摘要

可口可乐欧洲合伙将于2026年02月17日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注收入与盈利韧性及渠道结构变化对毛利率的影响。

市场预测

市场一致预期显示，可口可乐欧洲合伙本季度营收预计为52.43亿美元，同比增长16.96%；由于缺乏公开一致口径的预测数据，本季度毛利率、归属母公司的净利润或净利率、调整后每股收益的市场预测暂无权威数据支持，故不予展示。上一季度公司披露的对本季度指引在公开渠道未获取到明确口径，故不予展示。 公司目前主营业务亮点在于瓶装与分销系统覆盖欧洲广阔市场、品类结构以碳酸饮料为主，价格与组合优化带动单位收入稳中有升。 发展前景最大的现有业务集中在核心碳酸饮料与功能饮料的深度渗透，过往财季显示该板块维持稳健增长，但本次检索期内未获取可量化的分业务营收及同比数据，故不予展示。

上季度回顾

上季度可口可乐欧洲合伙实现营收54.10亿美元，同比增长0.97%；毛利率35.34%；归属母公司净利润4.57亿美元，净利率8.89%，环比增速0.00%；调整后每股收益未在本次数据集中检索到，故不予展示。 上季度公司业务结构保持稳定，通过价格与产品组合管理对冲成本端波动。 公司目前主营业务以饮料装瓶与分销为核心，检索期内未获取可量化的分业务营收及同比数据，故不予展示。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

价格与品类组合变动对毛利与单位经济性的影响

在欧洲主要市场，气泡饮料、低糖与无糖配方的渗透持续提升，通常对应更高的单位毛利率结构。本季度在旺季后进入常规季节性需求区间，叠加节假日后促销回归常态，预计价格红利对收入贡献仍在，但边际可能较前三季度趋缓。若原材料价格维持平稳，包装与物流成本的改善有望对冲促销投入，毛利率结构有望保持韧性。与此同时，便利渠道与即饮场景恢复提升每箱均价，对毛利率形成一定支持，但若旅游动能放缓或天气偏冷，需求弹性将对销量构成扰动，需关注公司在组合管理上的灵活性。

渠道结构演进与即饮需求的恢复

线下即饮渠道（餐饮、旅游与活动场景）在欧洲的恢复对饮料装瓶商的每箱均价与利润率影响明显。本季度应持续受益于出行活动的常态化，渠道结构中高附加值渠道的占比有望维持较高水平。若公司继续推动关键城市与旅游枢纽的冷饮柜与终端点位投放，单店效率和产品动销将改善，带动收入弹性。潜在风险在于局部市场消费信心波动与餐饮终端议价，若出现区域性促销竞争，单位利润空间可能承压，需要通过运营效率和费用结构优化来平衡。

成本要素与现金回报能力的权衡

糖价、铝材与PET等包装材料成本在过去一年经历波动，当前在欧洲通胀放缓背景下压力有所缓解，本季度成本侧的外部扰动或较前期减轻。公司若延续对运营资本的严控与费用投放的动态调节，经营现金流有望保持稳健，为股东回报（分红与回购）提供基础。若成本反弹或汇率波动重新加剧，则净利率弹性会收敛，从而影响利润表与自由现金流表现。

分析师观点

检索时间范围内，关于可口可乐欧洲合伙的权威卖方前瞻观点多对基本面持偏正面看法，认为定价权与渠道结构优化将持续支撑营收增长与利润韧性。多家机构指出，公司在欧洲核心市场具备稳定的价格传导能力与成本应对机制，预计本季度营收同比两位数增长的概率较高。综合可获取的观点，偏多观点占比较高，主要理由在于价格/组合改善与成本环境趋稳对利润端的正向作用。