径，覆盖后端训练网络与前端推理的不同带宽与拓扑需求。管理层预计围绕以太网的多样化AI网络设计将逐步具体化并在未来一年进入更广泛应用，进一步稳固公司在高性能以太网市场的定位。对于投资者而言，这类倡议强化了技术路线的确定性和互操作性，利于推动更大规模的部署标准化，从而提升订单的可见度与交付效率。本季度若公司就800G产品线与以太网AI方案提供更多细节，可能成为指引层面的积极信号。

分析师观点

从近六个月机构研报与媒体观察看，看多观点占优。Evercore ISI在财报前瞻中提出“预计Arista将再次超出预期并上调指引；当前市场普遍预期仍有小幅上行空间”，并强调“关键是关注产品递延收入线的持续增长动能，历史上三位数的增长应能增强投资者对未来2至3年增长可持续性的信心”。Melius的研究团队称“Arista可能在长期内受益最大——尤其是在2027年大规模数据中心建设全面展开之后，同时受益于部分大型客户对网络设备的强劲需求”，表达了对AI基础设施周期下公司中长期弹性的认可。部分卖方也指出，上一季度股价在强劲财报后承压主要是因指引未显著上修，但并未改变对公司AI驱动长期空间的积极判断。综合这些观点，当前主流机构倾向于看多本季度与中长期表现，重点关注AI订单兑现、产品递延收入与服务渗透率对盈利质量的支撑。