摘要

CDW Corporation将在2026年02月04日（美股盘前）公布最新季度财报，市场关注营收与利润修复节奏及主营结构变化对利润率的拉动。

市场预测

市场一致预期显示，本季度CDW Corporation总收入预计为53.32亿美元，同比增7.64%；息税前利润预计为4.92亿美元，同比增3.46%；调整后每股收益预计为2.44美元，同比增5.14%。上季度公司给出的指引区间未在采集范围内取得，故不展示。主营结构方面，上季度主要业务收入为公共组织收入23.50亿美元、公司主体收入22.55亿美元、小本生意收入4.34亿美元、其他收入6.98亿美元。当前亮点在于公共组织与企业端订单稳定恢复，对整体收入形成支撑。发展前景较大的现有业务在公共组织条线，上季度收入23.50亿美元，占比约40.96%，该条线保持规模与韧性，有望在本季度延续同比增长态势。

上季度回顾

上季度CDW Corporation实现营收57.37亿美元、毛利率21.88%、归属母公司净利润2.91亿美元、净利率5.07%、调整后每股收益2.71美元，其中营收同比增长4.00%、调整后每股收益同比增长3.04%，净利润环比增长7.30%。上季度业务层面，公共组织与公司主体维持较高占比与稳定性，结构有助于保持毛利率韧性。主营看点在公共组织业务，上季度收入23.50亿美元，占比约40.96%，对整体经营规模与现金流稳定贡献突出。

本季度展望

面向公共与教育机构的解决方案订单质量改善

公共组织业务是公司规模与现金流的核心支柱，上季度收入达到23.50亿美元，占比约40.96%。当前市场预测本季度总体营收向上，公共条线的项目交付与续约订单有助于维持收入稳定性。由于公共预算周期和项目投标具有季节性，交付节奏对毛利率影响更为直接，若高附加值的软硬件整合与托管服务占比提升，毛利率有望保持在上季度21.88%的附近区间。与此同时，公共与教育客户往往采取多年度框架协议，在需求确认后批量采购的特性，有利于公司在本季度维持息税前利润的同比增长至4.92亿美元。若安全、网络、云迁移等方案的组合渗透率提升，订单的可见度与利润质量均有望增强，支撑预计调整后每股收益2.44美元的实现路径。

企业端数字化与混合云升级带动结构改善

公司主体业务上季度收入22.55亿美元，占比约39.31%，对总体营收的拉动显著。企业客户在混合云架构、网络安全与终端更新方面持续投入，若本季度交付以解决方案与服务为主，结构性改善会对净利率产生积极影响。上季度净利率为5.07%，与毛利率21.88%形成稳定关系，若高毛利服务收入占比略有提升，净利率有望维持或小幅抬升。企业端订单的周期更为贴近宏观环境与IT预算安排，市场一致预期本季度EPS同比增5.14%，显示盈利修复节奏与结构优化在延续。若大型企业的多云管理、网络与安全集成项目进度顺利，EBIT端的增长（预计同比增3.46%）将主要来自服务化收入占比的提升与交付效率改善。

小型与中端客户需求韧性与渠道效率提升

小本生意业务上季度收入4.34亿美元，占比约7.56%，虽体量较小但对边际增长与渠道活跃度具有放大效应。此类客户对性价比与交付速度敏感，若公司在本季度通过标准化组合包与远程服务支持提高转化率，单位订单的毛利率与整体周转效率可能改善。以市场预测的收入与利润增速来看，小型客户群的增量贡献虽然有限，但对服务管线的滚动与交叉销售具有积极作用。结合上季度2.91亿美元的净利润与21.88%的毛利率表现，若渠道效率继续提升，单客成本下降将为净利率维持在接近5.07%的水平提供支撑。随着更多安全与协作类订阅的渗透，预期对EPS形成稳定支撑，与本季度2.44美元的预测相呼应。

分析师观点

根据采集期内的机构与媒体报道，外部观点整体偏积极。多家机构在最新评论中指出，市场对CDW Corporation的盈利能力与订单质量保持信心，预计本季度每股收益在2.44美元附近，营收增速约7.64%。有机构提到：“随着企业与公共部门IT开支进入正常化轨道，解决方案与服务的组合将改善利润结构，维持买入评级。”结合历史季度的表现与当前一致预期，偏积极观点占比较高，关注点集中在服务化占比提升与交付效率，对EBIT与EPS的同比增长形成支撑。综合上述，偏积极一方的核心逻辑在于：公共与企业端需求恢复、服务收入占比提升带动毛利与净利率稳定，配合本季度营收与EPS的增长预测，为财报释放正面信号提供条件。